\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 558 Nantong Guosheng Intelligence Technology Group Co.Ltd(688558) )
Principais pontos de investimento
Com o rápido crescimento do desempenho, o negócio de máquinas-ferramentas CNC está se desenvolvendo bem:
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,14 bilhão de yuans (ano a ano + 55%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 200 milhões de yuans (ano a ano + 67%); Deduza 178 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe (ano a ano + 69%). Em termos de produtos, a receita do negócio de máquinas-ferramenta CNC é de 830 milhões de yuans (ano a ano + 75%), a receita do negócio de linha de produção de automação inteligente é de 120 milhões de yuans, que é a mesma do ano anterior, e a receita do negócio de peças de equipamento é de 170 milhões de yuans (ano a ano + 37%).
O crescimento do desempenho da empresa é principalmente devido à boa prosperidade da indústria de máquinas-ferramenta, e o aumento de pedidos e capacidade de produção impulsiona o crescimento das vendas de máquinas-ferramenta. Em 2021, a empresa vendeu 1850 máquinas-ferramentas (ano a ano + 78%), e os produtos foram gradualmente atualizados para produtos de ponta. Em 2021, a receita de máquinas-ferramentas de ponta representou 53,4% da receita do negócio de máquinas-ferramenta (ano a ano + 1,9 pct).
As alterações contabilísticas conduzem a uma ligeira diminuição da margem de lucro bruta abrangente e a um bom controlo de custos durante o período:
A margem de lucro bruta em 2021 foi de 30,2% (ano a ano – 2,4pct), principalmente devido à mudança das normas contábeis. As taxas de transporte e as taxas de manuseio foram listadas como principais custos operacionais em 2021 (listadas como despesas de vendas em 2020). Além disso, o aumento acentuado do preço de matérias-primas como o aço teve um certo impacto na margem de lucro bruta do negócio de máquinas-ferramentas CNC e peças de equipamentos.
A margem de lucro líquido das vendas em 2021 foi de 17,7% (ano a ano + 1,2pct), o que se deveu principalmente à redução da taxa de despesa do período para 12,5% (ano a ano -2,4pct) sob o efeito de escala. A taxa de despesa comercial/financeira foi de -2,1 / – 0,4pct ano a ano, respectivamente, e a taxa de despesa da gestão (incluindo I&D) foi a mesma que no ano passado. Além disso, em 2021, a taxa de despesas de P & D foi de 5,1% (ano a ano + 0,2 pct), e a despesa de P & D foi de 57,87 milhões de yuans, um recorde. Em termos de realizações de P & D, a empresa desenvolveu novos produtos, tais como pórtico de fresagem trilateral, perfuração dupla face, fresagem e usinagem horizontal para aeroespacial, nova energia e outros campos de aplicação; Em termos de peças e componentes, a taxa auto-fabricada do eixo da máquina de perfuração e fresagem NC foi aumentada para 80%, e a taxa auto-fabricada da cabeça angular reto totalmente automática para usinagem de cinco lados foi melhorada ainda mais.
Encomendas abundantes e bom fluxo de caixa:
No final do ano, os passivos da empresa foram de RMB 2029,4 bilhões (valor do contrato + 2020,1%); Atualmente, a empresa tem pedidos suficientes na mão, a melhoria da capacidade de cada base de produção é acelerada, o aumento da produção é acelerado e o volume de vendas também está crescendo continuamente. Em 2021, o fluxo de caixa líquido da empresa das atividades operacionais foi de 94 milhões de yuans, basicamente o mesmo do ano passado, principalmente devido ao aumento das ordens de vendas e ao retorno do imposto sobre o valor acrescentado.
Sob o ciclo de renovação de dez anos, espera-se que o desempenho das empresas de máquinas-ferramenta de alta qualidade acelere a liberação
No nível da indústria, embora a taxa de crescimento da indústria transformadora tenha abrandado ligeiramente, esperamos que a prosperidade da indústria de máquinas-ferramenta continue sob o pano de fundo do ciclo de renovação de dez anos. Da perspectiva da empresa: ① a linha de produtos é gradualmente enriquecida: a empresa está perto do bloco de motores marítimos downstream, máquinas de engenharia, aeroespacial, novos veículos de energia e outros campos para aumentar a pesquisa e desenvolvimento de produtos, e uma série de novos testes de pesquisa e desenvolvimento de produtos foram concluídos; A série Longmen completou a otimização iterativa e foi à venda em lotes; Produção em massa do centro de usinagem de cinco eixos da ponte; ② Fortalecer o marketing: a empresa adota o modo de vendas de distribuição e vendas diretas, e constantemente fortalece o mecanismo de avaliação do desenvolvimento do mercado. Em 2022, a empresa planeja adicionar mais de 10 revendedores, cultivar grupos de clientes de vendas diretas em áreas-chave e acelerar a conexão com novas energias, energia eólica e outras trilhas emergentes. Julgamos que com a liberação gradual da capacidade de produção da empresa, o desempenho deve continuar crescendo rapidamente. Ao mesmo tempo, com alto investimento em P & D, espera-se que os produtos da empresa penetrem gradualmente no mercado de máquinas-ferramenta CNC de média e alta qualidade ocupado por capital estrangeiro por um longo tempo.
Previsão de lucro e classificação de investimento: o crescimento da empresa pode ser esperado. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 280 / 360 / 460 milhões de 2022 a 2024. O valor de mercado atual corresponde a 15/12/9 vezes de PE, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o boom da indústria é menor do que o esperado, a margem de lucro bruta está diminuindo e os componentes principais dependem da terceirização.
