\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 10 Skyworth Digital Co.Ltd(000810) )
Evento: Skyworth Digital Co.Ltd(000810) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a empresa realizou receita de 2,77 bilhões de yuan, yoy + 24,8%; O desempenho foi de 210 milhões de yuans, yoy + 33,7%. A posição da empresa no mercado de set-top box é estável e o negócio de set-top box continua a se recuperar. Com o rápido desenvolvimento de IP global, banda larga e exibição de veículos inteligentes, os negócios emergentes da empresa, como equipamentos de conexão de rede, realidade virtual VR e exibição de veículos, devem crescer rapidamente.
Os serviços de set-top box e conexão de banda larga impulsionaram o rápido crescimento da receita do primeiro trimestre: 1) o negócio de set-top box do primeiro trimestre manteve um rápido crescimento. A indústria de set-top box da China está se desenvolvendo rapidamente em direção a 4K e 8K. A indústria de set-top box digital no exterior está se desenvolvendo em direção à digitalização e HD, e a demanda global para a atualização de set-top boxes está melhorando. De acordo com a pesquisa da Gran, o envio global de set-top box em 2021 foi yoy + 11%. A empresa é líder global na indústria de descodificadores, beneficiando da rápida recuperação da indústria de descodificadores. 2) Os serviços de conexão de banda larga Q1 estão crescendo rapidamente. A implantação abrangente da economia digital e da rede de banda larga Gigabit + 5g promoveu continuamente a atualização do equipamento de conexão de rede da China. Em 2021, a empresa rompeu de forma abrangente as três principais operadoras de telecomunicações na China e ganhou uma participação considerável no projeto de aquisição centralizada de equipamentos de conexão de banda larga. Em 2022, a empresa continuou a aprofundar a cooperação com os três principais operadores na China. Em janeiro de 2022, a empresa ganhou a segunda licitação para o projeto de compra centralizada de emergência do terminal de convergência de banda larga do grupo China Telecom Corporation Limited(601728) (2021).
A pressão sobre matérias-primas diminuiu e a margem bruta de lucro no primeiro trimestre aumentou: a margem bruta de lucro da empresa no primeiro trimestre aumentou 0,8% em termos homólogos em um único trimestre.
Desde 2021q3, os preços de armazenamento DDR, uma parte importante do set-top box da empresa, continuaram a cair. De acordo com dados eólicos, o preço spot da DRAM em 2022q1 foi yoy + 0,6%, com um aumento homólogo reduzido em 54pct em comparação com 2021q1. A margem de lucro bruto da empresa do primeiro trimestre aumentou ano a ano, principalmente porque 1) a transmissão de preços da empresa para as operadoras foi suave e efetivamente respondeu à pressão do aumento dos custos; 2) Como líder da indústria, a empresa tem forte poder de negociação no upstream e reduz o custo da cadeia de suprimentos. No futuro, à medida que os preços das DRAM se estabilizam e caem, espera-se que a rentabilidade da empresa melhore ainda mais.
A rentabilidade do primeiro trimestre aumentou em termos homólogos: a taxa de juro líquida do primeiro trimestre foi de 7,5%, alta de 0,5 PCT em termos homólogos; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe é de cerca de 200 milhões de yuans, yoy + 228,8%. A taxa de juros líquida da empresa do primeiro trimestre aumentou ano a ano, principalmente devido a 1) a empresa reforçou o controle de custos, e a taxa de custo total das vendas, gestão e P & D do primeiro trimestre diminuiu 1,5pct ano a ano; 2) Q1 a receita de juros da empresa aumentou e a perda cambial diminuiu. As despesas financeiras do primeiro trimestre diminuíram 0,8% em termos homólogos.
O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais do primeiro trimestre diminuiu ano a ano: o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais do primeiro trimestre diminuiu – 20 milhões de yuans ano a ano.
Acreditamos que a principal razão é que a empresa fortaleceu a preparação de bens com base no julgamento do fornecimento de matérias-primas como a memória.
O dinheiro da empresa Q1 pago para comprar bens e receber serviços trabalhistas foi de + 600 milhões de yuans ano a ano.
Sugestão de investimento: a empresa é líder na indústria de set-top box da China, com tecnologia líder e vantagens do cliente. A empresa tem uma posição estável no mercado de set-top box, e o equipamento de conexão de comunicação de rede de banda larga inaugurará oportunidades de desenvolvimento. Esperamos que o EPS da empresa de 2022 a 2024 seja de 0,72/0,97/1,14 yuan respectivamente, mantendo a classificação de investimento Buy-A.
Dica de risco: o preço das matérias-primas aumentou acentuadamente e o progresso da implementação da política é mais lento do que o esperado
