Pontos-chave
Lado da procura: os empréstimos de curto prazo e os empréstimos de médio e longo prazo dos residentes melhoraram conforme previsto, e espera-se que a procura por compra razoável de habitação receba mais apoio ao crédito. Em março de 2022, os empréstimos de curto prazo dos residentes aumentaram 384,8 bilhões de yuans em um único mês, uma diminuição homóloga de 139,4 bilhões (-26,6%) e um aumento de 675,9 bilhões de yuans mês a mês. Em março de 2022, os empréstimos de médio e longo prazo dos residentes aumentaram 373,5 bilhões de yuans em um único mês, uma diminuição anual de 250,4 bilhões de yuans (-40,1%) e um aumento de 419,4 bilhões de yuans mês a mês; De janeiro a março de 2022, o aumento cumulativo dos empréstimos a médio e longo prazo a residentes foi de 1,07 trilhão, com uma taxa de crescimento homóloga de – 46,0%. A proporção de empréstimos a médio e longo prazo a novos residentes representou cerca de 12,8% (o nível anual de 2021 foi de 30,5%).
No dia 5 de março, as “duas sessões” nacionais propuseram claramente “apoiar o mercado imobiliário comercial para melhor atender às necessidades razoáveis de compra dos compradores”; No dia 16 de março, o FSC propôs “estudar atempadamente e apresentar soluções eficazes de prevenção e resolução de riscos para o mercado imobiliário”. No mesmo dia, o banco central, o CBRC, o CSRC, o cofre e o Ministério das Finanças também fizeram declarações, respectivamente, com foco na prevenção e resolução de riscos no mercado imobiliário e na promoção do círculo virtuoso e do desenvolvimento saudável do setor imobiliário. Acreditamos que a procura razoavelmente melhorada de compra de habitação trazida pela “política multi-criança” e “cuidados domiciliares de idosos” deve ser ainda mais apoiada, e o apoio ao crédito para compra de habitação rígida também deve ser melhorado.
Lado da oferta: em março, a emissão de obrigações domésticas aumentou significativamente mês a mês e a emissão de obrigações no exterior recuperou, com uma taxa de crescimento homóloga positiva
Em março, empresas imobiliárias nacionais e estrangeiras emitiram 86 bilhões de yuans de títulos em um único mês, com um aumento mensal de + 159,0% (fevereiro – 29,2%), um aumento homólogo de – 13,2% (fevereiro – 25,8%), e um financiamento líquido mensal de – 14,5 bilhões de yuans (fevereiro – 8,1 bilhões de yuans). Entre eles, a emissão de obrigações domésticas em março foi significativamente maior do que em fevereiro, com uma emissão mensal de 70,3 bilhões de yuans, um aumento de 133,3% mês a mês, uma diminuição homóloga de 18,2% (fevereiro + 59,8%) e um financiamento líquido mensal de 16,1 bilhões de yuans; Em março, a taxa de crescimento anual da emissão de títulos no exterior tornou-se positiva, e o mercado recuperou. A emissão de títulos em um único mês foi de 15,7 bilhões de yuans, um aumento de 411,2% mês a mês e 19,3% ano a ano (fevereiro – 88,1%), e o montante líquido de financiamento em um único mês foi de cerca de – 30,7 bilhões de yuans. Em março de 2022, a quantidade de estabelecimento de confiança coletiva imobiliária foi de cerca de 12,2 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 81,5%, representando 14,9% da escala de estabelecimento de confiança coletiva em um único mês, uma diminuição a partir de fevereiro. Impulsionada pelas políticas favoráveis de várias partes, a escala de emissão de títulos domésticos das empresas imobiliárias recuperou significativamente em março, e a confiança do mercado foi gradualmente restaurada. O ambiente de financiamento no exterior aqueceu. O índice de títulos imobiliários em dólares chineses também inaugurou uma onda de recuperação em meados de março. A escala de emissão de títulos de empresas imobiliárias aumentou significativamente, e eles preferem emitir títulos de curto prazo. A taxa de juros de emissão de algumas empresas imobiliárias aumentou em comparação com o período anterior.
Sugestões de investimento: 1) desde o início de 2022, muitas partes lançaram o sinal do pólo da área de capital, o LPR de cinco anos foi reduzido em 5bp, os empréstimos à habitação a preços acessíveis não foram incluídos na gestão da concentração, as novas medidas para a supervisão de fundos de pré-venda de habitação comercial foram estruturalmente corrigidas, e os principais bancos forneceram apoio financeiro de M & A” α A restauração do “risco” entrou em fase de implementação, e a liquidez do setor imobiliário continua a diminuir. 2) Enquanto a liquidez está diminuindo, a gestão prudente da China do financiamento imobiliário e a tendência de “desalavancagem” continuarão a se aprofundar, e algumas das primeiras empresas imobiliárias excessivamente radicais” α “Risco” ainda pode estar exposto, mas o mercado imobiliário da China” β A tendência geral de saúde e estabilidade do “coeficiente” não mudará. As empresas imobiliárias de alta qualidade aderindo ao princípio de “alavancagem moderada, operação constante, qualidade e desenvolvimento ordenado” inaugurarão a oportunidade de desenvolvimento de “competição ordenada”, e gradualmente levarão a indústria imobiliária da China à atualização iterativa de “racionalização dos lucros, refinamento da gestão, produtos de alta qualidade e construção verde”. 3) No dia 24 de fevereiro, o Ministério da Habitação e Desenvolvimento Rural Urbano propôs “atender a demanda razoável de compra de habitação melhorada”. No dia 5 de março, o relatório de trabalho do governo das duas sessões nacionais deixou claro que “apoiar o mercado de habitação comercial para melhor atender a demanda razoável de habitação dos compradores de habitação”. Acreditamos que a melhoria do acompanhamento do apoio ao crédito imobiliário deve ser melhorada, e a emissão de títulos imobiliários deve ser grande. Em 16 de março, a reunião do Comitê de Estabilidade Financeira do Conselho de Estado propôs que as empresas imobiliárias estudassem oportunamente e apresentassem soluções eficazes de prevenção e resolução de riscos e apresentassem medidas de apoio para a transformação para um novo modelo de desenvolvimento. Acreditamos que a subsequente oferta pública de REITs no setor imobiliário deve quebrar o gelo, e o primeiro lote de ativos básicos mais prováveis incluem habitação de aluguel acessível, imóveis comerciais, etc. 4) Recentemente, o mercado prestou mais atenção ao setor imobiliário e está otimista sobre o desempenho a longo prazo das principais empresas imobiliárias de alta qualidade. empresas Vanke A / Vanke, China Jinmao, Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , Gemdale Corporation(600383) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , desenvolvimento no exterior da China, China Overseas Hongyang grupo, China Recursos Terra, Longhu grupo e Yuexiu imóveis são recomendados.
Análise de risco: epidemia de covid-19, reestruturação econômica e atrito comercial sino-americano podem levar ao desenvolvimento e emprego de algumas indústrias na China ficando aquém das expectativas, o que afetará a expansão da renda e do crédito dos residentes; As “três linhas vermelhas” das empresas imobiliárias sobrepõem o período centralizado de reembolso da dívida, e o risco de incumprimento de crédito de algumas empresas imobiliárias aumenta.
