\u3000\u30003 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) 00073)
Visão geral do evento. Em 10 de abril de 2022, a empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. A empresa espera realizar um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 350400 milhões no primeiro trimestre, com uma relação ano a ano de 134,58% – 168,09%, uma relação mês a mês de – 3,7% – 10,0% em comparação com o quarto trimestre no 21º ano, e um lucro líquido de RMB 320370 milhões após dedução de lucros e perdas não recorrentes, com uma relação ano a ano de 178,40% – 221,91%, e uma relação mês a mês de 3,3% – 19,5% em comparação com o quarto trimestre no 21º ano.
Os pedidos de grandes clientes fora da China continuaram a ser em grandes quantidades, e a linha de produção estava funcionando em plena capacidade. Volume de remessa: considerando o progresso da capacidade, esperamos que o volume de remessa da empresa Q1 em 22 anos seja basicamente o mesmo que o de 21q4. A capacidade de produção anual atingirá mais de 70000 toneladas em 22 anos. Com a adição da capacidade de produção terceirizada, a taxa de utilização da capacidade de produção é esperada para exceder 100%. A longo prazo, a capacidade de produção da empresa está prevista para ser perto de 300000 toneladas. Estrutura de remessa: a receita no exterior da empresa em 21 anos atingiu 2,7 bilhões de yuans, representando 32,72%, e o volume de remessas no exterior foi de cerca de 16800 toneladas, representando 35,56%. Seus principais clientes incluem SK, LG, Yiwei e clientes norte-americanos. A estrutura é de alta qualidade, e a empresa realiza layout de capacidade nos principais mercados estrangeiros, como Europa e Coréia do Sul.
Os produtos high-end estão constantemente em grandes quantidades, e a rentabilidade é aumentada ainda mais. A proporção de remessas de produtos de alto níquel da empresa continua a aumentar. Atualmente, materiais de alto níquel ni83, ni88 e ni90 de alta densidade de energia são vendidos em lotes para clientes de alto nível no exterior. Ni93 e ni95 concluíram a certificação internacional de clientes e continuam a melhorar a escala de produção em massa. O progresso de produtos de alto níquel da empresa lidera o mundo. Lucro líquido por tonelada: o lucro líquido por tonelada deduzido pela empresa em 21 anos foi de cerca de 17000 yuan / ton, e o lucro líquido por tonelada em Q4 em 21 anos foi 20000 yuan / ton. Esperamos que o lucro líquido por tonelada de 22q1 toneladas permanecerá em um nível alto. Devido às altas barreiras técnicas de produtos de níquel alto e o maior valor do produto, com o aumento da proporção de produtos de níquel alto em remessas, a rentabilidade por tonelada dos produtos da empresa será efetivamente aumentada.
A nova integração é perfeita, e a bateria de estado sólido LMFP + aproveita a altura de comando da próxima tecnologia. Integração: a empresa reforçou a cooperação upstream e downstream e assinou acordos de cooperação estratégica com SK, mineração finlandesa, Zhongwei e Huayou para garantir o fornecimento de matérias-primas. LMFP: contando com o Instituto de Pesquisa de Mineração, a empresa desenvolve materiais LFP e LMFP de alto desempenho para veículos elétricos e mercados de armazenamento de energia de ponta, e estabelece um layout integrado com empresas precursoras principais em recursos de fósforo, indústria química de fósforo, precursores e outros links. Bateria de estado sólido: a empresa concluiu o desenvolvimento de produtos de materiais de bateria de lítio de estado sólido, e importou com sucesso Ganfeng, Weilan, Qingtao, Huineng e outros clientes de bateria de estado sólido para realizar vendas em massa. Anteriormente, a empresa anunciou que forneceria não menos do que 25000 toneladas de materiais de bateria de lítio de estado sólido para azul, estabelecendo a vanguarda da empresa no campo de baterias de estado sólido.
Sugestão de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1611 milhões, RMB 2309 milhões e RMB 2919 milhões, com o mesmo aumento de 47,7%, 43,3% e 26,4%, sendo que o preço atual da ação corresponde a 25, 17 e 14 vezes de PE de 2022 a 2024, respectivamente. Considerando que a empresa é uma empresa líder de polo positivo, o crescimento da capacidade de produção é acelerado, o novo layout integrado é aprofundado e a classificação “recomendada” é mantida.
Dica de risco: o volume de vendas de novos veículos de energia terminal é menor do que o esperado; A velocidade de expansão da produção é menor do que o esperado; A competição por materiais catódicos intensificou-se.
