\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 786 Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
Em 2021, a empresa realizou uma receita de 2,807 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 389 milhões de yuans
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, alcançou uma receita de 2,807 bilhões de yuans (ano a ano – 3,7%), um lucro líquido atribuível à mãe de 389 milhões de yuans (ano a ano – 24,4%), uma margem de lucro bruto de 34,6% (ano a ano – 1,8 pcts) e uma margem de lucro líquido de 15,2% (ano a ano – 4,5 pcts). Em 2021q4, a receita foi de 762 milhões de yuans (YoY – 18,3%, mãe + 29,9%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 117 milhões de yuans (YoY – 39,8%, mãe + 180,5%). Em 2022q1, a receita foi de 736 milhões de yuans (YoY – 2,8%, Mom – 3,4%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 92 milhões de yuans (YoY – 24,7%, Mom – 21,5%). O declínio da rentabilidade da empresa em 2021 deve-se principalmente à falta de redução do núcleo e da produção dos principais clientes e ao aumento do preço das matérias-primas; E as despesas de P & D da empresa e despesas de gestão aumentaram. Acreditamos que a expansão do cliente + produto e a tração nas duas rodas ajudam a empresa a crescer. Considerando o impacto da epidemia desde 2022, reduzimos a previsão de lucro da empresa para 20222023 e adicionamos uma nova previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa mãe em 20222024 será de 4,90/7,02 (valor original de 5,21 / 7,21) / 952 milhões de yuans, EPS será de 1,23/1,75/2,38 yuan / ação, correspondendo ao preço atual do PE de 34,5/24,1/17,8 vezes, mantendo a classificação de “comprar”.
A proporção de Volkswagen diminuiu constantemente, reduzindo a dependência de clientes-chave
Em 2021, a proporção da receita da empresa da Volkswagen diminuiu para 69,7%, ante 74,3% em 2020. O volume de vendas da SAIC Volkswagen / FAW Volkswagen / global Volkswagen em 2021q4 foi de + 23,1% / + 56,7% / + 5,8% mês a mês, e o volume de vendas em 2022q1 foi de – 15,4% / – 11,5% / – 12,6% mês a mês. A taxa de crescimento mensal da receita da empresa foi melhor que a da Volkswagen, refletindo que a empresa estava gradualmente reduzindo sua dependência dos principais clientes.
Novos produtos + novos clientes, contribuem com novo incremento
O ponto fixo dos novos produtos relacionados com veículos de energia da empresa aumentou constantemente, com uma receita de 158 milhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 135,8%. A empresa espera que haja 55 novos projetos de conversão de produtos em 2022, incluindo 23 controles de luz, 5 controladores de chassis, 9 atuadores inteligentes, 10 USB e 8 projetos relacionados a emissões Nacionais VI de veículos comerciais. O projeto estratégico do controlador de chassis do produto também fez um avanço, estendendo-se do DCC ao domínio ASC e chassis, e ganhou mais de dez pontos fixos de clientes como Byd Company Limited(002594) , Geely e Xiaopeng. Em 2021, os novos clientes da empresa expandiram-se bem e entraram nos mercados de clientes japoneses, como GAC Toyota e Suzuki, estabelecendo as bases para entrar no sistema de fornecimento global, como a Toyota.
Dicas de risco: a situação epidêmica repete-se, a mitigação da escassez do núcleo é menor do que o esperado e o volume de vendas de carros de passageiros está diminuindo.
