\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 23 Yipinhong Pharmaceutical Co.Ltd(300723) )
Evento:
1) a empresa liberou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 2,199 bilhões de yuans, um aumento anual de + 31,26%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 307 milhões de yuans, um aumento anual de + 36,04%; Deduza 182 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, um aumento anual de + 24,95%; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 438 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 59,18%. O desempenho está alinhado com as expectativas do mercado.
2) a empresa liberou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 516 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 0,18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 80 milhões de yuans, um aumento anual de + 17,27%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 71 milhões de yuans, um aumento anual de + 10,20%; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 28 milhões de yuans, um aumento anual de + 144,77%. O desempenho está alinhado com as expectativas do mercado.
Comentários:
O negócio de fabricação farmacêutica está crescendo rapidamente, e todas as regiões do país são mais equilibradas: de 2021q1 a Q4, a receita operacional trimestral da empresa é de 5,15 / 4,38 / 7,00 / 546 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 51,70% / 40,80% / 28,83% / 13,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 68 / 0,50 / 170 / 19 milhões de yuans, um aumento anual de + 57,31% / + 34,18% / + 46,66% / – 35,83%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi 65 / 0,43 / 1,00 / – 25 milhões de yuans, com um aumento anual de + 40,17% / + 58,59% / + 33,97% / perda. O crescimento negativo do lucro do 4º trimestre deveu-se principalmente ao impacto das taxas de pagamento de capital próprio e dos juros acumulados sobre obrigações convertíveis calculadas na segunda fase do plano de incentivo a capital próprio dos empregados em 2021 sobre o lucro líquido da empresa após dedução do não retorno de RMB 35 milhões. Após deduzir o impacto, o lucro líquido anual imputável à empresa-mãe foi de RMB 342 milhões, um aumento homólogo de + 51,62%, e o lucro líquido não imputável à empresa-mãe foi de RMB 217 milhões, um aumento homólogo de + 49,09%. O aumento substancial do fluxo de caixa operacional líquido deveu-se principalmente ao aumento substancial do rendimento do negócio da indústria farmacêutica da empresa, ao fortalecimento da gestão de contas a receber, ao fortalecimento da cobrança de empréstimos e ao aumento do montante de subsídios governamentais e declarações fiscais. Por categoria de negócio:
Fabricação farmacêutica de medicamentos infantis: a receita foi de 1,13 bilhão de yuans, um aumento anual de + 59,68%. Foram aprovados para comercialização os “grânulos de sódio montelukast”, “gotas de cloridrato de ambroxol” e “gotas orais de cloridrato de levocetirizina”; Nove produtos, incluindo comprimidos dispersíveis de palmitato de cloridrato de clindamicina e líquido oral de Qinxiang Qingjie, foram recomendados no guia de aplicação clínica de medicamentos infantis chineses. O volume de vendas de comprimidos dispersíveis de cloridrato de Yipi Qinglin e comprimidos dispersíveis de cloridrato de palmitato aumentou cerca de 8,9% ano a ano, dos quais o volume de vendas de comprimidos dispersíveis de cloridrato de Yipi Qinglin e cloridrato de palmitato aumentou cerca de 8,9% ano a ano;
Fabricação farmacêutica de medicamentos para doenças crônicas: a receita foi de 823 milhões de yuans, um aumento anual de + 23,03%. A escala de receita de drogas de doenças crônicas, como acetilglutamida para injeção, cloridrato de bromohexina para injeção e ciclofosfato de adenosina para injeção aumentou rapidamente, dos quais a receita de acetilglutamida para injeção foi de cerca de 595 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 29,39%;
Fabricação farmacêutica de outras drogas: a receita foi de 62 milhões de yuans, um aumento anual de + 170,31%.
Agentes farmacêuticos e outros: a receita foi de 185 milhões de yuans, um aumento anual de – 33,14%.
A empresa continuou a fortalecer o desenvolvimento do mercado nacional, e a receita de mercado de cada região foi mais equilibrada. Em 2021, a região central da China representou + 13,36% ano a ano, e a receita representou 7,79%; Sul da China + 22,42% ano a ano, representando 30,05% da receita; China Oriental + 22,67% ano a ano, representando 35,52% da receita; Norte da China + 60,58% ano a ano, representando 8,46% da receita; Nordeste da China + 141,87% ano a ano, representando 5,58%; Sudoeste da China + 50,20% ano a ano, representando 10,11% da receita; Noroeste da China + 65,77% ano a ano, representando 2,50%. 8673 novos terminais hospitalares de vários tipos foram desenvolvidos ao longo do ano; Incluindo 1885 hospitais de grau, e muitos produtos ganharam a licitação em 28 províncias. Com o aumento gradual da cobertura de mercado da empresa e do número de produtos vendidos, será propício ao crescimento sustentável da escala de renda.
