Evento: a situação epidêmica na China não melhorou significativamente desde abril. Entre eles, passaram mais de 10 dias desde que Xangai foi totalmente selada em 28 de março. Dado que Xangai é um centro logístico na China, informamos em 24 de março, “qual é o impacto da epidemia atual na economia?” Do ponto de vista da logística, este trabalho analisa ainda o impacto da epidemia atual na economia e atualiza o cálculo da faixa de impacto.
Visão central: Com base nas três dimensões de volume total, indústria e região, a epidemia tem um impacto direto principalmente na oferta e demanda. A logística na cadeia petroquímica e eletrônica da indústria mais desacelerou, e a logística no nordeste e Delta do Rio Yangtze mais caiu. Em geral, o impacto da logística deficiente na economia sob a situação epidêmica é limitado, especialmente o risco de interrupção da produção causada por logística deficiente é pequeno, mas o acompanhamento depende da duração da epidemia. Estimativas atualizadas mostram que a atual epidemia arrastará o consumo em março, o valor agregado industrial em março e o PIB no primeiro trimestre em cerca de 3,3, 2 e 1 pontos percentuais.
1. A atual rodada de epidemia durou mais de meses. Se o fechamento abrangente e controle em Xangai continuar no meio e final de abril ou ainda mais, o impacto na economia será melhorado ainda mais. Também precisamos prestar atenção ao impacto da logística pobre. Desde março, a atual rodada de epidemias durou mais de um mês e ainda não está sob controle. Entre eles, Jilin e Xangai são os mais graves, especialmente o impacto econômico de Xangai é o maior; A partir de 6 de abril, 3557 casos locais e 107000 infecções assintomáticas foram confirmados nesta rodada em Xangai. De acordo com nosso relatório anterior, “qual é o impacto da epidemia atual na economia?” Estima-se que, em comparação com o fechamento parcial, o impacto no consumo no mês corrente e no PIB no trimestre atual aumentaram cerca de 27 e 3 pontos percentuais, respectivamente. Dado que a proporção nacional de zero social de Xangai e PIB é de cerca de 4%, isso significa que o impacto da epidemia de Xangai no zero social nacional e valor agregado industrial em abril e PIB no segundo trimestre pode aumentar em quase 1, 0,3 e 0,1 pontos percentuais respectivamente. Além disso, considerando que Xangai é o centro logístico da China, impactos indiretos, como desaceleração logística e até mesmo interrupção da cadeia de suprimentos causada pela prevenção e controle de epidemias, precisam ser rastreados de perto.
2. Do ponto de vista do valor total, os subitens econômicos caíram de forma abrangente, principalmente devido ao impacto direto da epidemia na oferta e demanda, e o impacto da logística pobre é relativamente limitado. A logística (e o fluxo de pessoal) é a base para o funcionamento normal da economia e da sociedade. A logística deficiente constituirá restrições diretas (como fornecimento insuficiente de matérias-primas, estoque acumulado de produtos acabados, etc.) e também terá efeitos indiretos (aumento dos custos econômicos de operação, afetando as expectativas, etc.). Portanto, os indicadores logísticos podem acompanhar melhor a tendência econômica:
Logística, PIB e consumo: desde 2020, a tendência homóloga de crescimento do índice de congestionamento de 100 cidades e do volume de passageiros de metrô de 10 cidades está próxima da do PIB e do zero social. Em março, o índice de congestionamento caiu drasticamente para – 4,7% (7,1% em fevereiro) em relação ao ano anterior, e o volume de passageiros de metrô caiu para – 25,9% (13,9% em fevereiro), aponta que a probabilidade do PIB no primeiro trimestre cairá abaixo de 5%, e o zero social também pode cair para valor negativo em março.
Logística e produção industrial: em março, o consumo de carvão de geração de energia nas oito províncias costeiras aumentou em média 1,2% (5,9% de janeiro a fevereiro), apontando para um declínio significativo da produção industrial em março; No entanto, considerando que o volume diário de transporte e o inventário de carvão de energia da linha Datong Qinhuangdao ainda eram altos em março, a geração de energia da usina de energia não foi significativamente afetada, e o declínio do consumo de carvão foi principalmente devido ao declínio da demanda; Além disso, o tempo de entrega dos fornecedores de PMI caiu para um nível baixo em março, mas o índice de estoque de matérias-primas ainda está em um nível médio, apontando que as empresas industriais globais têm matérias-primas suficientes e logística pobre no curto prazo, o que não restringiu significativamente a produção.
Logística e Investimento: a taxa de entrega de cimento caiu para – 35% ano a ano em março (4,9% em fevereiro), e investimentos fixos como infraestrutura também foram afetados pela epidemia. De acordo com o inquérito Centennial Construction Survey [1], a taxa de entrega de cimento continuou a diminuir em abril. As restrições de produção, os atrasos dos projetos e outros fatores causados pela epidemia representaram cerca de 50% e os problemas de capital representaram cerca de 30%, enquanto os fatores de controle de tráfego reforçado e aquisição apertada de matérias-primas representaram apenas 10%. Salienta que o impacto da epidemia sobre o investimento é principalmente um impacto direto na oferta e demanda, e o impacto da logística deficiente é relativamente limitado.
