Principais pontos:
Evento: os Estados Unidos divulgaram os últimos dados de inflação para março. Entre eles, o IPC aumentou 8,5% em termos homólogos e 1,2% mês a mês, novo pico desde dezembro de 1981. O IPC principal aumentou 6,5% ano a ano e 0,3% mês a mês, atingindo um novo pico em agosto de 1982.
Conclusões fundamentais:
\u3000\u30001. O CPI da Us subiu 8,5% em fevereiro, superando as expectativas do mercado de 8,4%. Aumento de 1,2% mês a mês, em linha com as expectativas do mercado. Em comparação com o mês passado, a inflação aumentou mais mês a mês. A principal razão é que a gasolina, alimentos e outros itens aumentaram significativamente em comparação com o mês passado, dos quais a gasolina aumentou 18,3% mês a mês, com o maior aumento. O IPC principal subiu 6,5% ano a ano, em linha com as expectativas do mercado, com um aumento mensal de 0,3%, e continuou a diminuir 0,2 pontos percentuais em comparação com o mês passado. O aumento acentuado dos preços da gasolina e dos alimentos mostra que o aumento dos preços globais das commodities causado pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia foi transmitido ao consumidor final dos residentes americanos, impulsionando a aceleração da inflação dos EUA. O IPC principal continuou a diminuir mês a mês, indicando que o impulso de crescimento endógeno da inflação nos Estados Unidos continuou a diminuir. No entanto, os serviços principais representados pela habitação aumentaram 0,6% mês a mês, um aumento de 0,1 pontos percentuais em relação ao mês passado, o que significa que a pressão inflacionária subsequente sobre os serviços de nós continuará a aumentar, arrastando para baixo a velocidade descendente da inflação norte-americana. Em geral, os dados deste mês estão basicamente de acordo com as expectativas do mercado, refletindo a aceleração da inflação impulsionada pelo aumento dos preços da energia e dos alimentos sob a influência do conflito ucraniano russo e sanções contra a Rússia. No seguimento, devido à incerteza do conflito entre Rússia e Ucrânia, à alta volatilidade dos preços das commodities e à mudança gradual do consumo de commodities para o consumo de serviços nos Estados Unidos, a inflação central nos Estados Unidos permanecerá forte. Esperamos que a inflação nos Estados Unidos permaneça alta no curto prazo, e o declínio subsequente seja lento.
\u3000\u30002. Especificamente, a inflação deste mês refletiu mais o impacto do conflito entre a Rússia e a Ucrânia e o aumento dos preços das commodities causado pelas sanções europeias e americanas contra a Rússia. Em termos de energia, subiu 32% ano a ano e 11% mês a mês, um aumento de 7,5 pontos percentuais em relação ao mês anterior, impulsionado principalmente pelo forte aumento dos preços da gasolina. Em termos de alimentos, aumentou 8,8% ano a ano e 1,0% mês a mês. Os alimentos domésticos aumentaram 10% em termos homólogos, o mais elevado desde Março de 1981. Os dados principais do IPC mostram que o momento atual da inflação dos Estados Unidos e da China está desacelerando, em que os bens principais diminuíram mais mês a mês, e os serviços principais melhoraram mês a mês. O desvio entre as duas tendências indica que os residentes americanos estão mudando do consumo de commodities para o consumo de serviços, empurrando para cima a pressão da inflação dos serviços. No seguimento, como o consumo de serviços nos EUA não voltou ao nível pré-epidêmico, a pressão de inflação dos serviços pode continuar a aumentar.
1) em termos energéticos, em março, os itens energéticos aumentaram 32% ano a ano e 11% mês a mês, 7,5 pontos percentuais acima do mês de janeiro. Entre eles, a gasolina e o combustível aumentaram 18,1% e 22,3%, respectivamente, 11,4 pontos percentuais e 14,6 pontos percentuais acima do observado em janeiro. O aumento acentuado nos dados de inflação de energia mostra que o impacto do conflito ucraniano russo sobre o petróleo bruto e outras commodities tem sido refletido no mercado de consumo de energia dos EUA. Combinado com o aumento da demanda de viagens impulsionado pelo relaxamento do controle epidêmico nos Estados Unidos, o preço da gasolina dos EUA subiu para US $ 4,18 / galão em março, até 20% em relação a fevereiro.
