\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 11 Poco Holding Co.Ltd(300811) )
Resumo do evento
A empresa divulgou o relatório anual de 2021, no qual a receita operacional foi de 750 milhões de yuans e o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 120 milhões de yuans.
Análise e julgamento:
Neutralização de carbono ajuda o desempenho da empresa a continuar a melhorar
Durante o período de relatório, campos de aplicação vantajosos tradicionais, como geração de energia fotovoltaica, ar condicionado de frequência variável e data center, mantiveram uma perspectiva alta, e campos de aplicação incrementais, como novos veículos de energia, pilhas de carregamento e armazenamento de energia começaram a entrar em um período de crescimento rápido. Como um fornecedor de matérias-primas principais para inversores, a empresa gradualmente atualizou e melhorou o núcleo de partículas magnéticas metálicas de “geração de silício de ferro 1”, e estabeleceu um conjunto de sistema de núcleo de partículas magnéticas metálicas cobrindo a aplicação de banda de frequência de 5KHz ~ 2MHz, que pode atender às necessidades de desempenho de muitos campos de aplicação e agarrar firmemente os usuários finais. No entanto, a margem de lucro bruto da empresa diminuiu em certa medida, principalmente devido ao aumento do custo e do preço das matérias-primas. A empresa tem planos de resposta positivos, por um lado, transfere custos elevando preços e, ao mesmo tempo, continua lançando materiais de nova geração para ajudar os clientes a otimizar seus custos. Em 2021, um novo produto da série de ferrosilício NPC foi lançado.Como um novo material magnético voltado para a era do carboneto de silício, a série NPC não só melhora as características de superposição DC, mas também otimiza a perda do núcleo, fazendo uma contribuição positiva para economizar fio de cobre e melhorar a eficiência do módulo de energia.
Explore o mercado de indutores de chips e construa a segunda curva de crescimento da empresa
Tome a fonte de alimentação GPU como exemplo. Geralmente, a GPU precisa de fonte de alimentação buck, a tensão de trabalho é de 1.2V (reduzida com o aumento dos nós do processo), e a potência de carga total é de cerca de 150W, o que significa que a corrente precisa ser de cerca de 136a. Nesse cenário, a perda de componentes periféricos é responsável por grande proporção. Se o núcleo de partículas magnéticas macias do metal for usado, porque tem uma densidade de saturação magnética mais alta do que a ferrite, pode reduzir o volume de indutância, reduzir o uso de cobre e, finalmente, reduzir a perda de cobre e melhorar a eficiência do trabalho. Portanto, em muitos campos eletrônicos de consumo, especialmente em cenários de aplicação de alta potência, como módulos de fonte de alimentação, como GPU e FPGA, o uso de núcleo de pó tem mais vantagens (baixa perda) do que ferrite.Ao mesmo tempo, devido à evolução gradual dos nós de processo de chip para 7Nm e 5nm, a tensão de trabalho é menor e a corrente é maior, e haverá mais cenários de aplicação de núcleo de partículas magnéticas macias metálicas. Atualmente, a empresa realizou mais cooperação com NVIDIA, Infineon, AMD, Huawei e outros fabricantes para enviar amostras de produtos. Em 10 de junho de 2021, a empresa assinou o acordo de parceria de desenvolvimento de sistemas com a Infineon, que combinará o núcleo de partículas magnéticas metálicas da empresa, componentes de indutância de cavacos e outros produtos com os produtos semicondutores da Infineon para completar o layout estratégico da trilha de indutância de cavacos através do desenvolvimento conjunto. Ao mesmo tempo, a empresa chegou a uma cooperação com NVIDIA e AMD para fornecer indutores de chip GPU para as duas empresas. No futuro, com a ascensão do metauniverso, da condução automática e das aplicações de inteligência artificial, o uso da GPU continuará a aumentar.
De acordo com o relatório de mercado divulgado pela pesquisa Jon Peddie, o envio de GPU (incluindo placas gráficas integradas e independentes) usado até 2021q4 PC atingiu 110 milhões, dos quais o envio de placas gráficas independentes foi de cerca de 13 milhões, um aumento de 3% mês a mês e 18% ano a ano. Com o crescimento contínuo de materiais de indutância de chip GPU, espera-se que o chip Yingda se torne um novo exemplo de materiais de indutância gpu-8 no futuro.
Aconselhamento em matéria de investimento
Mantemos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que a receita anual de 2022 a 2023 será de 1,002 bilhão de yuan e 1,359 bilhão de yuan respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 174 milhões de yuan e 272 milhões de yuan respectivamente, e o EPS será de 168 milhões de yuan e 262 milhões de yuan respectivamente. Estima-se que a receita de 24 anos da empresa será de 1,68 bilhão de yuan, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 342 milhões de yuan e o EPS será de 3,3 yuan. Correspondendo ao preço de fechamento de 64 yuans / ação em 18 de abril de 2022, PE é 38x, 24x e 19x respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
A demanda do mercado fotovoltaico não é como esperado, o mercado de novos veículos de energia não é como esperado e o preço das matérias-primas está aumentando ainda mais.
