\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 61 Sg Micro Corp(300661) )
Vista central
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 142%, e o desempenho do 1q22 atingiu uma alta trimestral. Em 2021, a receita da empresa foi de 2,238 bilhões de yuans (YoY 87%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 699 milhões de yuans (YoY 142%), e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 648 milhões de yuans (YoY 145%). Entre eles, 4q21 tem uma receita de 703 milhões de yuans (YoY 111%, QoQ 13%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 248 milhões de yuans (YoY 204%, QoQ 30%). Em 2021, a margem de lucro bruta aumentou 6,76 PCT para 55,50%, e a margem de lucro líquido aumentou 7,08 PCT para 30,78%. 1q22 não é leve na baixa temporada, com uma receita de 775 milhões de yuans (YoY 97%, QoQ 10%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 260 milhões de yuans (YoY 245%, QoQ 5%). A margem de lucro bruta foi de 60,62%, com aumento homólogo de 12,75 PCT e aumento mensal de 3,47 PCT; A taxa de juro líquida foi de 33,22%, com um aumento homólogo de 14,44pct e uma diminuição mensal de 1,39pct.
Mais de 500 novos produtos foram adicionados em 21 anos, e a receita de gerenciamento de energia e cadeia de sinais aumentou simultaneamente. Os produtos da empresa abrangem integralmente 25 categorias de produtos nas duas principais áreas de cadeia de sinais e gestão de energia. Mais de 500 produtos foram adicionados em 21 anos. Atualmente, cerca de 3800 produtos estão disponíveis para venda, cobrindo mais de 100 segmentos de mercado e milhares de clientes. Ao expandir as áreas de mercado existentes, a empresa também layout ativamente nos campos de aplicação, como Internet das coisas, novas energias, inteligência artificial e comunicação 5g. Impulsionado pela introdução contínua de novos produtos competitivos, expansão contínua de clientes, forte demanda do mercado e outros fatores, a receita das duas linhas de produtos da empresa aumentou, dos quais a receita de produtos de gerenciamento de energia é de 1,529 bilhões de yuans (YoY 80%), representando 68%, e a margem de lucro bruto é de 53% (+ 8,4pct); A receita de produtos da cadeia de sinal é 709 milhões de yuans (YoY 103%), representando 32%, e a margem de lucro bruto é de 61% (+ 2,2 pct).
O desenvolvimento de novos produtos é gradualmente high-end, e um número de novos produtos com nível avançado mundial são lançados. Em 2021, a empresa investiu 378 milhões de yuans em P & D (YoY 83%), e a taxa de P & D foi de 16,89%; No final do ano, o número de funcionários tinha atingido 858 (YoY 50%), incluindo 602 pessoal de I & D (YoY 59%), representando 70,16%. O desenvolvimento de novos produtos da empresa mostra gradualmente a tendência de multi-função, high-end e complexidade.Mais produtos novos adotam processos mais avançados e formas de embalagem, tais como 90nm analógico e processo de sinal misto, processo SOI, embalagem WLCSP, etc. Com alto investimento contínuo em P & D, a empresa lançou uma série de novos produtos com nível avançado mundial em 2021, incluindo amplificador de instrumento de alta tensão, alta precisão e baixo ruído, chip de potência de painel AMOLED modo de bomba de carga, temporizador de sistema de corrente estática de 35na ultra baixo com função de watchdog, conversor de tensão de corrente logarítmica dinâmica grande 140dB, regulador de tensão terminal DDR, alta velocidade e alta precisão 24 bits sigma delta ADC integrado com PGA, etc.
Sugestão de investimento: produtos e clientes continuam a expandir-se, espera-se que a participação da empresa aumente e mantenha a classificação de “compra”. Esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe seja de RMB 1,073/15,08/2,058 bilhão de 2022 a 2024 (o valor antes de 20222023 é de RMB 993/1,373 bilhão), com uma taxa de crescimento homóloga de 53/41/37%; EPS é 4,54 / 6,38 / 8,71 yuan, e o PE correspondente ao preço da ação em 22 de abril de 2022 é 62 / 44 / 32x respectivamente. Com a expansão contínua de produtos e clientes, espera-se que a participação da empresa continue a aumentar e manter a classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de desenvolvimento de produtos ficar aquém das expectativas, introdução do cliente ficar aquém das expectativas e intensificação da concorrência
