\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 003 Zhejiang Weixing Industrial Development Co.Ltd(002003) )
De acordo com o relatório anual da empresa, em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,36 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 34,4%, um lucro líquido de 449 milhões de yuans, um aumento homólogo de 13,2%, e um aumento significativo de 74% no lucro líquido após dedução (principalmente devido à renda única da transferência de negócios da indústria militar em 2020), dos quais 21q4 alcançou uma receita operacional e lucro líquido de 985 milhões de yuans e 49 milhões de yuans, um aumento homólogo de 44,8% e – 2,7%, e uma dedução de aumento sem fins lucrativos de 40,24%. O relatório anual planeja completar 10 a 3 anos e enviar 5 yuans.
Em termos de produtos, o volume e o preço do negócio do botão do zíper aumentaram simultaneamente, e a taxa de crescimento do negócio do material auxiliar é a mais rápida. 1) Negócios Zipper: em 2021, a receita atingiu 1,84 bilhão, com um aumento homólogo de 37,9%, dos quais 21h2 aumentaram 45,7% em termos homólogos; O volume anual de vendas foi de 460 milhões de metros, com um aumento anual de 27,4%, e ASP foi de 4 yuan / metro, com um aumento anual de 8,3%; 2) Botão de negócios: em 2021, a receita atingiu 1,39 bilhão, com um aumento homólogo de 26,2%, dos quais 21h2 aumentaram 21,4% em termos homólogos; O volume anual de vendas foi de 9,14 bilhões de comprimidos, um aumento ano a ano de 15,3%, e ASP foi de cerca de 0,2 yuan / tablet, um aumento ano a ano de 9,4%. 3) O negócio de outros acessórios de vestuário alcançou receita de 81 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 218% (expansão da categoria sob o modo de serviço one-stop traz nova receita). Em termos de regiões, o crescimento dos negócios no exterior acelerou desde as 21h2. Em 2021, a China/negócios estrangeiros realizou receita de 2,45 bilhões/900 milhões, com um aumento homólogo de 29% e 50%, e 21h2 aumentou 25% e 83% ano a ano.
Rentabilidade: após deduzir sem fins lucrativos, a taxa de crescimento do lucro líquido aumentou significativamente, e a margem de lucro bruto aumentou 1,3 PCTs ano a ano. 1) Margem de lucro bruto: a margem de lucro bruto será de 38% em 2021. Se o ajuste das normas contábeis (redução das taxas de transporte e de embalagem) for de 40,3%, a margem de lucro bruto aumentará em 1,3 PCT ano a ano. Entre eles, o negócio de zíper e botões alcançou uma margem de lucro bruta de 36,4% e 41,4%, e a taxa de utilização global anual da capacidade foi de 66,3%, um aumento de 0,7 PCTs ano a ano. 2) Relação de despesas: em 2021, o rácio vendas (restaurada) / gestão / despesas de I&D foi de 10,1% / 9,3% / 4,1%, com uma diminuição homóloga de 0,4/0,4/0pcts. 3) Taxa de imposto efetiva: a taxa de imposto efetiva em 2021 foi de 13,7%, queda de 0,2 PCTs ano a ano
A empresa está comprometida em se tornar um “reino global e inovador de acessórios de moda” com ricos destaques no futuro, incluindo principalmente: 1) estabelecer um fosso da empresa com “produtos + serviços” e aumentar o reconhecimento do cliente ano após ano; 2) O layout internacional alcançou resultados iniciais; 3) Olhe para a frente para o layout da Internet industrial e fabricação digital, e explore ativamente com os clientes; 4) Expanda ativamente a capacidade de produção fora da China, melhore a taxa de automação e melhore a eficiência da operação. 5) Continuou altos dividendos nos últimos anos. Acreditamos que o desenvolvimento da empresa está entrando na faixa rápida, e vale a pena olhar para o crescimento de médio e longo prazo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De acordo com o relatório anual, ajustamos a previsão de lucro de 2022 a 2023, e prevemos que os ganhos por ação de 2022 a 2024 serão de 0,67, 0,82 e 0,99 yuan respectivamente (em comparação com 0,70 e 0,81 yuan em 20222023). Com referência a empresas comparáveis, damos à empresa 22 vezes avaliação PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 14,74 yuan, e mantemos a classificação de “compra” da empresa.
Dica de risco: a recuperação econômica fora da China é menor do que o esperado, e o aumento dos custos de matérias-primas leva ao declínio da margem de lucro bruta
