\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 539 Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) )
Conclusão fundamental
Evento: 1) a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 14,898 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 62,74%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,232 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 147,06%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 1,145 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 165,38%. Somente no quarto trimestre, a receita foi de RMB 4,806 bilhões, um aumento homólogo de +104,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 451 milhões de yuans, um aumento anual de + 252,31%, e o desempenho alcançou alto crescimento. 2) A empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre de 2022 será 450480 milhões de yuans, com um aumento anual de + 149,15% – 165,76%, e o lucro líquido após dedução será 436466 milhões de yuans, com um aumento anual de + 121,93% – 137,20%, com um lucro básico por ação de 0,45-0,48 yuan / ação.
A empresa tem vantagens óbvias na integração da cadeia industrial. Atualmente, o upstream da empresa possui 181 milhões de toneladas de reservas comprovadas de rocha fosfatada (sob a promoção da exploração para mineração) e 250 milhões de toneladas de reservas de minério de sal. Em termos de instalações de apoio, tem uma capacidade de dupla tonelada de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de soda + cloreto de amônio, 100000 toneladas de nitrato de sódio e nitrito de sódio, 60000 toneladas de fósforo amarelo, 15000 toneladas de dihidrogenofosfato de potássio, 35000 toneladas de tripolifosfato de sódio e 300000 toneladas de cal. Em termos de fertilizantes compostos, a empresa tem uma capacidade de produção de 5,2 milhões de toneladas. O upstream da empresa estende-se até o fim do recurso; Melhorar as instalações de suporte do midstream e traçar toda a cadeia industrial; A jusante continua a expandir a produção e ampliar, e perceber plenamente as vantagens da integração da cadeia industrial, melhorando ainda mais a participação de mercado. Elevadas despesas futuras de capital. O projeto de cogeração da empresa e o projeto de fertilizante de liberação lenta de Jingzhou 2 200000 toneladas novo foram colocados em operação durante o período de relatório. Além disso, a empresa iniciou sucessivamente a construção de novos projetos. Atualmente, o projeto de fertilizante composto de liberação lenta de 800000 toneladas de concreto cheio em Songzi, província de Hubei foi iniciado, e está equipado com 300000 toneladas de areia refinada de enxofre para produção de ácido, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de gesso de construção, 4000 metros cúbicos de estação de amônia e obras públicas relevantes; Atualmente, projetos relacionados ao fosfato de ferro estão sendo preparados. Espera-se que 350000 toneladas de fosfato de ferro e projetos de apoio em Songzi, Hubei sejam concluídos e colocados em operação em 2023.
Sugestão de investimento: elevamos a expectativa de lucro da empresa. Espera-se que a empresa realize o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1.549/19.06/2.480 bilhões de 2022 a 2024, correspondendo ao atual PE de 9.5x/7.8x/6.0x respectivamente. Estamos otimistas sobre a vantagem competitiva e o impulso de crescimento do desempenho a longo prazo da empresa como líder do setor, e mantemos a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o progresso da construção do projeto é menor do que o esperado; Alterações políticas e enfraquecimento da governação da protecção ambiental Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) e flutuação de preços das matérias-primas.
