\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 73 Petpal Pet Nutrition Technology Co.Ltd(300673) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 22 anos. Em 21 anos, a receita operacional foi de 1,271 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 5,15%, e o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 60,02 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 47,73%. O lucro líquido do primeiro trimestre foi de 2,27 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 2,23%.
Principais pontos de investimento:
Muitos fatores arrastaram para baixo o desempenho de todo o ano, e a operação do primeiro trimestre recuperou em 22 anos. 1) A epidemia levou ao encerramento das fábricas vietnamitas (representando mais da metade da capacidade de produção da empresa em 21 anos) por vários meses, e o custo na fase de retoma aumentou, o que arrastou para baixo o desempenho da empresa. 2) O investimento estratégico ainda não foi rentável. O projeto de lanches do Camboja ainda está em fase de aumento de capacidade, e o efeito da escala não é totalmente aparente, resultando em uma perda de 184714 milhões de yuans no período de relatório; A cidade da Ilha Norte e os projetos de alimentos secos da Nova Zelândia ainda estão em construção, com uma perda total de 222859 milhões de yuans no período de relatório; As despesas iniciais do negócio de marca privada foram relativamente grandes, e a perda no período de relatório foi de 286731 milhões de yuans. 3) Nos últimos 21 anos, o RMB estava no canal de apreciação contínua contra o dólar americano, resultando em perdas cambiais de 225719 milhões de yuans. O valor absoluto das perdas acima representou 148,3% do lucro consolidado. No primeiro trimestre do 22º ano, à medida que o impacto da epidemia na produção e consumo diminuiu gradualmente, a produção e operação das fábricas no exterior da empresa foram normais e o desempenho recuperou. A receita operacional do 22º trimestre aumentou 7,03% em relação ao ano anterior e o lucro líquido deduzido aumentou 33,71% em relação ao ano anterior.
Os projetos investidos com recursos angariados são promovidos, e a capacidade suporta o potencial de desempenho. 1) A capacidade de projetos no exterior subiu, e espera-se atravessar o break even e entrar no período de lucro. A liberação de capacidade do projeto de lanches de 9200 toneladas do Camboja e da fábrica de alimentos secos de alta qualidade de 40000 toneladas da Nova Zelândia em 22 anos atingirá 30% e 20%, respectivamente. 2) A construção do novo projeto de investimento levantado começou, e o projeto da Nova Zelândia de 30000 toneladas de grãos úmidos e 50000 toneladas de novos alimentos para animais de estimação por ano deve ser concluído dentro de três anos. Após a conclusão de todos os projetos da empresa, espera-se que a capacidade de produção total atinja mais de 150000 toneladas. A expansão da capacidade fornecerá suporte básico para a explosão do desempenho da empresa.
Marketing de produtos com excesso de peso, atenção contínua à eficiência de pouso: 1) produtos: combinado com a tendência de desenvolvimento da indústria de animais de estimação, a empresa acelerou o layout de alimentos básicos naturais, alimentos úmidos, novos alimentos básicos secos ao ar e liofilizados, lanches de mastigação e outras linhas de produtos. A renda de grãos básicos e grãos úmidos aumentou 21,46% em relação ao ano anterior em 21 anos; 2) Canais: primeiro, foco no cultivo de canais online. Nos próximos 22 anos, daremos prioridade à construção de uma plataforma de tráfego de domínio privado e acelerar o layout de canais de e-commerce social de conteúdo. Em segundo lugar, promover constantemente canais off-line e formar relações de cooperação de longo prazo com lojas de animais de estimação, hospitais e agentes de produtos. Em terceiro lugar, consolidar e fortalecer canais no exterior e promover o aumento constante da participação de mercado. 3) Marca: a empresa continua a aumentar a promoção de marcas independentes chinesas. Em 21 anos, a receita da China aumentou 5,62% ano a ano, e a receita de vendas diretas aumentou 3,06% ano a ano. Nos próximos 22 anos, continuaremos a nos concentrar na construção de marcas de alimentos básicos e marcas de alimentos funcionais profissionais. Atualmente, muitos produtos sob nossas próprias marcas se tornaram celebridades on-line, e a consciência da marca foi continuamente melhorada.
Aconselhamento em matéria de investimento
Como uma empresa líder em alimentos para animais de estimação na China, a empresa promove ativamente layout de capacidade de produção, construção de canais e construção de marca.Com o enfraquecimento do impacto da epidemia e a recuperação da operação, espera-se fazer esforços renovados. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 142,26 milhões de yuans, 191,33 milhões de yuans e 232,24 milhões de yuans respectivamente. EPS é 0,56 yuan, 0,76 yuan e 0,92 yuan respectivamente, e o PE correspondente é 27,41, 20,38 e 16,79 vezes respectivamente, que é classificado como “comprar”.
Dicas de risco: flutuação epidêmica, segurança alimentar, flutuação da taxa de câmbio e outros riscos.
