\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 436 Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) )
Evento:
1) a empresa divulgou o relatório anual de 2021: o lucro operacional, o lucro líquido imputável à matriz e o lucro líquido deduzido do não imputável à matriz foram RMB 8,022/24,31/2,406 bilhões, respectivamente, com aumento homólogo de + 23,20% / 45,46% / 51,40%; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 462 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 68,49%; EPS4. 03 yuan. Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 1,21 yuan (incluindo impostos) por ação a todos os acionistas, com uma taxa de pagamento de dividendos de 30,02%. O desempenho está alinhado com as expectativas do mercado.
2) a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: o lucro operacional, o lucro líquido atribuível à mãe e o lucro líquido deduzido do não atribuível à mãe foram 2,348/6,89/676 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de + 17,30% / 21,93% / 20,78%; O fluxo de caixa líquido operacional foi de 506 milhões de yuans, um aumento anual de – 25,50%; EPS1. 14 yuan. O desempenho está alinhado com as expectativas do mercado.
Comentários:
O desempenho da 4q21 cresceu de forma constante e rápida, e seu volume online aumentou sua lucratividade. De 2021q1 ao 4º trimestre, a receita trimestral foi de RMB 20,02/18,47/22,63/1,91 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 16,76% / 20,57% / 24,09% / 32,55%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 565 / 5,50 / 896 / 420 milhões, um aumento homólogo de + 20,84% / 38,54% / 93,08% / 22,60%; Deduzir lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 560 / 555 / 891 / 400 milhões, com aumento homólogo de + 21,02% / 40,32% / 92,51% / 49,18%. O desempenho dos negócios 4q21 da empresa cresceu de forma constante e rápida, e o crescimento do lucro anual foi significativamente mais rápido do que a receita. A principal razão foi que a empresa expandiu os canais de marketing, adicionou online Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) farmácia tmall loja e JD loja emblemática, e a proporção de vendas diretas aumentou significativamente, resultando na melhoria da lucratividade.
Implementar a nova estratégia de “multi-core drive e desenvolvimento bidirecional”, e todas as empresas andam de mãos dadas. Em termos de produtos, 1) a receita de medicamentos para doenças hepáticas em 2021 aumentou de + 46% para 3,7 bilhões de yuans ano a ano, com uma aceleração significativa, o que está relacionado ao crescimento das vendas de canais on-line; 2) A receita de medicamentos cardiovasculares em 2021 foi de 96 milhões de yuans, o que foi principalmente contribuído pela Angong Niuhuang Pill, obtida pela aquisição da empresa de 51% de capital próprio da farmacêutica longhui em julho de 2020. A empresa começou a distribuir bens no segundo trimestre de 2021. Com a ajuda da série Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) de redes de canais originais, a empresa aumentou rapidamente o seu volume e pode crescer no futuro; 3) Em 2021, os cosméticos e produtos químicos diários alcançaram uma receita de 841 milhões, com um crescimento homólogo de – 7% e um custo homólogo de – 22%. A queda da receita está relacionada com a mudança do método de reconhecimento de receita. Estima-se preliminarmente que o lucro líquido seja de + 39% ano a ano, o que se estima estar relacionado com a queda do custo e a otimização das despesas de vendas. Em particular, o negócio de cuidados bucais alcançou um crescimento significativo no desempenho, com uma taxa de juros líquida de mais de 22%; 4) O setor alimentício alcançou uma receita de 45 milhões, um aumento homólogo de + 299%, com um bom impulso de desenvolvimento. A empresa implementa a nova estratégia de “multi-core drive e desenvolvimento bidirecional”, ou seja, fazer Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) , fazer daangong Niuhuang Pill e fortalecer cosméticos; A tração nas duas rodas epitaxial endógena abre um novo capítulo em desenvolvimento.
