De acordo com os dados de março, a inflação ainda não é uma grande contradição: (1) IPC subiu de 0,6% mês a mês em fevereiro para plano; (2) Os preços do porco com transmissibilidade relativamente forte diminuíram 9,3% mês a mês em março; (3) O CPI principal excluindo alimentos e energia diminuiu 0,1% mês a mês; (4) O aumento mensal do PPI expandiu-se, mas o declínio homólogo não foi prejudicado. Março é o quinto mês do canal descendente.
De janeiro a março de 2022, o IPC foi de 0,4%, 0,6% e 0,1%, respectivamente, e o preço dos alimentos foi de 1,4%, 1,4% e - 1,2%, respectivamente, entre os quais o preço da carne suína em março foi de - 9,3%.
O IPC central de janeiro a março foi de 0,1%, 0,2% e - 0,1%, respectivamente.
O PPI aumentou significativamente mês a mês, 1,1% em março, superior a 0,5% em fevereiro; No entanto, 8,3% em termos homólogos ainda está no canal descendente, que é o quinto mês desde que atingiu o pico em outubro de 2021.
Do ponto de vista das linhas de IPC, há várias características de preços dignas de atenção: (1) o impacto ascendente dos preços internacionais dos grãos surgiu, e os preços dos grãos e do óleo comestível aumentaram 0,5% e 0,4% mês a mês, respectivamente; (2) O impacto direto do aumento dos preços do petróleo está se expandindo ainda mais, e as relações mês-mês de combustível de transporte e combustível hidrelétrico são 7,1% e 0,7%, respectivamente, ambos superiores ao valor anterior; (3) A transmissão de PPI para CPI é relativamente leve, e a proporção de cadeia de eletrodomésticos e bens de consumo é de 0% e 0,2%, respectivamente; (4) O impacto da epidemia na indústria de serviços foi rápido, e os preços dos bilhetes aéreos, bilhetes de cinema e performance, taxas de aluguer de veículos e turismo caíram significativamente mês após mês.
Em março, os preços do grão e do óleo comestível aumentaram 0,5% (o valor anterior era de 0,1%) e 0,4% (o valor anterior era de 0,1%), respectivamente. 1 o Bureau of Statistics apontou que os preços da farinha, do óleo vegetal comestível, dos legumes frescos e dos ovos aumentaram 1,7%, 0,6%, 0,4% e 0,3%, respectivamente, devido ao aumento dos preços internacionais do trigo, milho e soja e à situação epidêmica na China.
As razões mês a mês de combustível de transporte e combustível hidrelétrico foram de 7,1% (valor anterior 6,1%) e 0,7% (valor anterior 0,1%), respectivamente. O Bureau of Statistics apontou que entre os bens de consumo industriais, os preços da gasolina, diesel e gás liquefeito de petróleo subiram 7,2%, 7,8% e 6,9%, respectivamente, afetando o aumento do IPC em cerca de 0,29 pontos percentuais.
Dos dois subitens que melhor refletem a transmissão do IPC, as razões mês a mês de eletrodomésticos e bens de consumo foram de 0% (o primeiro valor foi de 1,1%) e 0,2% (o primeiro valor foi de 1,0%), respectivamente.
O Bureau of Statistics apontou que, em março, os preços dos bilhetes aéreos, bilhetes de cinema e performance, taxas de aluguer de transportes e turismo diminuíram, respectivamente, 10,0%, 7,6%, 3,5% e 2,6%.
Do ponto de vista das linhas de PPI, há várias características de preços dignas de atenção: (1) sob a influência da geopolítica e de outros fatores, o aumento de preços das commodities a preços globais é o mais óbvio, com a razão de cadeia de exploração e processamento de petróleo sendo de 14,1% e 7,9%, respectivamente, e a de metais não ferrosos sendo de 2,7%. (2) Sob o efeito de transmissão de preços, os preços da procura interna de produtos de base como o aço e o carvão também estão a subir, com os rácios de cadeia da extracção de carvão e da fundição e transformação a preto sendo de 2,5% e 1,4%, respectivamente; (3) Sob a influência dos preços dos alimentos e da situação epidêmica, o preço dos alimentos agrícolas e laterais aumentou mês a mês e o preço dos têxteis e vestuário diminuiu mês a mês.
