\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 42 Tellgen Corporation(300642) )
Evento: na noite de 22 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021: a empresa alcançou uma receita operacional anual de 655 milhões de yuans, um aumento anual de 33,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 161 milhões de yuans, um aumento anual de 33,62%; Deduza lucro não líquido de 123 milhões de yuans, com um aumento anual de 24,04%. O lucro básico por ação é de 0,987 yuan, e é proposto distribuir um dividendo em dinheiro de 2,5 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações a todos os acionistas. No mesmo dia, a empresa divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 145 milhões de yuans, um aumento anual de 22,30%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,2701 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 77,10%; Deduzir lucro não líquido de RMB 3,0651 milhões, uma diminuição homóloga de 85,51%; O lucro básico por ação é de 0,032 yuan.
Ao longo do ano, as vendas de reagentes recuperaram crescimento constante, e a receita da exploração dos mercados estrangeiros aumentou em mais de 400%. Em termos de produtos, ① em 2021, a empresa realizou a receita de vendas de reagentes de diagnóstico in vitro de 562 milhões de yuans, representando 85,86% da receita operacional, com um aumento anual de 34,82%, e a margem de lucro bruta aumentou em 1,19 PCT para 77,54%. ② A empresa realizou a receita de vendas de instrumentos de diagnóstico in vitro de 88 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 31,13%, e a margem de lucro bruto diminuiu em 7,14 PCT para 12,50% ano a ano; E completou a instalação (incluindo vendas) de 859 instrumentos diversos, com um aumento anual de 32%. Embora a instalação bem sucedida desses instrumentos tenha aumentado as despesas de vendas da empresa, trará mais receita de vendas de reagentes no futuro, lançando as bases para a melhoria contínua da receita de produtos da empresa.
Em termos de regiões, ① em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 610 milhões de yuans na China, com um aumento anual de 26,69%. Até o final de 2021, a empresa conta com mais de 260 profissionais de marketing (incluindo pessoal de marketing), e seus produtos abrangeram mais de 1500 usuários finais em 31 províncias e cidades em todo o país, dos quais os hospitais terciários representam 70,96% dos clientes hospitalares. Em 2021, o número de clientes hospitalares terciários recém-desenvolvidos ultrapassou 150. ② A empresa alcançou uma receita no exterior de 45,036 milhões de yuans, um aumento anual de mais de 400%. Seus produtos foram exportados para muitos países na Europa e Sudeste Asiático; Ao mesmo tempo, promover ativamente a certificação no exterior e o registro internacional de marcas dos produtos da empresa. Em 2021, 27 novos produtos passaram a auto-declaração CE. Os produtos concentram-se principalmente na covid-19, trato respiratório, marcadores cardíacos e outros campos.
A margem de lucro líquido manteve-se estável em 24,6%, e a epidemia de covid-19 afetou o fluxo de caixa operacional, que diminuiu em termos homólogos. A margem de lucro bruto abrangente da empresa em 2021 aumentou ligeiramente 0,46pct para 66,85%, principalmente porque a taxa de lucro bruto dos reagentes de diagnóstico in vitro aumentou ligeiramente; O rácio de despesas com vendas aumentou 2,34% para 27,71% ano a ano, principalmente devido ao grande aumento das despesas com vendas ano a ano devido ao crescimento de pessoal e à instalação de instrumentos; A taxa de taxa de gestão aumentou em 1,88pct para 6,70% ano após ano, e o pagamento baseado em ações aumentou em 7,157 milhões de yuans ano após ano devido à implementação do incentivo patrimonial; O rácio das despesas em I & D diminuiu 1,45% para 11,11% em termos homólogos, e o rácio das despesas financeiras diminuiu 0,41% para -0,61% em termos homólogos; Sob a influência abrangente, a margem de lucro líquido global da empresa diminuiu 0,02% para 24,60%.
Em 2021, devido ao impacto contínuo da epidemia de covid-19, a compra de equipamentos relacionados à covid-19 e reagentes de apoio aumentou a saída de caixa das atividades operacionais, e o aumento das vendas, P & D e pessoal de gestão aumentou a saída de caixa das atividades operacionais, resultando em uma diminuição anual de 14,69% no fluxo de caixa líquido das atividades operacionais para 826135 milhões de yuans.
A epidemia foi repetida em muitos lugares. A mudança da estrutura do produto no primeiro trimestre reduziu muito o lucro líquido. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 145 milhões de yuans, um aumento anual de 22,30%. Devido ao impacto da epidemia, os principais produtos da empresa, produtos de teste relacionados ao tumor, reduziram significativamente a aquisição de clientes de exame físico e clientes hospitalares em Pequim, Guangdong e outros mercados. Portanto, embora a empresa tenha aumentado a promoção do mercado de instrumentos de apoio e consumíveis necessários para testes covid-19, a receita operacional da empresa aumentou; No entanto, como a margem de lucro bruta dos instrumentos de suporte e consumíveis é muito menor do que a dos produtos reagentes de teste independentes da empresa, o lucro líquido diminuiu significativamente em relação ao ano anterior. Espera-se que, após a melhoria da situação epidêmica, as vendas dos principais produtos da empresa voltem ao nível normal.
Previsão de lucros e classificação de investimento: Com base na análise do segmento de negócio principal da empresa, esperamos que a receita operacional seja de 852 milhões / 1062 milhões / 1314 milhões respectivamente de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento homóloga de 30% / 25% / 24%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 197 milhões / 243 milhões / 304 milhões respectivamente, um aumento de 22% / 24% / 25%, respectivamente; O EPS é de 1,20/1,48/1,86 respectivamente, correspondendo a 19 vezes PE em 2022 de acordo com o preço de fechamento em 22 de fevereiro de 2022. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: o risco de impacto contínuo da situação epidêmica da pneumonia do novo coronavírus; O risco de longo tempo de preparação para novos produtos entrarem no mercado; Risco de qualidade do produto; A concorrência no mercado intensifica os riscos; Risco de alterações na política regulamentar.