2) em termos de alimentos, os itens alimentares aumentaram 8,8% ano a ano e 1,0% mês a mês em março, o mesmo que em fevereiro. Entre eles, a alimentação domiciliar aumentou 10% em relação ao ano anterior e 1,5% mês após mês, o que foi o principal motivo do aumento dos alimentos, atingindo o valor mais alto desde março de 1981. Entre eles, os grãos, os assados e os laticínios aumentaram 9,4% em relação ao ano anterior, e a carne e os ovos aumentaram 13,7% em relação ao ano anterior, mostrando um crescimento relativamente forte.
3) nos dados principais do IPC, o IPC principal em fevereiro aumentou 6,5% ano a ano e 0,3% mês a mês. Em comparação com o mês anterior, diminuiu 0,2 pontos percentuais, indicando que o impulso de crescimento endógeno da inflação está desacelerando. Em termos de sub-itens, as commodities principais diminuíram 0,4% mês a mês, queda de 0,8 pontos percentuais em relação ao mês passado, com um grande declínio. Entre eles, o número de carros usados diminuiu 3,8% mês a mês, e continuou a diminuir 3,6 pontos percentuais em relação ao mês anterior, caindo por quatro meses consecutivos, que é a principal razão para o declínio das commodities principais. Em termos de carros novos, aumentou 0,2% mês a mês, queda de 0,1 pontos percentuais em relação ao mês anterior, e o aumento também foi pequeno. Os serviços principais cresceram 0,6% mês a mês, um aumento de 0,1 pontos percentuais em relação a janeiro, subindo por quatro meses consecutivos. Entre eles, o item transporte aumentou 2,0% mês a mês, 0,6% superior ao de janeiro, e o item bilhete aéreo aumentou 10,7% mês a mês, indicando que a demanda de viagens dos residentes norte-americanos se recuperou gradualmente após o relaxamento da prevenção e controle epidêmico. Os itens habitacionais registaram um aumento homólogo de 5,0%, o mais elevado desde Maio de 1991, com um aumento mensal de 0,5%, igual ao registado em Janeiro. O desvio entre a tendência dos principais bens e serviços principais mostra que os residentes americanos estão mudando do consumo de commodities para o consumo de serviços, levando a pressão inflacionária dos serviços a subir gradualmente. No seguimento, como o consumo de serviços nos EUA não voltou ao nível pré-epidêmico, a pressão de inflação dos serviços pode continuar a aumentar.
\u3000\u30003. No curto prazo, o poder crescente de energia a curto prazo é enfraquecido, e o preço Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) deve continuar a aumentar no curto prazo. Espera-se que a inflação de base continue a cair, mas a inflação dos serviços de base pode continuar a subir, levando a inflação global de base a cair mais lentamente. O aumento gradual das expectativas de inflação dos EUA pode promover ainda mais a “espiral de inflação salarial”. Em geral, a pressão de inflação de curto prazo nos Estados Unidos é grande, e a velocidade de declínio subsequente será lenta sob o arrasto dos principais serviços.
