\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 550 Xi’An Manareco New Materials Co.Ltd(688550) )
O desempenho cresceu de forma constante, intermediários farmacêuticos e novos materiais energéticos adicionaram impulso de crescimento e mantiveram a classificação de “comprar”
Em 17 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita de 1,526 bilhão de yuans, um aumento anual de 45,35%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 240 milhões de yuans, um aumento anual de 36,70%. Em 2021q4, a receita foi de 392 milhões de yuans, com um aumento anual de 21,72%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 71 milhões de yuans, um aumento anual de 37,45%. Mantemos a previsão de lucro para 2022 e 2023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 313, 408 e 533 milhões de yuans, correspondendo a EPS de 446, 5,81 e 7,60 yuan / ação, e o preço atual da ação correspondente ao PE de 19,4, 14,9 e 11,4 vezes. Estamos otimistas de que a empresa se beneficiará do alto boom da tela OLED, continuará a expandir a aplicação estendida da tecnologia principal em aditivos de medicina e eletrólitos e manter a classificação de “comprar”.
As perdas cambiais sobrepostas ao aumento do preço das matérias-primas e outros fatores levaram a uma diminuição da margem de lucro bruto, indicando que o setor continuou seu alto boom
Em 2021, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 35,33%, com uma diminuição homóloga de -4,97 PCTs. A diminuição na margem de lucro bruto foi principalmente devido ao aumento na proporção da receita de exportação para 65% em 2021. A valorização contínua do RMB em relação ao dólar americano resultou em uma perda cambial de 85,35 milhões de yuans, resultando em uma margem de lucro bruto de -3,43 PCTs. Ao mesmo tempo, o aumento no preço das matérias-primas levou a um aumento de cerca de 22% nos custos de aquisição, e o aumento na receita do negócio farmacêutico com alto lucro bruto (13,71%) foi menor do que o dos materiais de exibição (57. Repartição: (1) a margem de lucro bruta do setor OLED aumentou para 30,02%, e o volume de vendas de materiais de luz azul deuterada aumentou 210% em relação ao ano anterior; (2) O aumento da demanda do painel, a tendência de grande tamanho e o aumento dos preços do painel levaram a um aumento anual na receita da placa LCD em 59,40%; (3) A margem de lucro bruta do negócio farmacêutico foi de 61,40%, com um aumento homólogo de -6,8pcts. Além do fator cambial, a epidemia também teve impacto adverso no plano de produção em massa do produto. O volume de vendas do pa0045 aumentou 38% em relação ao ano anterior, mas o preço foi reduzido desde o final de 2020, resultando em um crescimento da receita inferior ao crescimento das vendas. Acreditamos que, à medida que a taxa de câmbio e os preços das matérias-primas se estabilizarem, a rentabilidade da empresa retornará ao normal e continuará a se beneficiar da penetração contínua do display OLED em grande escala e da ampla aplicação de materiais orgânicos azul de deutério.
A expansão do pipeline de produtos farmacêuticos é suave, os aditivos eletrolíticos devem estar em grandes quantidades e o poder de crescimento da empresa é suficiente
A partir de 2021, a empresa vendeu 4 produtos intermediários farmacêuticos de dezenas de milhões de graus, incluindo 100 dutos farmacêuticos, incluindo 72 projetos em que os medicamentos terminais são medicamentos inovadores, 27 medicamentos genéricos e 1 desconhecido, um aumento de 39 em relação ao final de 2020; Pucheng Haitai novo projeto de materiais de energia da empresa pode produzir 1500 toneladas de produtos VC e 500 toneladas de produtos FEC por ano. Espera-se contribuir com 50% da receita de produtos químicos eletrônicos depois que é colocado em operação em 2022.
Dicas de risco: risco de flutuação cambial, mostrando o risco de iteração técnica, o progresso dos projetos em construção é menor do que o esperado, etc.
