\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 003 Zhejiang Weixing Industrial Development Co.Ltd(002003) )
Vista central
O negócio de zíper cresceu rapidamente, levando a receita anual a aumentar em 34,4%. Em 2021, a receita da empresa foi de 3,36 bilhões, um aumento homólogo de 34,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 430 milhões, um aumento de 87,2%, impulsionado principalmente pelo rápido crescimento do negócio de zíper e o crescimento constante do negócio de botões. A mudança das normas contábeis reduziu a margem bruta de lucro e a taxa de despesa de vendas em 2,3 pontos percentuais, a margem bruta de lucro foi de 38,0%, o calibre comparável aumentou cerca de 1,5 pontos percentuais e a margem bruta de lucro de todos os produtos aumentou; A redução inteligente de custos e o aumento de eficiência da empresa alcançaram resultados. Quando a taxa de custo do incentivo patrimonial aumentou 0,5 pontos percentuais, as quatro taxas de custo diminuíram 1,2 pontos percentuais.
No segundo semestre do ano, o impulso de crescimento foi forte, e a margem de lucro bruto foi afetada pelo aumento dos custos de produção. Só no segundo semestre de 2021, a receita da empresa foi de 2,87 bilhões, um aumento homólogo de 36,9%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após não dedução foi de 210 milhões, com um aumento homólogo de 57,6%, impulsionado principalmente pelo forte crescimento do negócio de zíper e das encomendas de clientes no exterior; No segundo semestre, afetado pelo aumento dos custos de produção, a margem de lucro bruta foi de 36,7%, diminuição de 0,8 pontos percentuais. Somente no quarto trimestre, a receita da empresa foi de 980 milhões, um aumento homólogo de 44,8%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após dedução de sem fins lucrativos foi de 50 milhões, com um aumento homólogo de 40,2%, com um forte impulso de crescimento; A margem de lucro bruta é de 31,9%, que é principalmente afetada pelas mudanças nas normas contábeis e pela consolidação de novas subsidiárias, prevendo-se que diminua cerca de 1 ponto percentual sob padrões comparáveis.
Ele atende às necessidades de reação rápida downstream e design de moda, e a torneira dupla do botão do zíper “o forte é sempre forte”. Da perspectiva da demanda a jusante, a indústria de vestuário tem uma forte demanda por reação rápida e design de moda, o que exige que as empresas de materiais auxiliares a montante melhorem sua escala, design e reação rápida, e a concentração da indústria de materiais auxiliares é melhorada ainda mais. Do ponto de vista da produção e gestão, por um lado, a empresa promove a melhoria inteligente da eficiência e aumenta a competitividade, por outro lado, promove constantemente a construção de parques industriais no país e no exterior. Em termos de produtos, a empresa estabeleceu a Linhai Xingrui para fortalecer as barreiras de design de produtos, desenvolveu 584 novos produtos durante o ano, foi pioneira na tecnologia de tingimento anidro e continuou a consolidar vantagens técnicas e de produtos.
Aviso de risco: fraca procura a jusante; A epidemia tem afetado repetidamente o fornecimento de matérias-primas e exportações de produtos.
Sugestão de investimento: afectada pela epidemia a curto prazo, tem potencial para aumentar a sua participação a médio e longo prazo, e manter a classificação “comprar”
Após anos de acumulação, a empresa tem muitas vantagens fundamentais, tais como escala, custo, tecnologia e resposta rápida. Nos últimos anos, a estratégia inteligente e internacional levou a empresa a retomar o rápido crescimento. No futuro, espera-se que a empresa aumente ainda mais sua participação de clientes e benchmark líderes internacionais, com amplo espaço de crescimento. Como a epidemia repetida na China em março pode afetar a demanda de empresas de vestuário downstream e o início de fábricas de vestuário no exterior, o que colocará alguma pressão na situação de recebimento de pedidos da empresa, reduzimos ligeiramente a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será 510 / 6 / 710 milhões de yuan respectivamente (originalmente 530 / 630 milhões de yuan), com um aumento ano a ano de 14,6% / 16,9% / 17,9%, EPS de 0,64 / 0,75 / 0,99 yuan respectivamente, e o preço atual da ação correspondente ao PE é 18,5x / 15,9x / 13,4x respectivamente, Devido à redução da previsão de lucro, a avaliação razoável foi reduzida para 15,4-16,2 yuan (pe20-21x em 2023, anteriormente 16,2-16,9 yuan), mantendo a classificação de “comprar”.