1) o poder crescente de curto prazo da energia é enfraquecido, e Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) preço é esperado para aumentar continuamente no curto prazo. Em termos de energia, a partir de 11 de abril, o preço da gasolina nos Estados Unidos caiu para US $ 3,94 / galão, caindo por quatro semanas consecutivas. Considerando que o atual impacto geopolítico foi totalmente refletido, os Estados Unidos liberaram 60.559 milhões de barris de reservas de petróleo bruto e a negociação do acordo nuclear iraniano está chegando ao fim, a diferença entre a oferta e demanda de petróleo bruto é esperado para diminuir. Esperamos que haja pouca possibilidade de outro aumento acentuado nos preços da gasolina, ea contribuição de itens energéticos subsequentes para a inflação dos EUA vai diminuir Em termos Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Rússia e Ucrânia são celeiros importantes no mundo. Rússia e Ucrânia são os primeiros e quarto exportadores de trigo do mundo, respectivamente. Ao mesmo tempo, a Rússia é também um importante exportador de fertilizantes no mundo. A ocorrência de conflito afetou grandemente as exportações relevantes Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) dos dois países. Actualmente, o conflito continua. Se os dois países não exportarem Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) continuamente e o preço dos fertilizantes químicos subir, o preço global Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) pode continuar a subir, e a probabilidade de subsequentes preços dos alimentos continuará a subir; 2) Espera-se que as commodities de base continuem a cair, mas os serviços de base podem continuar a subir, levando a inflação global de base a cair mais lentamente. Em termos de commodities principais, o índice de valor dos veículos usados de Mannheim dos EUA caiu 3,37% mês a mês, indicando que a atual tendência descendente dos preços dos carros usados continuará. Em termos de carros novos, como a Rússia é um importante exportador de metais (paládio, níquel, etc.), sanções contra a Rússia podem fazer com que o preço das peças relacionadas com automóveis aumente, formando um certo apoio ao preço dos carros novos. Em termos de serviços básicos, a tendência ascendente da inflação dos serviços pode ainda não ter acabado. Por um lado, o emprego não agrícola dos EUA em março mostrou que a indústria hoteleira e de lazer são a principal parte do emprego atual, indicando que o consumo de serviços relevantes dos residentes dos EUA ainda está se recuperando sob a política de controle epidêmico relaxado; Por outro lado, a inflação habitacional mais importante nos serviços básicos também aumentou significativamente em termos homólogos, e o aumento mensal também manteve a velocidade do mês passado, proporcionando um sólido apoio à inflação dos serviços; 3) O aumento gradual das expectativas de inflação dos EUA pode promover ainda mais a “espiral de inflação salarial”.
A última pesquisa feita pelo Fed de Nova York mostra que a expectativa de inflação mediana de um ano dos residentes americanos atingiu 6,6%, significativamente superior a 6,0% no mês passado. A expectativa média de inflação em três anos recuou para 3,67%. Os dados não agrícolas de março dos EUA mostram que o atual mercado de trabalho dos EUA é relativamente quente. O aumento das expectativas de inflação permitirá que nós residentes busquemos salários mais altos no mercado de trabalho, o que impulsionará ainda mais o aumento dos preços dos serviços, e a “espiral de inflação salarial” será deduzida ainda mais. Em geral, a atual pressão inflacionária de curto prazo nos Estados Unidos ainda é grande, e a incerteza dos preços da energia e dos alimentos é grande.
\u3000\u30004. A inflação dos EUA em março reflete basicamente o impacto dos riscos geopolíticos. Acreditamos que a pressão de inflação dos EUA permanece, mas o aumento mensal subsequente será reduzido. Considerando que o atual mercado de trabalho dos EUA alcançou pleno emprego e é relativamente quente, esperamos que o Federal Reserve anuncie um aumento da taxa de juros na reunião do FOMC de maio a junho, da qual a taxa de juros poderá ser aumentada em 50bp em maio e anunciou a redução da tabela, que também será mais rápida. Como os dois dados mais importantes antes da reunião FOMC em maio, os dados de emprego não agrícola e inflação dos EUA em março mostram que o atual mercado de trabalho dos EUA e o nível de inflação estão em um estado relativamente quente, o que promoverá o Fed a apertar mais rápido. Powell disse em seu recente discurso que a questão ucraniana russa agravará a situação da inflação no curto prazo e trará alguma incerteza ao desenvolvimento econômico futuro e tomará as medidas necessárias para garantir que os preços retornem à estabilidade. Se se concluir que é adequado aumentar a taxa dos fundos federais em mais de 25 pontos base em uma ou mais reuniões, serão tomadas medidas em conformidade. Isso significa que o Fed deveria ter tomado o controle da inflação como o principal objetivo da política monetária. Ao mesmo tempo, devido ao impacto do conflito ucraniano russo sobre a inflação, o Fed pode superar a taxa de juros neutra e assumir uma posição mais apertada. Acreditamos que, sob o pano de fundo da inflação crescente e de um mercado de trabalho relativamente quente, o Federal Reserve aumentará as taxas de juros continuamente de maio a junho, das quais o aumento da taxa em maio é de 50bp, e imediatamente encolherá a tabela, que será mais rápida.
Dicas de risco
As tensões internacionais desencadearam inflação mais alta do que o esperado, e a situação epidêmica de covid-19 deteriorou-se significativamente.