2 o Bureau of Statistics apontou que a geopolítica e outros fatores promoveram o aumento contínuo dos preços internacionais das commodities: os preços da indústria de exploração de petróleo e gás natural aumentaram 14,1% mês a mês, os preços da indústria de petróleo, carvão e outros combustíveis aumentaram 7,9% mês a mês, os preços da indústria de fabricação de fibras químicas aumentaram 2,0% mês a mês, e os preços das matérias-primas químicas e produtos químicos indústria de fabricação aumentaram 1,8% mês a mês; O preço da indústria de processamento de fundição e laminação de metais não ferrosos aumentou 2,7%. No total, as indústrias acima afetaram o aumento do PPI em cerca de 0,77 pontos percentuais, representando 70% do aumento total. Os preços da indústria de mineração e lavagem de carvão aumentaram 2,5% mês a mês, e os preços da indústria de processamento de fundição e laminação de metais ferrosos aumentaram 1,4% mês a mês.
O preço da indústria de produção e fornecimento de gás aumentou 3,7% mês a mês, e o preço da indústria agrícola e sideline de processamento de alimentos aumentou 1,2% mês a mês; O preço da indústria têxtil e de vestuário diminuiu 0,3% mês a mês.
A partir da situação desde Abril, a pressão sobre os preços não aumentou mais. Os itens com maior flexibilidade impulsionados pelo aumento dos preços são geralmente carne de porco, carvão de aço com preço da demanda interna e petróleo bruto com preço global. Dos dados de 8 de abril, o índice spot CRB, as matérias-primas industriais CRB e o valor final do petróleo bruto aumentaram 0,3%, - 0,2% e - 1,8%, respectivamente, em relação ao final de março. O valor final do carvão térmico e do índice abrangente de preços do aço myspic aumentou - 1,3% e 0,9%, respectivamente, em comparação com março, correspondendo à tendência descendente contínua em termos homólogos. O preço médio grossista da carne suína do Ministério da Agricultura também era basicamente fixo no final de março. Se as características mensais permanecerem praticamente inalteradas, a tendência subsequente é que o IPC continue a subir e o IPC continue a cair sob a influência da base, mas o intervalo é aproximadamente controlável.
Em 8 de abril, o índice CRB spot e as matérias-primas industriais CRB subiram 0,3% e - 0,2%, respectivamente, em comparação com o final de março. As matérias-primas industriais CRB aumentaram - 0,4%, 1,1% e 4,9% mês a mês de janeiro a março, respectivamente. A média mensal do índice CRB foi de 22,5% ano a ano, inferior a 25,8% do valor anterior.
Em 8 de abril, o preço da distribuição de petróleo IPE aumentou - 1,8% mês a mês em comparação com o final de março, enquanto foi de 14,8%, 9,8% e 6,9% mês a mês de janeiro a março, respectivamente.
Em 8 de abril, o preço do carvão térmico subiu - 1,3% mês a mês em comparação com o final de março e 6,3% mês a mês em março; O preço médio mensal do carvão térmico foi de 8,9% em termos homólogos e 26,6% em termos homólogos em março.
A partir de 8 de abril, o índice de preços do aço composto myspic subiu 0,9% mês a mês em comparação com o final de março e 4,0% mês a mês em março; A média mensal do índice abrangente de preços do aço myspic foi de - 2,4% ano a ano e 3,6% ano a ano em março.
Em 8 de abril, o preço médio por atacado da carne de porco do Ministério da Agricultura era de 18,22 yuan / kg, aproximadamente o mesmo que 18,25 yuan / kg no final de março.