A taxa de vendas e despesas de gestão diminuiu, o investimento em I&D foi aumentado e a qualidade da operação foi significativamente melhorada. Em 2021, a margem de lucro bruta aumentou 5,56pp para 50,72% em termos homólogos, e a margem de lucro líquido aumentou 4,77pp para 30,72% em termos homólogos, atingindo o nível mais elevado nos últimos cinco anos. A taxa anual de despesas de vendas diminuiu 1,82 pp para 8,11%, a taxa de despesas de gestão diminuiu 0,45 pp para 4,70%, e a taxa de despesas de I&D aumentou 0,99 pp para 2,49%. O fluxo de caixa operacional líquido foi de 462 milhões de yuans, um aumento anual de – 68%, principalmente devido ao aumento dos depósitos a prazo da empresa. A taxa de volume de negócios de estoque e contas a receber aumentou, a situação geral dos negócios da empresa melhorou e os lados de receita e despesa foram significativamente otimizados.
Vale a pena aguardar ansiosamente a gestão e desenvolvimento de canais, transformação e atualização e reforma de incentivos salariais. In 2021, the company optimized the channel construction, developed its own online channels (tmall and JD flagship stores), launched the special retail business of guoyaotang, increased the amount of Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) market, increased the supply of capsule dosage forms, strictly controlled the terminal price and adopted the limited sales mode to effectively hedge the malicious speculation and hoarding in the market. Em 2021, a receita das regiões Nordeste, Norte e Noroeste aumentou 40%, 58% e 87%, respectivamente, em relação ao ano anterior. Em termos de transformação e atualização, em 2022, a empresa acelerará o desembarque e o layout subsequente dos famosos centros médicos Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) , promoverá a spin off e listagem de empresas de cosméticos e acelerará o ritmo de investimento e fusões e aquisições. Enquanto isso, Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) grande jardim inteligente de saúde e Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) projetos de jardim de beleza de saúde estão prestes a começar, o que irá resolver o gargalo de capacidade de Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) produtos da série e transformar a produção e operação em automação, digitalização e inteligência. Além disso, a empresa realizará uma reforma piloto do sistema de incentivos à distribuição salarial em suas subsidiárias para melhorar ainda mais o controle e rentabilidade do grupo, o que pode ser esperado no futuro.
1q22 o volume de comprimidos Angong Niuhuang e negócios alimentares aumentou rapidamente, e o desempenho anual deve crescer de forma constante. A receita de medicamentos para doenças hepáticas (principalmente Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) Series) da empresa 2022q1 foi de 1,101 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 19,70%, e a margem de lucro bruto diminuiu em 0,82pp para 80,23% ano a ano. Estima-se que esteja relacionada ao aumento no custo das matérias-primas upstream e ao declínio na proporção de vendas on-line. As drogas cardiovasculares e cerebrovasculares (principalmente Angong Niuhuang Pill) alcançaram uma receita de 66 milhões de yuans em 2022q1. Com a atenção estratégica e coordenação de canais da empresa, esperamos exceder 200 milhões de yuans este ano. O negócio de alimentos alcançou uma receita de 32 milhões de yuans em 2022q1 e 45 milhões de yuans em 2021.O desenvolvimento diversificado da empresa alcançou resultados notáveis. Espera-se que, com a propagação multipontos da epidemia e a nomeação do novo conselho de administração, o desempenho anual mantenha um crescimento estável.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) tem um fosso natural, tem amplo espaço de desenvolvimento a longo prazo, e o preço do produto aumenta com o aumento do poder de compra e a expectativa de aumento de preço, por isso tem o atributo de manter e aumentar o valor. A empresa consolidou continuamente a fundação da indústria de fabricação farmacêutica e implementou a nova estratégia de “multi-core drive e desenvolvimento bidirecional”, que melhorou continuamente o potencial da marca. Tendo em conta a propagação de múltiplos pontos da epidemia e o progresso menor do que o esperado do aumento de preços, o EPS de 2022 a 2023 foi reduzido para 4,84 / 5,82 yuan (10,7% / 15,8% menor do que a previsão anterior respectivamente), a previsão EPS para 2024 foi aumentada para 7,03 yuan, e o preço atual da ação corresponde a 61 / 51 / 42 vezes de PE de 22 a 24 anos, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o aumento do custo das matérias-primas é maior do que o esperado; Os progressos em matéria de diversificação são inferiores ao esperado Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) controle de lozenge excedeu as expectativas; A epidemia continua a afetar as vendas fora da China.
