\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 160 Zhejiang Juhua Co.Ltd(600160) )
O desempenho da empresa em 2021 aumentou 1063% ano a ano, a margem do setor continuou a melhorar e manteve a classificação de “comprar”
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 17,986 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 12,03%, dos quais a principal receita comercial foi de 14,269 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 34,05%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,109 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 1063%, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no quarto trimestre foi de 851 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 1395% e um aumento mês a mês de 451%. Além disso, a empresa acumulou perdas por imparidade de ativos de 312 milhões de yuans em todo o ano e 289 milhões de yuans no quarto trimestre, o que teve um certo impacto nos lucros da empresa. Como o desempenho da empresa é muito superior ao esperado, de acordo com o julgamento do mercado, levantamos a previsão de lucro para 2022 e 2023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1,977 (+ 6,16), 3,069 (+ 10,38) e 3,618 bilhões, e o EPS será de RMB 0,73 (+ 0,23), 1,14 (+ 0,39) e 1,34 / ação respectivamente.
O volume e o preço dos principais produtos da empresa estão aumentando, e a tendência de recuperação está se aproximando
Em 2021, os preços médios de refrigerantes, fluoropolímeros e matérias-primas fluoroquímicas da empresa foram 19220, 57235 e 4531 yuan / ton respectivamente (excluindo impostos, o mesmo abaixo), com um aumento anual de + 41,6%, + 39,0% e + 80,91%, respectivamente; A produção foi de 453000, 38000 e 808000 toneladas respectivamente, com um aumento homólogo de + 3,6%, + 31,5% e – 3,5%, respectivamente; As taxas de utilização da capacidade foram de 75,6%, 90,74% e 84,87%, respectivamente. Entre eles, a produção e o volume de vendas externas do refrigerante HFCS em 2021 foram, respectivamente, 287000 toneladas e 214000 toneladas, com um aumento homólogo de + 2,6% e + 3,2%, respectivamente; Entre eles, o preço do refrigerante HFCS da empresa Q4 foi de + 76,2% ano a ano e + 18,1% mês a mês. Afetado pelo duplo controle do consumo de energia, o preço das principais matérias-primas da empresa aumentou significativamente, e o lucro da empresa como uma empresa de integração de cloro flúor aumentou significativamente. Acreditamos que, à medida que o período de referência da cota de refrigerante HFCS entrou no ano passado, a expectativa de alta do mercado é cada vez mais clara, e a abertura do mercado de tendência pode estar se aproximando.
A empresa mantém altos gastos de capital e planeja investir em muitos projetos em 2022
Em 2022, a empresa planeja investir 2,354 bilhões de yuans e organizar 63 projetos de investimento de ativos fixos (incluindo 9 projetos de estágio inicial). Os projetos previstos para serem concluídos em 2022 incluem: 55000 toneladas de AHF, 1000 toneladas de líquido refrigerante de núcleo gigante, 8000 toneladas de PTFE, 5000 toneladas de HFP, 7000 toneladas de monômero VDF + 6500 toneladas de PVDF, 150000 toneladas de monoclorometano, 300000 toneladas de hipoclorito de sódio, um total de 100000 toneladas de soda cáustica, 89000 toneladas de cloro e 28 milhões de Nm3 / ano de hidrogênio, 35000 toneladas de refrigerante de hidrogênio de carbono, 40000 toneladas de isopropanol, 50000 toneladas de n-propanol, etc., que são esperados para ser colocados em operação em diferentes períodos do ano.
Dicas de risco: risco de produção de segurança, risco de mudança de política, consumo lento do terminal, etc.
