\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 77 Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) )
Assuntos:
A empresa anunciou em seu relatório anual de 2021 que, em 2021, a receita operacional foi de 67,048 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 6,36%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,003 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 36,57%. O plano de distribuição de lucros para 2021 é: propõe-se alocar 1,4 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações, e a reserva de capital não será convertida em capital social.
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O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou significativamente e a posição de liderança no setor foi estável. Em 2021, a receita operacional da empresa foi de 67,048 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,36%, e a receita alcançou um crescimento constante. Entre eles, a receita do negócio de servidores e peças foi de 64,342 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,02%; A receita do negócio de terminais e peças a granel foi de 2,458 bilhões de yuans, um aumento anual de 160,70%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,003 bilhões de yuans, com um aumento significativo ano a ano de 36,57%, principalmente devido ao crescimento constante da receita da empresa e à diminuição ano a ano das despesas durante o período. De acordo com dados da IDC, em 2021, a participação de mercado dos produtos de servidor da empresa ficou em segundo lugar no mundo, acima de um lugar em relação a 2020; No primeiro semestre de 2021, a quota de mercado dos produtos de servidor AI da empresa ficou em primeiro lugar no mundo, com uma quota de mercado superior a 20%. A empresa tem uma sólida posição de liderança na indústria global de servidores.
A margem de lucro bruta da empresa e a taxa de despesa do período diminuíram ano a ano, e o investimento em I & D continuou a aumentar. A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 11,44%, uma ligeira diminuição de 0,26 pontos percentuais face ao ano anterior. A taxa de despesa da empresa em 2021 foi de 7,52%, uma ligeira diminuição de 1,13 pontos percentuais em relação ao ano anterior, indicando que o efeito de controle de despesas da empresa foi bom. Em 2021, a empresa continuou a fortalecer o investimento em P&D em computação inteligente representada pela computação em nuvem, big data e inteligência artificial, com investimento em P&D de RMB 2,833 bilhões, um aumento homólogo de 11,79%. O fluxo de caixa operacional líquido da empresa em 2021 foi de -8,289 bilhões de yuans, com uma diminuição significativa ano a ano, principalmente devido ao aumento do estoque da empresa, um aumento significativo no estoque e um aumento na saída de caixa correspondente.
A empresa implementa ativamente a estratégia de computação inteligente, e nuvem, IA e computação de borda promoverão o desenvolvimento sustentável da empresa. Em 2021, a empresa continuou a se concentrar em Computação Inteligente representada pela computação em nuvem, big data e inteligência artificial, definiu a tendência de desenvolvimento da indústria da computação para a computação inteligente, aderiu à estratégia de “abertura, integração e agilidade”, continuou a inovar em P & D, produção, entrega e modo de serviço, e continuou a liderar o desenvolvimento inovador de Computação de Inteligência Artificial, computação aberta, computação em nuvem e outros campos. Em termos de computação em nuvem, a empresa é a maior beneficiária de servidores em nuvem e o maior fornecedor de servidores em nuvem do mundo. O negócio de servidores em nuvem da empresa continuará se beneficiando do desenvolvimento da computação em nuvem. Em termos de computação de IA, segundo dados da IDC, no primeiro semestre de 2021, a participação de mercado dos produtos de servidor de IA da empresa ficou em primeiro lugar no mundo; De 2017 até o primeiro semestre de 2021, o servidor de IA da empresa ficou em primeiro lugar no mercado chinês. Em termos de computação de borda, a empresa começou a distribuir tecnologias e produtos de computação de borda há muitos anos, e assumiu a liderança no lançamento de quatro séries de produtos: edge micro center, edge cloud server, portátil AI server e edge micro server. No primeiro semestre de 2021, o servidor dedicado de borda da empresa ficou em primeiro lugar no mercado chinês com uma participação de mercado de 49,4%. Atualmente, o estado atribui grande importância ao desenvolvimento de nova infraestrutura. 5g infraestrutura, big data center, inteligência artificial e Internet industrial incluídos na nova infraestrutura gerarão demanda do mercado por servidores. Como empresa líder na indústria de servidores, acreditamos que a empresa se beneficiará profundamente da promoção de nova infraestrutura, e nuvem, IA e computação de borda serão a força motriz a longo prazo para o desenvolvimento da empresa.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: de acordo com o relatório anual de 2021 da empresa, ajustamos a previsão de desempenho e estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seria de 2,381 bilhões de yuans (o valor anterior era de 2,365 bilhões de yuans), 2,921 bilhões de yuans (o valor anterior era de 2,975 bilhões de yuans) e 3,609 bilhões de yuans (Novo), respectivamente. EPS seria de 1,64 yuan, 2,01 yuan e 2,48 yuan respectivamente, e o PE correspondente ao preço de fechamento em 8 de abril seria de 16,0, 13,0 e 10,6 vezes respectivamente. A empresa é uma empresa líder na indústria global de servidores, com uma posição de liderança estável na indústria. A empresa continua a promover a estratégia de computação inteligente, layout ativo em servidores de nuvem, servidores de IA, servidores de computação de borda e outros campos, e apreender o ponto de crescimento futuro da indústria. Atualmente, o Estado atribui grande importância ao desenvolvimento de novas infraestruturas e acreditamos que a empresa se beneficiará profundamente com a promoção de novas infraestruturas. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento futuro da empresa e mantemos a classificação “recomendada” da empresa.
Dicas de risco: (1) a atualização da guerra comercial dos EUA na China afetará o risco de a empresa comprar CPU Intel. Os servidores x86 da empresa são basicamente comprados da CPU da Intel. Se a guerra comercial Sino EUA continuar a atualizar, isso pode afetar a compra da CPU Intel pela empresa e o desenvolvimento do negócio de servidores da empresa. (2) O risco de diminuição da quota de mercado da empresa na indústria de CSP da China. As grandes empresas de Internet da China têm altos requisitos para os produtos e capacidades técnicas dos fornecedores de servidores. Se a empresa não pode continuar a manter o avanço dos produtos e tecnologias de servidor no futuro, ou não pode continuar a manter uma estreita coordenação com os clientes da Internet, a participação de mercado da empresa na indústria de CSP da China estará em risco de declínio. (3) O desenvolvimento de negócios do servidor AI da empresa não atendeu às expectativas. Atualmente, a empresa está em uma posição de liderança no mercado global e chinês de servidores AI. No entanto, com o desenvolvimento da indústria de inteligência artificial, se a empresa não puder continuar a manter os principais produtos e tecnologias de servidor AI, o negócio de servidor AI da empresa enfrentará o risco de não se desenvolver como esperado.
