\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Principais pontos de investimento:
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022 em 22 de abril. Em 2021, a receita operacional foi de 67,676 bilhões de yuans, um aumento anual de 28,67%; O lucro total foi de 14,801 bilhões de yuans, um aumento anual de 53,04%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 9,654 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 57,23%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 16,782 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 7,45% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,563 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 9,99%.
Comentários:
O desempenho da empresa em 2021 foi alinhado com as expectativas, e sua rentabilidade melhorou mês após mês no primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 67,676 bilhões de yuans, um aumento anual de 28,67%; O lucro total foi de 14,801 bilhões de yuans, um aumento anual de 53,04%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 9,654 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 57,23%. Em 2021, a margem bruta de lucro do principal negócio da empresa foi de 33,08%, uma diminuição homóloga de 7,14 pontos percentuais, ou porque a intensificação da concorrência isenta de impostos nas ilhas periféricas de Hainan em 2021 levou ao aumento do desconto da empresa e da proporção de negócios online com baixo lucro bruto. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 16,782 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 7,45% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,563 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 9,99%. De janeiro a fevereiro de 2022, o principal negócio da empresa manteve um rápido crescimento, mas desde março, a epidemia esporádica na China se espalhou para muitas províncias e cidades. Sanya Haitang Bay International duty-free cidade foi temporariamente fechada devido à epidemia, que impactou a operação da empresa. A margem de lucro bruto do negócio principal do 22q1 foi de 33,43%, um aumento de 8,1 pontos percentuais mês a mês, o desconto foi reduzido mês a mês, a rentabilidade foi significativamente melhorada e o desenvolvimento equilibrado da receita e do lucro foi realizado.
O negócio isento de impostos das ilhas periféricas de Hainan manteve um alto crescimento. Em 2021, a renda isenta de impostos da empresa das ilhas periféricas de Hainan manteve um alto crescimento, dos quais as lojas isentas de impostos em Sanya alcançaram uma receita operacional de 35,509 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 66,58% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,168 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 40,46%; Haimian alcançou uma receita operacional de 15,962 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 61,05%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 793 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 20,75%. A receita operacional em Xangai foi de 12,491 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 9,02%, representando 18,66% da receita principal do negócio.
Manter as classificações recomendadas. A receita operacional total da empresa em 2021 foi alinhada com as expectativas, e sua rentabilidade foi significativamente melhorada no primeiro trimestre de 2022, percebendo o desenvolvimento equilibrado da receita e do lucro. A longo prazo, a implementação da política de isenção fiscal pode ser esperada, pois a empresa ocupa antecipadamente os principais pontos de isenção fiscal dos aeroportos e ilhas periféricas, com uma vantagem significativa em primeiro lugar. Recentemente, a epidemia esporádica da China tem sido repetida, e viagens de turismo é limitada no curto prazo.Os ganhos por ação da empresa em 2022 / 2023 foram reduzidos para 5,50 yuan e 6,17 yuan, correspondendo a avaliações PE de 32,2 vezes e 28,69 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Aviso de risco. A intensificação da concorrência industrial levou ao aumento dos descontos, epidemia de covid-19 tem afetado repetidamente o fluxo de passageiros, a proporção de estoque é relativamente alta, a implementação da política de isenção fiscal é menor do que o esperado, impacto macroeconômico, etc.