Logística e exportação: em março, a taxa de transferência de contêineres dos oito principais portos caiu para – 1,7% ano a ano (4,4% em fevereiro). O índice de frete de contêineres CCFI também continuou a diminuir, e a exportação para a China também caiu. De acordo com Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) anúncio [2], desde 28 de março, o tempo médio de espera de navios contêineres no porto de Xangai é inferior a 24 horas, o tempo médio de espera de navios contêineres é inferior a 10 e não há congestionamento de navios contêineres. Globalmente, o declínio das exportações pode dever-se principalmente à fraca procura externa e à oferta limitada, e o impacto a curto prazo da logística pode ser limitado.
Logística e inflação: os preços das principais hortaliças e frutas em março foram mais fortes do que os do mesmo período dos anos anteriores, e aumentaram ainda mais na primeira semana de abril, o que deve estar relacionado ao fechamento e controle da situação epidêmica, ao acúmulo de materiais domésticos, à obstrução do transporte rodoviário, à restrição da oferta e outros fatores em algumas áreas. De acordo com o preço médio histórico, o impacto dos preços dos legumes e frutas no IPC em março é de cerca de 0,7 pontos percentuais.
3. Do ponto de vista da indústria, a logística da cadeia da indústria petroquímica e eletrônica desacelera mais, e o risco de interrupção da produção no curto prazo é pequeno. Por um lado, a partir do índice de distribuição do PMI, o declínio de produtos minerais não metálicos, processamento de petróleo, eletrônicos e instrumentos, fibras químicas, têxteis e indústrias químicas em março foi superior a 9 pontos, dos quais o declínio da logística na cadeia da indústria petroquímica foi geralmente grande, principalmente devido à grave situação epidêmica no nordeste e Delta do rio Yangtze e Delta do rio Pérola no alto e médio alcance da indústria petroquímica desde março; A desaceleração da logística na indústria eletrônica deve estar relacionada à epidemia em Shenzhen; A indústria de produtos não metálicos caiu mais, principalmente devido à alta base em fevereiro. Por outro lado, a partir do índice de estoque de matérias-primas, comparado com o quarto trimestre do ano passado, apenas a indústria automobilística caiu cerca de 10 pontos no primeiro trimestre deste ano, enquanto o declínio em outras indústrias como petroquímica e eletrônica foi relativamente pequeno, o que também apontou para a oferta abundante de matérias-primas no curto prazo, e não houve risco de interrupção da produção.
4. De uma perspectiva regional, a logística no nordeste e Delta do Rio Yangtze diminuiu mais, e Guangdong controlou a propagação da epidemia a um pequeno custo econômico. Em 9 de abril, o índice de frete de veículos de Xangai caiu para 16,8% da média de 2019, significativamente inferior a 41,9% e 84,3% de Pequim e Guangzhou; Em março, o PMI de fornecedores não manufatureiros no Nordeste da China e Delta do Rio Yangtze diminuiu 8,1 e 6,8 pontos respectivamente, o que foi significativamente superior à média nacional de 5 pontos, o que foi consistente com a distribuição dessa rodada de epidemia. Além disso, se o declínio do índice de frete de março a abril for usado para representar o grau de dano econômico e o número recém-diagnosticado for usado para representar a gravidade da epidemia, verifica-se que a situação epidêmica é relativamente leve em Liaoning e Heilongjiang no nordeste, Pequim e Hebei no norte, Jiangsu e Jiangxi no leste, mas a prevenção e controle epidêmico ainda é relativamente rigorosa; Embora a situação epidêmica em Guangdong tenha sido relativamente grave, o impacto na economia foi pequeno, e a propagação da epidemia foi controlada a um pequeno custo econômico.
5. De um modo geral, o impacto da epidemia atual na economia é principalmente o impacto na oferta e demanda, e o impacto da logística pobre é relativamente limitado. De acordo com nossas estimativas atualizadas (veja a tabela anexa para detalhes), a atual epidemia arrastará o consumo em março, o valor agregado industrial em março e o PIB no primeiro trimestre em cerca de 3,3, 2,1 e 1 pontos percentuais. Dica novamente: o fim da política chegou, o fim da economia não chegou, e o fim do mercado levará tempo. No curto prazo, após a “alta abertura” da economia de janeiro a fevereiro, há uma alta probabilidade de “baixa indo” de março a abril. Prestamos atenção a quatro tendências: o imobiliário deve ser substancialmente relaxado, as taxas de juros ainda podem ser reduzidas em abril, a evolução do conflito entre Rússia e Ucrânia e mudanças no ritmo do aumento e contração da taxa de juros do Fed.
Dica de risco: a situação epidêmica piorou mais do que o esperado, e a implementação da política foi menor do que o esperado.
