\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 568 Geovis Technology Co.Ltd(688568) )
Evento: a empresa divulgou recentemente seu relatório anual 2021, com receita anual de 1,04 bilhão de yuans, yoy + 48,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 220 milhões de yuans, yoy + 49,4%; Deduza lucro não líquido de 150 milhões de yuan, yoy + 22,0%. O desempenho atende basicamente às expectativas anteriores do mercado. Acreditamos que o layout estratégico do produto da empresa, a melhoria contínua da estrutura de governança e a profunda integração da terra digital e várias aplicações da indústria são as forças motrizes para o crescimento contínuo do desempenho.
O custo da terceirização aumentou 83% em termos homólogos e a margem de lucro bruta diminuiu. Em um único trimestre, a escala de receita aumentou trimestral a trimestral.A empresa alcançou receita de 100 milhões de yuans, 230 milhões de yuans, 250 milhões de yuans e 460 milhões de yuans de 2021q1 a Q4 respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 05 milhões de yuans, 21 milhões de yuans, 38 milhões de yuans e 166 milhões de yuans respectivamente. A margem de lucro bruto global anual foi de 49,5%, um decréscimo homólogo de 5,1ppt; A taxa de juro líquida foi de 23,3%, com um aumento homólogo de 1,7 ppt. De 2019 a 2021, a margem bruta de lucro da empresa diminuiu de 59,4% para 49,5%, principalmente porque com a expansão dos campos de negócios e tradicionais, a empresa assumiu mais contratos com grande quantidade, reduziu o desenvolvimento de projetos únicos e aumentou os custos de terceirização. No entanto, a taxa de juro líquida melhorou de 20,4% para 23,3% ano a ano, mantendo uma tendência ascendente constante.
Explorar ainda mais segmentos de mercado e fazer esforços para definir áreas civis. Em termos de produtos, 1) a receita de desenvolvimento de tecnologia e serviços geovis foi de 780 milhões de yuans, yoy + 47,3%, representando 75,3% da receita total, e a margem de lucro bruto diminuiu em 7,1 ppt para 50,1% ano a ano; 2) A receita de vendas de software e serviços de dados Geovis foi de 90 milhões de yuan, yoy + 119,3%, e a margem de lucro bruta aumentou 14,3ppt para 75,6% ano a ano; 3) A receita da máquina tudo-em-um geovis foi de 50 milhões de yuan, yoy-37,0%, e a margem de lucro bruto aumentou 5,3ppt para 57,8% ano a ano; 4) A receita da integração do sistema foi de 120 milhões de yuan, yoy + 143,4%, e a margem de lucro bruto diminuiu em 2,0ppt para 21,2% ano a ano. Em 2021, a empresa concluiu a preparação para o estabelecimento de seis subsidiárias: espaço do mapa estelar, medição e controle do mapa estelar, mapa estelar weitianxin, sabedoria do mapa estelar, terra do mapa estelar e defesa do mapa estelar, e realizou com sucesso a transformação do grupo. A empresa tem se concentrado em negócios de campo especiais e está expandindo vigorosamente os negócios civis. O governo inteligente alcançou uma receita de 240 milhões de yuans, yoy + 105,7%, e a expansão alcançou resultados iniciais, que continuarão a aumentar no futuro.
Aumento do investimento em I & D; O cash flow operacional melhorou significativamente. Em 2021, a taxa de despesa do período da empresa aumentou 0,6ppt para 31,8% em termos homólogos. Especificamente, 1) a taxa de taxa de gestão foi de 9,4%, com aumento homólogo de 0,7ppt; 2) O rácio de despesas com vendas foi de 9,6%, com uma diminuição homóloga de 0,3ppt; 3) O rácio de despesa financeira foi de – 0,9%, com decréscimo homólogo de 0,8ppt; 4) A taxa de despesas em I & D foi de 13,7%, com um aumento homólogo de 1,0ppt. No final de 2021, 5) contas a receber e contas eram 600 milhões de yuans, um aumento de 76,5% sobre o início do ano; 6) O adiantamento foi de RMB 90 milhões, um aumento de 73,8% em relação ao início do ano, devido ao aumento das encomendas em mãos pela empresa; 7) O estoque foi de 170 milhões de yuans, um aumento de 68,5% no início do ano, devido ao aumento de produtos em processo. O fluxo de caixa líquido da empresa das atividades operacionais em 2021 foi de 170 milhões de yuans, yoy + 110,1%, o que se deve à crescente cobrança de contas a receber da empresa e ao fortalecimento do controle diário de capital.
Sugestão de investimento: atualmente, a empresa formou seis segmentos de negócios para estabelecer uma base estrutural estratégica para o crescimento do desempenho a longo prazo. A empresa dará pleno uso de suas vantagens em áreas especiais e expandirá vigorosamente seus negócios em áreas civis. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 310 milhões de yuans, 440 milhões de yuans e 610 milhões de yuans respectivamente.O preço atual da ação corresponde a 43x / 31x / 22x PE de 2022 a 2024. Levando em conta a flexibilidade de crescimento da empresa e o espaço de melhoria da governança, cobrimos pela primeira vez e demos-lhe uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: a expansão da indústria é menor do que o esperado; Padrão de concorrência intensificado, etc.
