\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 925 Xiamen Intretech Inc(002925) )
Principais pontos de investimento
21h2 receita caiu sob a base alta, e alguns clientes
A taxa de crescimento da receita da empresa 21h1/21h2 foi de 114,21% / – 5,46%, respectivamente, o que se deveu principalmente à mudança no ritmo de pedidos dos clientes sob o pano de fundo da epidemia (H1 foi relativamente leve e H2 foi relativamente próspero nos anos anteriores) e ao declínio na taxa de crescimento das vendas de alguns clientes representados pela Cricut no segundo semestre do ano. De acordo com os cinco principais clientes divulgados no relatório anual da empresa, especulamos sobre o desenvolvimento de vários negócios:
(1) inovar produtos eletrônicos de consumo e obter receita de 4,305 bilhões (+ 34,65%) em 21 anos; Entre eles, a gravadora doméstica e seus negócios de consumíveis alcançaram uma receita de 3,963 bilhões (+56,12%). Como produto beneficiado da epidemia, a crisut alcançou uma receita de 1,3 bilhão de dólares americanos (+36%) nos últimos 21 anos, e o número de usuários comunitários atingiu 6,4 milhões (+48%), criando um ecossistema e aumentando os esforços para explorar mercados fora dos Estados Unidos. Sob a alta base de 21q3-q4, a taxa de crescimento desacelerou para dois dígitos, e devido aos pedidos completos anteriores e grande estoque, as ordens de Yingqu foram temporariamente reduzidas. Estimamos que a renda de 21q4-22q1 Yingqu de Cricut diminuiu cerca de 40% ano a ano. No entanto, a taxa de penetração de produtos de máquinas de gravação é baixa, os clientes continuam a explorar novos mercados e o crescimento a longo prazo ainda é bom. O negócio de cigarros eletrônicos deve ser de 500 a 600 milhões (queda de cerca de 20% ano a ano), afetado pela iteração de produtos novos e antigos do PMI cliente em 21 anos, PMI aumentará iqos4,5% em 22 anos 0 lançamento no mercado, e a empresa tem a capacidade de fabricação de produtos completos da máquina do fornecimento anterior de peças plásticas da precisão. Por outro lado, a empresa tem promovido constantemente a cooperação com novos clientes estratégicos importantes, como Bosch e Honeywell. Espera-se que os produtos eBike da Bosch contribuam com cerca de 100 milhões de receitas em 21 anos; E expandir o negócio de fones de ouvido TWS, que deve crescer rapidamente em 22 anos.
(2) o negócio de componentes de controle inteligente alcançou receita de 1,079 bilhão (+ 12,94%) em 21 anos, dos quais o sistema de videoconferência cooperado pela empresa e Logitech deve crescer bem, e ainda é esperado que haja crescimento de dois dígitos sob a alta base de equipamentos de refrigeração a água.
(3) eletrônica automotiva alcançou uma receita de 236 milhões (+ 41,81%) em 21 anos, principalmente devido ao rápido crescimento do módulo de memória do assento automotivo, módulo de controle da clarabóia, espelho anti-reflexo eletrônico e outros produtos.
(4) o negócio de saúde e meio ambiente alcançou uma receita de 647 milhões (+ 19,15%) em 21 anos. Além do crescimento estável dos purificadores de ar, a receita dos plantadores de plantas (para a demanda de legalização de culturas especiais de caixa na América do Norte) aumentou significativamente.
(5) a receita de outros negócios atingiu 693 milhões (+ 93,91%), dos quais a escala de consumíveis é de cerca de 500 milhões, que é a principal contribuição para o crescimento.
(6) a capacidade do Parque Industrial da Malásia continua a expandir-se, principalmente para o mercado norte-americano, com uma receita de 2,358 bilhões em 21 anos (representando mais de 30% da receita total).
Aumento do preço da matéria-prima + redução de preço apoiam o impacto dos clientes na margem de lucro bruto e arrastam a bolsa para baixo o desempenho do lucro do quarto trimestre
A margem de lucro bruta abrangente da empresa 21a é de 27,97% (-5,78pct), o que se deve principalmente ao aumento dos preços das matérias-primas a montante e ao apoio à redução de preços dado aos clientes durante a epidemia; Margem de lucro bruta de 22q1 27,64% (- 1,40pct).
A taxa de despesa total de 21a empresa durante o período é de 11,19% (-0,67pct), a taxa de despesa de vendas é de 1,27% (-0,29pct), a taxa de despesa de gestão + P & D é de 9,47% (-0,28pct), e o controle de despesas é bom. Durante o 22q1, a taxa de despesa foi de 14,27% (+ 4,11pct), a taxa de despesa de vendas foi de 1,37% (+ 0,22pct), e a taxa de despesa de gestão + P&D foi de 12,48% (+ 2,89pct), o que se deveu principalmente ao aumento das despesas com pessoal.
21a O fluxo de caixa operacional foi de 1 017 bilhões (+ 26,44%), o fluxo de caixa operacional 22q1 foi de 154 milhões (-33,55%); No final do ano, a empresa contava com 1,252 bilhão (+ 22,56%) de estoque em seus livros, o que se deveu principalmente à preparação antecipada de mercadorias antes do aumento dos preços das matérias-primas no ano passado. O estoque nos livros da empresa 22q1 foi de 1,106 bilhão (-12,61%); No final do ano, os créditos a receber no final do ano eram de 1 496 mil milhões (-19,10%) e os créditos no final do ano foram de 1 346 mil milhões (-14,67%), encurtando o ciclo de cobrança.
Previsão e avaliação dos lucros
Embora o desempenho a curto prazo da empresa esteja sob pressão, Yingqu adere a sua intenção original e vantagens proeminentes na fabricação inteligente e entra em udm2 Na era de 0, aumentamos o layout nas áreas de controle industrial, regulação de veículos, tratamento médico e alimentos de alta qualidade.O território de negócios continua a expandir e o crescimento a longo prazo ainda é bom. Esperamos que a empresa atinja uma receita de 8,234/99,49/12,031 bilhões em 22-24 anos, com um aumento homólogo de 16,62% / 20,83% / 20,92%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,27/15,32/18,82 bilhões, com um aumento homólogo de 16,21% / 20,61% / 22,83%. O preço atual das ações corresponde ao PE de 13,51x/11,21x/9,12x em 22-24 anos, mantendo a classificação de “compra”.
O risco indica que a situação epidêmica no exterior se repete e a expansão do negócio de novos clientes não atende às expectativas
