Evento: em 11 de abril de 2022, o Banco Popular da China divulgou dados monetários e financeiros para março de 2022. Os empréstimos RMB aumentaram em 3,13 trilhões de yuans, um aumento de 400 bilhões de yuans ano a ano, com o valor anterior de 1,23 trilhões de yuans; As finanças sociais aumentaram em 4,65 trilhões de yuans, um aumento de 1,27 trilhões de yuans ano a ano, o valor anterior foi de 1,19 trilhões de yuans, a taxa de crescimento anual do estoque foi de 10,6%, e o valor anterior foi de 10,2%; A taxa de crescimento de M2 foi de 9,7%, e o valor anterior foi de 9,2%.
Vista central: os dados de financiamento em março foram significativamente superiores às expectativas do mercado e ao mesmo período do ano passado. Desde este ano, o novo financiamento alterou repetidamente entre significativamente superiores e inferiores às expectativas do mercado, o que pode dever-se principalmente ao ajuste da força da política no contexto de “oferta de financiamento suficiente e demanda física fraca”. A situação de oferta de financiamento suficiente e fraca procura de financiamento a médio e longo prazo não se alterou, indicando que a sustentabilidade do crédito alargado ainda necessita de assistência política, o que depende tanto da libertação da parte razoável da procura de financiamento tradicional pela política como da compensação da política subjacente pela procura de contracção passiva. Com a maior otimização das políticas de financiamento de residentes e empresas na área imobiliária e a condução do financiamento de apoio pela implementação sucessiva de projetos de infraestrutura, espera-se que o amplo crédito seja gradualmente realizado em reviravoltas e reviravoltas.
Financiamento: a flutuação do financiamento aumentou e a procura ainda não se estabilizou
Em termos de financiamento total, os novos financiamentos sociais e crédito em março foram significativamente superiores às expectativas do mercado e ao nível do mesmo período do ano passado. Desde o início deste ano, os novos financiamentos mudaram repetidamente entre significativamente superiores e significativamente inferiores às expectativas do mercado, o que pode dever-se principalmente ao ajustamento da política no contexto de “oferta de financiamento suficiente e fraca procura física”. No geral, as finanças sociais aumentaram 12,06 trilhões de yuans no primeiro trimestre deste ano, um aumento de 1,77 trilhão de yuans ano a ano; O crédito aumentou 8,34 trilhões de yuans, um aumento de 0,67 trilhões de yuans ano a ano. A escala de financiamento está mais em linha com as expectativas no nível total.
Em termos de estrutura das finanças sociais, do ponto de vista do setor econômico, o setor empresarial é a principal fonte do aumento homólogo das novas finanças sociais neste mês. O financiamento líquido do setor residente continua a ser um arrasto, e o efeito impulsionador homólogo do financiamento líquido do setor público é basicamente o mesmo. Na fase inicial, “entidade fraca e política avançada” ainda é a principal melodia do financiamento.
Desde novembro de 2021, o financiamento líquido do setor residencial continuou a aumentar ligeiramente em relação ao ano anterior, e a lacuna aumentou. O enfraquecimento do financiamento líquido no setor residencial deve-se principalmente a dois fatores: por um lado, a taxa de crescimento das vendas de imóveis continuou a diminuir e a demanda por empréstimos hipotecários residenciais continuou a diminuir; Por outro lado, desde março deste ano, a disseminação da epidemia e o número de pessoas recém-diagnosticadas na China expandiram-se significativamente, e a prevenção e controle da epidemia tiveram um impacto significativo em alguns cenários de consumo, enfraquecendo a demanda dos moradores por crédito ao consumo.
O financiamento líquido do setor empresarial tem flutuado muito este ano, o que pode ser afetado principalmente pela força política repetida e a base sob o pano de fundo de “oferta de financiamento suficiente e demanda física fraca”: em primeiro lugar, desde o segundo semestre do ano passado, embora a supervisão financeira do setor imobiliário tenha sido corrigida, a confiança do setor imobiliário não foi totalmente restaurada e a demanda por empréstimos para desenvolvimento imobiliário ainda é relativamente baixa, Além disso, a epidemia repetida e outros fatores também tornam mais limitada a vontade das empresas de investir e expandir a produção; Em segundo lugar, sob a demanda política de crescimento estável, a expansão do crédito é menor do que o esperado, o que promoverá o Banco Popular da China para aumentar a disposição da orientação da janela. Portanto, o novo financiamento será repetidamente alternado entre “baixo crescimento causado pela demanda endógena insuficiente” e “alto crescimento causado pelo excesso de peso da política sob a obstrução da expansão do crédito”.
Dinheiro: a taxa de crescimento do dinheiro estreito é estável, e a vitalidade do capital continua a aumentar
A diferença de crescimento homóloga de m1-m2 é basicamente estável, e a vitalidade do capital continua a aumentar. No entanto, devido ao atual ciclo descendente das vendas imobiliárias e ao estágio ativo de destocking das empresas físicas, a vitalidade do capital ainda está em um nível baixo em termos absolutos.
Dica de risco: a implementação da política foi menor do que o esperado, a epidemia local de pneumonia por covid-19 se espalhou em larga escala e a promoção de grandes projetos em todo o país foi menor do que o esperado.
