\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 89 Jiangxi Wannianqing Cement Co.Ltd(000789) )
O lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 21 anos foi de 1,593 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 7,61%
A receita anual / lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 14,205 / 1,593 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 13,37% / 7,61%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de 1,490 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 7,18%. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 4,57 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento homólogo de 23,9%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 464 milhões de yuans, um aumento homólogo de 1,5%.
No 21º ano, as vendas de cimento aumentaram de forma constante, e a demanda regional ainda tem potencial
A empresa alcançou uma receita de vendas de 8,36 bilhões de cimento e clínquer em 21 anos, com um aumento ano a ano de 12,3%, impulsionado principalmente pelo crescimento dos preços. O volume de vendas foi de 27,69 milhões de toneladas, com um aumento ano a ano de 0,9%, e o preço médio por tonelada aumentou em 30,6 yuan para 302 yuan / ton. Afectado pelo aumento do preço do carvão, o custo por tonelada aumentou em 27,5 yuan para 197 yuan / ton, e finalmente realizou um lucro bruto por tonelada de 105 yuan, com um aumento ano a ano de 3 yuan / ton. A área de vendas da empresa está concentrada principalmente em Jiangxi. Acreditamos que a demanda de cimento em Jiangxi ainda tem potencial de crescimento. Em 2021, a província emitiu uma série de políticas para ajudar a construção de grandes projetos, e se esforça para completar o investimento de mais de 1 trilhão de yuans a cada ano de 21 a 23 anos, dos quais os principais projetos de infraestrutura / novos projetos de infraestrutura se esforçam para completar mais de 200 / 50 bilhões de yuans. Sob o pano de fundo de crescimento constante, a taxa de crescimento do investimento em infraestrutura é esperado acelerar. Ao mesmo tempo, a província de Jiangxi propôs um investimento total de 600 bilhões de yuans no planejamento e construção abrangentes de transporte no 14º plano de cinco anos, um aumento de 34% sobre o investimento real no 13º plano de cinco anos, aumentando ainda mais a demanda de cimento na província.
O declínio da margem de lucro bruta e o aumento da taxa de despesa em 21 anos levaram ao declínio da margem de lucro líquido e à melhoria adicional da estrutura de capital
Em 21 anos, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 27,4%, uma diminuição homóloga de 0,78pct, da qual a margem de lucro bruto no quarto trimestre foi de 30,7% em um único trimestre e aumentou 9 pct mês a mês. A empresa assinou acordos de cooperação de longo prazo com vários fornecedores de carvão, e o fornecimento direto de carvão representou mais de 80%, o que se espera reduzir o impacto das flutuações dos preços do carvão nos custos. A taxa de despesa durante o período foi de 6,1%, com um aumento homólogo de 0,3pct, das quais as taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foram de – 0,2 / + 0,3 / – 0,1 / + 0,2pct respectivamente em termos homólogos. O aumento da taxa de despesa de gestão deveu-se principalmente ao aumento da repartição das despesas de financiamento não reconhecidas e dos juros acumulados sobre obrigações convertíveis no período corrente. Finalmente, a taxa de juro líquida foi de 16,2%, uma diminuição homóloga de 1,3% e a rentabilidade diminuiu. O rácio de passivo do ativo no final do período foi de 37,5%, uma diminuição homóloga de 0,8% e a estrutura de capital foi ainda otimizada.
Jiangxi cimento é o líder, mantendo a classificação de “comprar”
A empresa é líder do cimento Jiangxi, com uma capacidade de produção de cimento de 26 milhões de toneladas e uma taxa de utilização de capacidade de mais de 90%. Ao desenvolver constantemente o negócio de cimento, a empresa expande ativamente a cadeia industrial. Atualmente, quase 30 empresas comerciais de concreto são organizadas na província, com uma capacidade de produção comercial de concreto de 17 milhões de m3 e uma capacidade de produção agregada de 9 milhões de toneladas, criando múltiplos pontos de crescimento do lucro para a empresa. Tendo em conta fatores como diminuição da demanda e aumento dos custos do carvão, a previsão de lucro líquido para 22-23 anos foi reduzida para RMB 1,79/1,96 bilhão (valor anterior: RMB 2,09/2,36 bilhões), e a previsão de 24 anos foi aumentada para RMB 2,12 bilhões. Referindo-se a empresas comparáveis, a empresa foi aprovada para dar à empresa 7 vezes PE por 22 anos e o preço alvo foi RMB 15,68, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: a demanda de cimento é menor do que o esperado, o aumento do preço na alta temporada é menor do que o esperado, o aumento do custo do carvão, etc.
