\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 116 Chongqing Three Gorges Water Conservancy And Electric Power Co.Ltd(600116) )
Principais pontos de investimento
Evento: 1) a empresa liberou o desempenho expresso e realizou uma receita de 10,177 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 93,62%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 865 milhões de yuans, um aumento anual de 39,55%; Após a dedução, foi 682 milhões de yuans, um aumento anual de 56,12%. 2) A empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022, e espera-se realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 08-12 milhões de yuans, uma diminuição anual de 95% a 92%; Após a dedução, foi de 118144 milhões de yuans, uma diminuição anual de 19% a 1%.
O desempenho em 2021 está alinhado com as expectativas, e o crescimento vem principalmente das mudanças no valor justo da potência + manganês eletrolítico + aumento fixo de ações. De acordo com o conteúdo do desempenho expresso da empresa, a receita em 2021 foi de 10,177 bilhões de yuans, um aumento anual de 93,62%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 865 milhões de yuans, um aumento anual de 39,55%; Após dedução da organização sem fins lucrativos, foi de 682 milhões de RMB, com um aumento homólogo de 56,12%. Globalmente, o desempenho da empresa em 2021 foi alinhado com as expectativas. O crescimento vem principalmente de: 1) negócios de energia: as vendas de eletricidade foram de 13,218 bilhões de kwh, um aumento de 16,71%; Entre eles, a capacidade de autogeração foi de 2,781 bilhões de kwh, diminuição anual de 5,62%; O preço médio de venda da eletricidade foi de 0,4388 yuan / kWh, um aumento homólogo de 5,74%. 2) Negócio de manganês eletrolítico: o preço de mercado do manganês eletrolítico aumentou em 2021, e a receita de vendas e o lucro do manganês eletrolítico aumentaram ano a ano. No entanto, ao mesmo tempo, a empresa encerrou a sua subordinada Chongqing Wuling Manganese Industry Co., Ltd., em conformidade com os requisitos da política, e desmantelou alguns dos seus activos e materiais de inventário, reduzindo assim o lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa cotada. 3) Participar no Chongqing Fuling Electric Power Industrial Co.Ltd(600452) aumento fixo, e nos lucros e perdas de mudanças no justo valor causadas por mudanças no preço das ações.
O desempenho de 2022q1 foi perturbado por negócios sem fins lucrativos e perdas e manganês eletrolítico, e o lucro do negócio de vendas de energia aumentou significativamente. De acordo com a previsão de desempenho do primeiro relatório trimestral da empresa em 2022, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 08-12 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 95% a 92%; Após a dedução, foi de 118144 milhões de yuans, uma diminuição anual de 19% a 1%. Entre eles: 1) a rentabilidade do negócio de energia melhorou muito: em 2022, as vendas de energia no primeiro trimestre foram de 2,986 bilhões de kwh, uma diminuição anual de 4,20% (principalmente devido ao desligamento do negócio da mina de manganês Chongqing e ao impacto do ritmo de produção de novos projetos de clientes industriais regionais de Chongqing), dos quais a energia auto-gerada foi 416 milhões de kwh, um aumento anual de 24,33%; O preço médio de venda da eletricidade foi de 0,4933 yuan / kWh, com um aumento homólogo de 17,82%. Inferimos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do negócio de vendas de eletricidade da empresa aumentou cerca de 100% em comparação com o mesmo período de 2021, com um aumento significativo na lucratividade.
2) o negócio de manganês eletrolítico foi afetado pelo desligamento e desligamento planejado: de acordo com o anúncio da empresa, o primeiro trimestre em 2022 foi afetado pelo desligamento da mina de manganês Chongqing e o desligamento planejado da mina de manganês Guizhou, e o lucro comercial diminuiu ano a ano. 3) Lucro e perda não operacional: o lucro e perda não recorrentes da empresa é principalmente a perda de alterações no justo valor das ações de oferta não pública de empresas listadas investidas em 2021. No final do ano passado, o justo valor das ações de oferta não pública detidas pela empresa no mercado secundário experimentou um grande aumento em 2021, e houve um grande declínio em 2022q1. Estima-se que o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada em 2022 Q1 será de cerca de 157 milhões de yuans.
Previsão de lucro e classificação de investimento: ajustamos a previsão de EPS da empresa de 2021 a 2023 de 0,44, 0,53 e 0,63 para 0,45, 0,57 e 0,69 yuan, correspondendo a 23, 18 e 15 vezes de PE de 2021 a 2023, respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a recessão macroeconômica enfraquece a demanda de energia da indústria de terminais, e a água de entrada flutua muito
