\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 41 Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) )
Evento:
1) a empresa liberou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 1,292 bilhões de yuans, um aumento anual de + 24,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 829 milhões de yuans, um aumento anual de + 103,28%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 555 milhões de yuans, um aumento anual de + 37,80%; O fluxo de caixa líquido operacional foi de 130 milhões de yuans, um aumento anual de – 64,74%; EPS9. 22 yuan. O desempenho está alinhado com as expectativas do mercado.
2) a empresa liberou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 267 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 12,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 135 milhões de yuans, um aumento anual de + 34,60%; Deduza 124 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, um aumento anual de + 24,60%; O fluxo de caixa líquido operacional foi de – 112 milhões de yuans, com um valor negativo em expansão; EPS1. 51 yuan. O desempenho é inferior à expectativa do mercado.
Comentários:
A expansão da capacidade produtiva e o aumento da emissão de lotes levaram à recuperação das vendas do 4º trimestre, e as mudanças no justo valor das empresas participantes afetaram o atual não econômico:
De 2021q1 ao 4º trimestre, a receita operacional da empresa em um único trimestre foi de RMB 237 / 323 / 228 / 504 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 50,96% / + 8,54% / – 38,33% / + 135,86%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 100 / 152 / 331 / 246 milhões, com um aumento homólogo de 54,91% / 28,74% / 105,74% / 282,28%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 99 / 144 / 100 / 212 milhões, um aumento homólogo de + 53,62% / + 22,59% / – 37,74% / + 252,05%. A receita e o lucro do Q4 aumentaram significativamente, principalmente devido ao aumento da capacidade de produção causada pela produção da segunda oficina, e à melhoria da emissão de lotes de produtos no segundo semestre do ano, resultando no aumento do volume de vendas. Em 2021, o lucro e perda não recorrentes da empresa foi de RMB 274 milhões, principalmente devido ao estabelecimento de uma sociedade anônima Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) (Hong Kong) Co., Ltd. durante o período de relato, que reconheceu uma mudança no justo valor de RMB 238 milhões. A queda acentuada no fluxo de caixa líquido operacional deveu-se principalmente ao aumento das reservas materiais da empresa, pagamento de salários dos funcionários e fundos de liquidação.
Desenvolver ativamente o negócio de proteção animal e organizar de forma abrangente a competição contra a raiva: em 2021, a Kanghua Animal Protection obteve o direito de comprar a vacina inativada contra a raiva animal de Hangzhou Youben na China continental, Macau, Hong Kong e Taiwan, e distribuir a Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) todos os canais de hospitais para animais de estimação. Kanghua seguro dinâmico introduz vigorosamente pessoal de marketing de alta qualidade, expande a equipe de vendas e marketing de vacinas para animais de estimação, acelera a expansão dos canais de revendedores, realiza a construção de marcas de mercado e promoção de produtos e cria influência da marca da indústria. Em 5 de dezembro de 2020, Kanghua Dynamic Insurance lançou o plano de guarda Hillis, que até 31 de dezembro de 2021 recrutou mais de 2000 hospitais para animais de estimação. A combinação de P & D independente e P & D cooperativo estabelece as bases para o desenvolvimento de longo prazo: em 2021, a empresa investiu 788755 milhões de yuans em P & D, com um aumento anual de 35,40%, representando 6,10% da receita operacional, que é totalmente gasto. A empresa continua a promover
Pesquisa independente e desenvolvimento de produtos, incluindo vacina hexavalente do norovírus, vacina conjugada meningocócica acyw135, vacina tetravalente da gripe do spray nasal, vacina da raiva humana (células diploides humanas) processo imobilizado da cultura do biorreator e outros projetos, e promover ordenadamente a pesquisa pré-clínica. Em termos de cooperação externa, chegamos à cooperação com Xinran Bochuang na pesquisa e desenvolvimento da vacina do herpes zoster, da vacina da tuberculose e da vacina da raiva baseada na plataforma tecnológica do mRNA, que é propício ao estabelecimento da empresa da plataforma tecnológica da vacina do mRNA; Ao mesmo tempo, a empresa continua a promover a pesquisa e o desenvolvimento cooperativos com a Academia Chinesa de Ciências, a Universidade de Hong Kong, a Universidade de Sichuan, a Universidade Médica de Tianjin, a biologia de Yaoming e a biologia de Heyuan. Com a promoção contínua de modos independentes e cooperativos de P & D, a linha de produtos da empresa será continuamente enriquecida no futuro, estabelecendo uma base sólida para o desenvolvimento a longo prazo.
A operação no primeiro trimestre foi afetada pela epidemia, e o crescimento constante de todo o ano pode ser esperado: o trabalho de vendas da empresa 2022q1 foi afetado pela epidemia de covid-19, resultando em um leve declínio na taxa de crescimento. A expansão negativa do fluxo de caixa líquido operacional do primeiro trimestre deve-se principalmente ao aumento das reservas materiais da empresa, pagamento de salários dos funcionários, impostos e fundos de liquidação.Com a cobrança gradual das vendas subsequentes, espera-se que a situação do fluxo de caixa da empresa seja melhorada.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: considerando a incerteza da epidemia de covid-19, a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 foi ligeiramente reduzida para 844 / 1307 milhões de yuans (a previsão original era de 899 / 1316 milhões de yuans, queda de 6% / 1%, respectivamente). A nova previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 foi de 1,595 bilhão de yuans, um aumento de 1,77% / 54,86% / 22,04% ano a ano. De acordo com o último cálculo de capital próprio, EPS foi de 9,38 / 14,53 / 17,73 yuan, e o preço atual correspondente PE foi de 16 / 10 / 9 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o risco de deterioração do padrão de competição de mudas silvestres diplóides humanas; O risco de o progresso do projeto em pesquisa ser inferior ao esperado; O risco de que as vendas de mudas loucas de animais de estimação não atendam às expectativas.
