\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 111 Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
O desempenho de 202201 superou as expectativas, a estrutura do produto e do mercado foi otimizada
Principais pontos de investimento
Evento: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,498 bilhão de yuans, um aumento anual de + 56,89%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 410 milhões de yuans, um aumento anual de + 194,55%; Em 2022q1, a receita operacional foi de 421 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 30,79%, um aumento mês a mês de + 5,45%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 112 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 50,11%, um aumento mês a mês de + 12,70%, excedendo o limite superior da previsão de desempenho. Se os 19,08 milhões de yuans de despesas alocadas e retiradas pela empresa para o incentivo acionário 202201 forem adicionados de volta, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202201 atingirá 131 milhões de yuans, com um aumento anual de + 75,59% e um aumento mensal de + 31,83%.
O boom da indústria continuou e a lucratividade melhorou no primeiro trimestre. De acordo com a previsão da Associação da Indústria de Semicondutores da China, a demanda por dispositivos discretos na China atingirá 439320 bilhões de yuans em 2023, um aumento de 30,28% em relação a 2021. No médio e longo prazo, o mercado de dispositivos discretos da China deve manter uma tendência próspera. Desde 2021, com foco na demanda do mercado, a empresa otimizou ativamente sua estrutura de produto, explorou mercados emergentes e alcançou o dobro de crescimento em escala e eficiência. No primeiro trimestre de 2022, a margem de lucro bruto atingiu 50,26%, com um aumento homólogo de + 9,29% e um aumento mensal de + 3,5% e a rentabilidade continuou a aumentar. A porta blindada MOSFET e IGBT são carregadas rapidamente, e a estrutura do produto é continuamente melhorada. Os produtos da empresa incluem principalmente MOSFET e IGBT. Grooved MOSFET é a plataforma de processo madura com o maior tempo contínuo de produção em massa da empresa. Em 2021, sua proporção de negócios foi reduzida para 45,31%, e mais recursos foram alocados para os produtos de porta blindada MOSFET e IGBT. O primeiro é o produto que substitui o maior número de produtos de fabricantes internacionais de primeira classe entre os produtos de média e baixa tensão da empresa, representando 38,96% de 31,69%; Este último, como um produto rápido e de grande escala, aumentou sua proporção de vendas de 1,34% para 5,39% em 2021
A demanda dos mercados fotovoltaicos e automotivos é forte, e a estrutura de mercado da empresa continua a melhorar. Os semicondutores de energia são amplamente utilizados a jusante. Por um lado, “carbono duplo” trouxe a demanda de crescimento rápido para o mercado fotovoltaico. Os produtos IGBT e MOSFET da empresa foram vendidos em grandes quantidades nas principais empresas da China, e anunciou que o inversor fotovoltaico e o campo de armazenamento de energia se tornará um importante ponto de crescimento do desempenho em 2022; Por outro lado, a tendência da eletrônica automotiva e inteligência impulsionará o rápido aumento dos semicondutores de potência automotiva. Em 2021, muitos produtos da empresa foram sujeitos à certificação padrão aec-q101, e alguns produtos entraram em muitas fábricas de peças de máquinas inteiras da marca, com foco na introdução de Byd Company Limited(002594) , dando um passo à frente da localização da eletrônica automotiva. Propõe-se levantar RMB 1,418 bilhão através de ofertas não públicas para ampliar ainda mais o limite de capacidade da empresa. A empresa emitiu um plano de aumento fixo para arrecadar fundos, com foco na tendência de desenvolvimento futuro de semicondutores de potência, com foco nos três dias de projeto de dispositivos de energia SiC / GaN de terceira geração e embalagens e testes, IC de acionamento de potência e módulo de energia inteligente (IPM), módulo de integração de energia SiC / IGBT / MOSFET, que é propício para consolidar a posição de mercado da empresa, melhorar a rentabilidade sustentável da empresa e garantir o desenvolvimento sustentável no futuro.
Sugestão de investimento: manter a classificação de “excesso de peso”. Estima-se que o EPS da empresa em 2022, 2023 e 2024 será de 3,39, 4,11 e 5,26 yuan respectivamente, correspondendo a 38, 32 e 25 vezes de PE. A empresa é uma das principais empresas IGBT / MOSFET na China. Em linha com a substituição de localização e boom da indústria, espera-se que o desempenho mantenha o crescimento constante e mantenha a classificação de “excesso de peso”
Aviso de risco: a demanda downstream é menor do que o esperado, a expansão do produto e do cliente é menor do que o esperado e a capacidade do OEM é menor do que o esperado
