\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 169 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
Evento:
Em 21 de abril de 2022, Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita da empresa foi de 5,837 bilhões de yuans (+ 28,84%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,402 bilhões de yuans (+ 2,41%). Em 2022q1, a receita foi de 1,36 bilhão de yuans (+ 22,30%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 343 milhões de yuans (+ 8,76%).
Em 2021, o lado da receita crescerá rapidamente e a receita no exterior será linda. 1) Subprodutos: varredores de chão / produtos de mão, com uma receita de 5,605 bilhões de yuan (+ 27%) / 232 milhões de yuan (+ 102%). 2) Por região: receita interna / externa de 2,473 bilhões de yuan (-7%) / 3,364 bilhões de yuan (+ 80%). 3) Sub canais: vendas diretas / receita de distribuição de 1,459 bilhões de yuans (+ 31%) / 4,378 bilhões de yuans (+ 28%).
A margem de lucro bruta 2021q4 está sob pressão e a rentabilidade 2022q1 é reparada. 1) Os preços das matérias-primas subiram, a margem de lucro bruta estava sob pressão, a estrutura do produto foi otimizada e 2022q1 foi melhorada mês a mês. A margem de lucro bruta de 2021q4 é de 44,74% (-6,72pct), e o declínio deve-se à mudança dos padrões contábeis, à pressão de preços das matérias-primas, ao ajuste da estrutura do produto e à flutuação da taxa de câmbio; 2022q1 margem de lucro bruta 47,49% (- 2,15pct), mãe + 2,75pct. 2) O aumento estratégico do investimento em marketing arrastou para baixo a taxa de juros líquida em 2021 e aumentou significativamente em 2022q1. A taxa de juros líquida 2021q4 é de 19,22% (-9,14pct), e o declínio é devido ao aumento do investimento em despesas de marketing. Excluindo a mudança do calibre contábil, a taxa de despesa de vendas em 2021q4 foi de + 4,95 pct ano a ano. A taxa de juros líquida em 2022q1 foi de 25,22% (- 3,14pct), um aumento de 6pct em relação a 2022q4.
Liderança de produto + força de marketing + layout de canal global, primeira cobertura e classificação de “comprar”. Estimamos que, de 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 1,75/22,9/2,71 bilhão, correspondendo ao EPS de RMB 26,3/34,2/40,6, e o preço atual da ação correspondente ao PE de RMB 21,9/16,9/14,2.
Dicas de risco: transporte apertado, epidemias repetidas, pesquisa e desenvolvimento bloqueados, aumento dos preços das matérias-primas e flutuações cambiais.
