\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 550 Xi’An Manareco New Materials Co.Ltd(688550) )
Xi’An Manareco New Materials Co.Ltd(688550) 2021: a receita operacional atingiu 1,526 bilhões de yuans, com um aumento anual de 45%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 240 milhões de yuans, um aumento homólogo de 37%. Em 2022q1, a receita operacional foi de 425 milhões de yuans, um aumento anual de 38%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 80 milhões de yuans, um aumento homólogo de 58%.
Principais pontos de investimento:
Os materiais de exibição continuam a exceder as expectativas, e o desempenho abrangente de 2021 e 2022q1 é bom. Em termos de materiais de exibição: 1. em 2021, os materiais OLED da empresa alcançaram uma receita de vendas de 437 milhões de yuans, um aumento anual de 55%, e a participação de mercado da empresa no campo de materiais globais de pré sublimação aumentou para 17%. Por um lado, a penetração de painéis OLED em vários campos impulsionou o crescimento da demanda de materiais upstream; Por outro lado, as vendas em larga escala de materiais de luz azul deuterada da empresa aumentaram 210% ano a ano, contribuindo com um grande incremento. A situação das empresas OLED com mais de 100kg lotes de materiais melhorou. Considerando que a atual indústria OLED ainda está em um período de rápido desenvolvimento, e a empresa continua a realizar a produção em larga escala de novos produtos de material emissor de luz, espera-se que os materiais OLED da empresa continuem a manter um crescimento considerável do desempenho em 2022. 2. Em 2021, o setor de materiais de cristal líquido cresceu mais do que o esperado, com uma receita de vendas de 765 milhões de yuans, um aumento anual de 59,40%. A participação da empresa no mercado global de cristal único atingiu cerca de 27%, principalmente devido ao reparo faseado da demanda downstream causada pela epidemia e o aumento de envios de painéis LCD de grande porte. Em 2022, com o enfraquecimento do impacto faseado da epidemia, o crescimento do desempenho dos materiais de cristal líquido da empresa pode desacelerar ano após ano. No entanto, com base na aplicação e desempenho de custo do painel LCD no campo de grande escala, bem como no bom produto da empresa e estrutura do cliente, os materiais de cristal líquido continuarão a fornecer uma fonte estável de desempenho para a empresa no futuro. No primeiro trimestre de 2022, graças ao alto crescimento contínuo do negócio de material de exibição e ao aumento do volume de vendas de produtos de alto lucro bruto no setor OLED, o desempenho da empresa inaugurou um “bom começo”, com uma receita operacional total de 425 milhões de yuans, um aumento anual de 38%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 79,8 milhões de yuans, um aumento homólogo de 58%. Em termos de negócios farmacêuticos, a receita de vendas em 2021 foi de 281 milhões de yuans, um aumento homólogo de 13,7%, e a margem de lucro bruto caiu para 61,4%, uma diminuição homóloga de 6,8 PCTs. O pequeno aumento no setor e o declínio na lucratividade devem-se principalmente ao fato de que a epidemia arrastou para baixo o progresso da produção de alguns produtos da empresa, a redução de preços de produtos-chave e o declínio no volume de vendas de produtos individuais devido à mudança de planos de produção de alguns clientes. Atualmente, a escala da indústria China Meheco Group Co.Ltd(600056) cdmo está se expandindo rapidamente, e a empresa também toma o negócio farmacêutico como uma das principais direções de desenvolvimento. Em 2021, a empresa adicionou com sucesso 39 dutos farmacêuticos, um total de 100 dutos farmacêuticos, dos quais 32 estão em processo de comercialização. A empresa coopera estreitamente com clientes de alta qualidade downstream, e o negócio farmacêutico da empresa ainda terá grande impulso de desenvolvimento no futuro. Em termos de produtos químicos eletrônicos, a empresa tem muitos produtos, como intermediários de material de membrana, monômeros PI, monômeros PR e materiais de filme isolante orgânico. Em 2021, o volume de vendas do produto e o número de clientes aumentaram. A receita anual de vendas do setor foi de 42,06 milhões de yuans, um aumento anual de 5,08%. Outros materiais VC e FEC serão colocados em operação em 2022, que deverão contribuir com 50% da receita para o setor de produtos químicos eletrônicos em 2022, o que dará um novo impulso ao crescimento da empresa naquele momento.
O investimento em I&D continua a aumentar, e o forte poder da inovação científica e tecnológica permite o desenvolvimento sustentável da empresa. Em 2021, as despesas de P & D da empresa totalizaram 83,31 milhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 97%. A taxa de despesas de P & D foi de 5,46%, com um aumento anual de 1,43 PCT. No mesmo período, havia 369 pesquisadores científicos e técnicos, com um aumento homólogo de 174, representando cerca de 20% do total da empresa, e cerca de 24% do pessoal de pesquisa científica eram estudantes de pós-graduação ou mais. Em 2021, a empresa concluiu um total de 479 projetos de pesquisa e desenvolvimento científico, incluindo 100 projetos LCD, 172 projetos OLED, 106 projetos farmacêuticos e 101 outros projetos de negócios. Os projetos em pesquisa concentram-se principalmente em materiais luminescentes OLED, intermediários farmacêuticos, APIs e outros campos.O aumento contínuo do investimento em P & D e a expansão contínua da equipe de P & D de alto nível efetivamente garantem a comercialização constante dos resultados laboratoriais em todas as áreas de negócios da empresa no futuro, e fornecem uma força motriz de alta qualidade para a expansão a longo prazo da estrutura do produto, crescimento do desempenho e progresso tecnológico da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 325416/521 milhões de 2022 a 2024, e o PE correspondente seja de 19,54/15,25/12,19 (correspondente ao preço de fechamento de RMB 90,48 em 19 de abril), mantendo a classificação de “compra”.
Fatores de risco: mostra o risco de intensificação da concorrência na indústria de materiais e declínio na rentabilidade do produto; Risco de flutuação cambial; O risco de as encomendas dos clientes a jusante serem inferiores ao esperado; O progresso do projeto em pesquisa é menor do que o risco esperado.
