\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 710 Sumec Corporation Limited(600710) )
Resumo executivo
Evento: a empresa divulgou recentemente seu relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional da empresa foi de 168682 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 71,09%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 767 milhões de yuans, um aumento anual de 40,43%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 628 milhões de yuans, um aumento anual de 40,89%. O desempenho da empresa atingiu um novo patamar ao longo dos anos, alinhado com nossas expectativas. No quarto trimestre, a receita da empresa foi de 44,525 bilhões de yuans, um aumento anual de 58,23%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 113 milhões de yuans, um aumento anual de 408,57%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de – 30 milhões de yuans, com uma perda anual de 13 milhões de yuans. Em termos de margem de lucro bruto, a margem de lucro bruto da empresa foi de 3,95% em 2021, queda de 1,59 pontos percentuais em relação a 2020, principalmente devido ao aumento da proporção de receita comercial da cadeia de suprimentos com baixa margem de lucro bruto.
A contribuição de lucro dos negócios da cadeia industrial excedeu a dos negócios da cadeia de suprimentos pela primeira vez: em 2021, a receita do setor da cadeia industrial foi de 27,147 bilhões de yuans, um aumento anual de 11,48%; O lucro total foi de 1,685 bilhões de yuans, um aumento anual de 34,69%, representando 53,34% do lucro total da empresa, superando o negócio da cadeia de suprimentos pela primeira vez. Em termos de margem de lucro bruta, quando o preço das matérias-primas sobe acentuadamente, a margem de lucro bruta dos negócios da cadeia industrial é de 16,96%, apenas 0,12 pontos percentuais inferior à de 2020. O desempenho de cada subsetor do setor da cadeia industrial é o seguinte: ① a receita do grande setor de consumo é de 14,5 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 8,98%, e a margem de lucro bruto é de 18,42%, com uma diminuição homóloga de 1,95 pontos percentuais; ② A receita do grande setor de proteção ambiental foi de 7,13 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 17,78%, e a margem de lucro bruta foi de 14,04%, uma diminuição homóloga de 0,90 pontos percentuais; ① A receita do setor de construção naval e navegação foi de 3,41 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 10,38%, e a margem de lucro bruto foi de 17,65%, com um aumento homólogo de 7,78 pontos percentuais; ① Outra receita de negócios no segmento da cadeia industrial foi de 2,11 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 10,69%, margem de lucro bruta de 15,76% e um aumento homólogo de 3,14%.
Negócio da cadeia de suprimentos: em 2021, a receita do segmento de operação da cadeia de suprimentos da empresa foi de 140657 bilhões de yuans, um aumento anual de 90,59%; O lucro total foi de 1,474 bilhões de yuans, um aumento anual de 50,87%, representando 46,66% do lucro total da empresa; A margem bruta de lucro foi de 1,39%, uma diminuição homóloga de 0,32 pontos percentuais. Em 2021, confrontada com os riscos e desafios de enormes flutuações nos preços das commodities, valorização da taxa de câmbio RMB, aumento nos custos de envio e cancelamento de descontos de impostos de exportação para alguns produtos, a empresa controlou com sucesso a flutuação da margem de lucro bruto sob a condição de crescimento substancial na receita. O desempenho de cada sub-segmento da cadeia de suprimentos é o seguinte: ① a receita do negócio de commodities a granel é de 125,17 bilhões de yuans, um aumento de 105,72% ano a ano; A margem bruta de lucro foi de 1,15%, diminuição homóloga de 0,17 pontos percentuais; ② A receita do negócio de equipamentos eletromecânicos foi de 15,48 bilhões de yuans, um aumento anual de 19,51%; A margem bruta de lucro foi de 3,32%, uma diminuição homóloga de 0,21 pontos percentuais.
O efeito da escala é óbvio, e a taxa de despesa do período diminui significativamente: a taxa de despesa do período da empresa em 2021 é de 1,81%, que é 1,33 pontos percentuais inferior à taxa de despesa do período de 3,14% em 2020, garantindo que a margem de lucro líquido da empresa só diminuirá 0,28 pontos percentuais em 2021, quando a margem de lucro bruto diminuir 1,59 pontos percentuais. Especificamente, a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa com gestão, taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira da empresa em 2021 foram de 0,83%, 0,54%, 0,28% e 0,16%, respectivamente, queda de 0,67%, 0,29%, 0,09 e 0,28 pontos percentuais respectivamente em relação a 2020.
Previsão de lucro e avaliação da empresa: estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2023 será 193984 bilhões de yuans e 232781 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 15,00% e 20,00%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 863 milhões de yuans e 968 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 12,56% e 12,13% respectivamente; Atualmente, a avaliação PE do preço das ações correspondente ao lucro líquido esperado atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 é de 9,24 / 8,24 vezes respectivamente, mantendo a classificação “excesso de peso”.
Aviso de risco: risco epidêmico de covid-19; Risco operacional internacional; Riscos geopolíticos; Risco do mercado de mercadorias; Riscos cambiais