Desde o início do ano, as quatro pistas macro são a retirada da política monetária no exterior, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia, o crescimento econômico estável da China e o aquecimento da epidemia. A partir da última situação, a ata da reunião de taxas de juros do Federal Reserve divulgou sinais bruscos, os rendimentos das obrigações dos EUA continuaram a subir e o spread da taxa de juros entre a China e os títulos do Tesouro a 10 anos dos Estados Unidos estava de cabeça para baixo em 11 de abril; A situação na Rússia e na Ucrânia não é clara: nos últimos dias, muitos países europeus expulsaram um grande número de diplomatas russos; Em 6 de abril, a reunião executiva do Conselho de Estado apontou que "a complexidade e incerteza do ambiente externo da China aumentaram, e alguns excederam as expectativas"; Os casos domésticos confirmados + assintomáticos ainda não atingiram o topo. As quatro pistas precisam de ser mais esclarecidas.
Em 6 de abril, hora oriental dos EUA, o Federal Reserve divulgou a ata da reunião de política monetária de março. A ata da reunião mostrou que o Federal Reserve poderia iniciar a contração da tabela já em maio; A atitude de aumentar as taxas de juro também é obviamente mais forte.
Em 11 de novembro, o spread da taxa de juros dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos da China estava de cabeça para baixo.
Pequim, 7 de abril (Xinhua), de acordo com um relatório abrangente, nos últimos dias, muitos países europeus expulsaram um grande número de diplomatas russos. Os Estados Unidos e a Grã-Bretanha anunciaram uma nova rodada de sanções contra a Rússia no sexto horário local. Juntamente com o progresso limitado das negociações da Rússia Ucrânia, a situação entre Rússia e Ucrânia ainda é incerta.
Em 6 de junho, a reunião executiva do Conselho de Estado apontou que, atualmente, a operação econômica da China é geralmente mantida dentro de um intervalo razoável, mas a complexidade e incerteza do ambiente externo da China aumentaram, e alguns excederam as expectativas. A recuperação económica mundial abrandou, os mercados globais de cereais, energia e outros produtos de base flutuaram acentuadamente, a epidemia da China tem ocorrido frequentemente recentemente, as dificuldades dos intervenientes no mercado aumentaram significativamente, o ciclo económico suave encontrou algumas restrições e a nova pressão descendente aumentou ainda mais. Devemos não só reforçar a confiança, mas também prestar muita atenção e estar alerta para novos problemas e desafios.
Em 10 de abril, houve 27509 casos locais confirmados + assintomáticos na China, e o pico não foi confirmado.
Em particular, esta ronda de situações epidêmicas constitui a principal contradição no actual nível macro. Atualmente, houve mudanças positivas na situação epidêmica em Jilin, e o ponto de inflexão da situação epidêmica em Xangai ainda não apareceu.
Se a epidemia for efetivamente controlada antes do final de abril, a economia continuará a ser afetada pela pressão descendente, mas a incerteza diminuirá significativamente. De acordo com o cálculo do nosso relatório anterior, de março a abril, pode formar um dos mais baixos do lucro anual da empresa; Isso também aumentará o apetite pelo risco do mercado. Antes que a epidemia seja efetivamente controlada, a expectativa do mercado de lucros corporativos pode ser revisada para baixo devido à falta de estrutura de experiência, e pode haver um certo excesso de curto prazo.
Sob o impacto da epidemia no início de 2020, os lucros das empresas industriais formaram basicamente um fundo claro em comparação com - 38,3% das leituras de janeiro a fevereiro e - 34,9% das leituras em março. Esta rodada de epidemias mais do que o esperado mudará a tendência de lucro original das empresas? No relatório anterior "marchará até abril formando um fundo dos lucros corporativos para todo o ano", construímos um cenário de referência sem o impacto da epidemia em 2022 através da recorrência ano a ano da lei sazonal dos lucros corporativos; Em seguida, adicione o impacto da epidemia e estime-o com o método global e sub-regional, concluindo-se que há uma alta probabilidade de crescimento do lucro mensal em 2022, formando dois fundos perto de março abril e outubro. Entre eles, o primeiro fundo é trazido pelo impacto do lucro, e o segundo fundo é trazido pelo ciclo PPI.
Risco hipotético central: as mudanças macroeconômicas excedem as expectativas e as mudanças ambientais externas excedem as expectativas.
