\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 64 Zhubo Design Co.Ltd(300564) )
O crescimento anual do desempenho superou ligeiramente as expectativas e manteve a classificação de “excesso de peso”
Na noite de 22 de abril de 2012, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 21 anos, a empresa alcançou receita de 1,03 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 6,9%, q1-4 receita trimestral única de + 55,1% / + 1,4% / + 3,8% / – 4,0%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 170 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 23,9%, deduzindo lucro não líquido de + 38,9%. A taxa de crescimento homólogo da receita da empresa foi alta no primeiro semestre do ano e baixa no segundo semestre do ano. A desaceleração no quarto trimestre deve-se principalmente à grande base no mesmo período. Como uma empresa de projeto de arquitetura privada líder, a empresa tem rica experiência em projetos médicos e de saúde. Acreditamos que se beneficia da construção acelerada no campo da construção pública, o crescimento futuro ainda pode ser esperado, e manter a classificação de “excesso de peso”.
O principal negócio de design arquitetônico cresceu constantemente, e a proporção de projetos não residenciais pode continuar a aumentar
Em termos de negócios, os três principais negócios da empresa de design arquitetônico / planejamento urbano / consultoria de design alcançaram receita de 950 / 150 / 570 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 7,4% / – 33,2% / + 16,0%, e a margem de lucro bruto mudou em + 1,5 / + 4,2 / – 4,8pct respectivamente. Como principal negócio, o negócio de design de arquitetura representou 92,9% da receita, com um crescimento relativamente estável, e a receita do negócio de consultoria de design representou 5,6%, com um aumento homólogo de + 0,4 pct. No campo da habitação, a renda da empresa com poli e Vanke é de cerca de 30%, cooperando estreitamente com líderes imobiliários de alta qualidade, o que pode reduzir o risco de má dívida e otimizar o fluxo de caixa; Ao mesmo tempo, a empresa expandiu grandemente o campo não residencial. O valor do contrato recém-assinado de projetos não residenciais representou 45,71% em 21 anos, um aumento de 13,12pct em comparação com 20 anos, concentrando-se principalmente nas áreas de cuidados médicos para idosos, esportes escolares e assim por diante.
A margem de lucro bruta aumentou ligeiramente ano a ano, e o nível de controle de custos foi bom
A margem bruta de lucro da empresa no 21º ano foi de 36,6%, com um aumento homólogo de + 1,3 PCT, e a taxa de despesa no período foi de 21,0%, com um aumento homólogo de – 1,8 PCT, em que as taxas de despesa de vendas / gestão / I&D / finanças foram de 3,3% / 11,5% / 5,7% / 0,5%, respectivamente, com uma variação homóloga de – 0,4 / – 2,2 / + 0,6 / + 0,1 PCT. a diminuição da taxa de despesa administrativa deveu-se principalmente ao fortalecimento da gestão de desempenho dos gestores, o que reduziu o custo salarial. A proporção de perda de ativos e crédito na receita foi de + 0,3pct ano a ano, dos quais a provisão de má dívida para Blu ray / Evergrande / China Fortune Land Development Co.Ltd(600340) foi de 15 / 05 / 04 milhões de yuans, representando 50%. Sob a influência global, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 16,7%, com um aumento homólogo de + 2,3% em relação ao ano anterior. Em 21 anos, a proporção de dinheiro para renda foi de 95,0%, ano a ano -6,7pct, a proporção de dinheiro para pagamento foi de 17,6%, ano a ano -1,6pct, e o CFO líquido foi de 42 milhões de yuans, ano a ano -130 milhões de yuans, principalmente devido ao aumento significativo em vários impostos pagos a funcionários e funcionários.
Espera-se que o crescimento do desempenho continue a acelerar e manter a classificação de “excesso de peso”
No final do século XXI, a empresa tinha concluído mais de 100 projetos BIM em mais de 10 cidades do país para promover a transformação digital da empresa. Acreditamos que, no contexto da recessão imobiliária, a empresa reduziu o impacto ao vincular clientes de alta qualidade e expandir os negócios não imobiliários. A médio e longo prazo, a aceleração da construção de áreas subdivididas, como a medicina e a saúde, também desempenha um papel de apoio no desenvolvimento da empresa, Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de 1,9 / 2,1 / 2,3 yuan (o valor era 160 / 180 milhões de yuan antes de 22-23 anos), que será dado PE de 22 anos 11x, correspondente ao valor de mercado de 2,052 bilhões de yuan; Até o final do século 21, acreditamos que 660 milhões de yuans é o dinheiro discricionário da empresa, dando pb1x (considerando que o capital monetário mínimo / receita operacional é de cerca de 45%, estima-se que o capital necessário para a operação em 2021 é de 490 milhões de yuans); Com base no cálculo abrangente, o valor de mercado razoável da empresa é de 2,714 bilhões, correspondendo ao preço da ação de 26,37 yuan, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a prosperidade do projeto imobiliário e não imobiliário é menor do que o esperado, a perda de designers está em risco e o impacto da epidemia na operação é maior do que o esperado.