O investimento em P & D continuou a aumentar, e o ritmo de inovação e transformação foi firme: em 2021, a empresa investiu 659 milhões de yuans em investimento independente em P & D e investimento em P & D de aumento de capital, representando cerca de 30% da receita operacional, incluindo 142 milhões de yuans em investimento independente em P & D (todas as despesas) e 517 milhões de yuans em investimento de P & D de aumento de capital. A partir da data de divulgação do relatório anual, a empresa obteve 13 aprovações de registro de medicamentos (RE) e 2 aprovações de ensaios clínicos. Os principais projectos de I & D de aumento de capital incluem:
1) investir cerca de RMB 382,5 milhões em etapas para participar da rodada C2 de financiamento de ações preferenciais de Arthrosi, e cooperar com Arthrosi para estabelecer ruianbo para desenvolver a droga inovadora global redutora de ácido úrico ar882 e pequena molécula inovadora droga ar035. Nos ensaios clínicos de fase I e fase IIa, o ar882 não apresentou nenhum evento adverso de hepatotoxicidade ou nefrotoxicidade, o que supera a desvantagem da alta toxicidade hepatorrenal da excreção de ácido úrico promovendo fármacos recinados e benzbromarona; Pode ligar-se ao transportador de ácido úrico por um longo tempo no corpo humano e inibir a reabsorção de ácido úrico por 24 horas. O efeito do ar882 na redução do ácido úrico é melhor do que o das drogas clínicas de primeira linha, tem grande potencial para reduzir o ataque da gota, acelerar a dissolução do cálculo da gota e tratar a doença renal crônica; Para pacientes com gota com DRC, o ar882 tem vantagens óbvias de segurança sobre outros medicamentos para gota.
2) investiu 12 milhões de yuans para participar na tecnologia molecular alfa da companhia nova do R & D da droga do AI;
3) investiu 35 milhões de yuans para participar na di pharmaceutical, um ramo da empresa inovadora de P & D de drogas, e estabeleceu a plataforma de tecnologia de desenvolvimento de drogas de degradação de proteínas direcionadas proded;
4) investiu cerca de 21 milhões de yuans para cooperar com Shenzhen Ruihua Pharmaceutical Technology Co., Ltd. para desenvolver comprimidos de liberação sustentada de citrato de tofatib;
5) investir US $ 5 milhões para participar na lyndra therapeutics, a empresa líder mundial em pesquisa e desenvolvimento de medicamentos inovadores, e cooperar na pesquisa e desenvolvimento de preparações orais de liberação sustentada ultra longa de ação;
6) investiu sucessivamente 15 milhões de yuans e 28 milhões de yuans para obter os documentos de aprovação de produção de preparação de grânulos de cloridrato de epistina e API desenvolvidos por Chongqing Angel Longxiang Pharmaceutical Co., Ltd. e Chongqing ruipolai Pharmaceutical Co., Ltd. respectivamente através da transferência de tecnologia, e a propriedade do produto de cápsula de liberação sustentada de colina fenofibrato e API na China sob o desenvolvimento do transferidor;
7) investiu 134804 milhões de yuans para manter a vacina do Sul da China, uma empresa inovadora de P & D de vacina de proteína recombinante. Em março de 2022, a fim de apoiar a pesquisa inicial e desenvolvimento de vacinas no sul da China e a promoção contínua de negócios de acompanhamento, o capital foi aumentado em 498807 milhões de yuans novamente;
8) aumentar o capital da subsidiária Pinsheng Pharmaceutical holding em 30 milhões de yuans para realizar pesquisa clínica de medicamentos. A epidemia de Covid-19 afetou o desempenho do primeiro trimestre, e a estrutura de negócios continuou a se desenvolver bem: a receita da empresa 2022q1 foi a mesma do mesmo período do ano passado, principalmente porque o trabalho de vendas em algumas regiões foi afetado pela propagação da epidemia de covid-19, mas a estrutura de negócios geral da empresa ainda manteve um bom desenvolvimento, incluindo 499 milhões de yuans de receita de produtos médicos, um aumento ano a ano de + 12,48%, medicamentos infantis + 15,25%, dos quais comprimidos dispersíveis de palmitato de clindamicina + 16,84%, A renda de Qinxiang Qingjie líquido oral, Fuganlin líquido oral, Yiqi Jianpi líquido oral e outras drogas infantis aumentou rapidamente em comparação com o mesmo período, e a renda de produtos de drogas de doenças crônicas aumentou em + 1,71% ano a ano.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: mantenha a previsão de que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 será 418 / 523 milhões de yuans, e a nova previsão de que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 será 658 milhões de yuans, com um aumento anual de 36,30% / 25,04% / 25,80%. De acordo com o último cálculo de capital próprio, o EPS correspondente é de 1,45 / 1,82 / 2,28 yuan, e o preço atual correspondente PE é 19 / 15 / 12 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o risco de vendas serem menores do que o esperado; O risco de a I & D de medicamentos inovadores ser inferior ao esperado; O risco de integração de M&A é menor do que o esperado.
