\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 925 Xiamen Intretech Inc(002925) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita anual de 2021 foi de 7,061 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 32,79%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,093 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 6,68%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 959 milhões de yuans, com um aumento anual de 6,00%; O lucro básico por ação é de 1,40 yuan. No primeiro trimestre de 2022, a receita atingiu 1,292 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 20,60% e uma diminuição mensal de 10,98%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 155 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 38,98% e uma diminuição mensal de 24,32%.
Vista Guoyuan:
A forte demanda no exterior por produtos deu origem à tendência de alto crescimento, e o desempenho de 22q1 diminuiu ligeiramente. Graças à forte demanda por máquinas de gravação doméstica, consumíveis e outros produtos relacionados no mercado externo e ao rápido crescimento de novos negócios, incluindo eletrônicos automotivos, a empresa alcançou rápido crescimento no desempenho em 2021, com uma receita anual de 7,061 bilhões de yuans (YoY + 32,79%); Perturbado pela situação epidêmica e influenciado pela alta base no mesmo período do ano passado, o desempenho global de 2022q1 diminuiu. Em um único trimestre, a empresa 2021q1-4 alcançou receita de RMB 1,626/20,27/19,57/1,451 bilhão, respectivamente, um aumento homólogo de + 120,01% / + 108,38% / + 18,64% / – 25,82%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 256314/317205 milhões de RMB, respetivamente, com um aumento homólogo de + 52,56% / + 42,14% / + 6,19% / – 39,03%. A pressão sobre o lado do lucro de 21h2 deve-se principalmente a factores adversos como a taxa de câmbio e flutuação dos preços das matérias-primas. Em termos de divisão de produtos, o negócio inovador de eletrônicos de consumo alcançou uma receita de 4,305 bilhões de yuans, com um aumento anual de 34,65%. É o produto da série de máquinas de gravação doméstica, e o negócio mostrou uma alta tendência de crescimento devido à forte demanda no exterior; A receita anual de produtos componentes de controle inteligente foi de 1,079 bilhão yuan (YoY + 12,94%), principalmente devido à escassez de fornecimento de chips no segundo semestre do ano; Receita de purificador de ar e produtos de saúde ambiental (1,9 bilhão de yuan + 4,7 bilhões de yuan); Os produtos eletrônicos automotivos cresceram rapidamente, com uma receita de 236 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 41,81%, principalmente devido ao rápido crescimento da receita de vendas de espelho eletrônico anti ofuscante e módulo de memória clarabóia.
Vários fatores adversos pressionaram a rentabilidade e continuaram a aumentar a I&D e a inovação dos produtos
Afetada por múltiplos fatores adversos, como surtos repetidos, flutuações cambiais, aumento dos preços das matérias-primas e escassez de cavacos, a rentabilidade da empresa está sob pressão. Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa diminuiu 5,78 PCTs para 27,97%, e a margem de lucro líquido abrangente diminuiu 3,82 PCTs para 15,48%. Em termos de despesas durante o período, o rácio despesas com vendas/despesas de gestão aumentou 0,29pcts/0,62pcts para 1,27% / 4,09% em termos homólogos, e o rácio despesas financeiras diminuiu 1,24pcts para 0,45%. Em termos de investimento em P & D, o investimento em P & D atingiu 380 milhões de yuans (YoY + 24,97%) em 2021, e a taxa de despesa em P & D diminuiu ligeiramente em 0,34 PCTs para 5,38%. Ao mesmo tempo, a proporção de pessoal de P & D da empresa foi mantida em mais de 20%.
Espera-se que a rentabilidade diminua, o potencial de desenvolvimento a médio e longo prazo permaneça inalterado
Nos últimos anos, a empresa continuou a explorar as áreas de controle industrial, regulação de veículos, tratamento médico e máquinas de alimentos de alta qualidade. Com base nos principais clientes Cricut, PMI e Logitech, a empresa explorou ativamente outros grupos de clientes, como a Bosch, que deve se tornar um novo ponto de crescimento de desempenho no futuro. A curto prazo, com a estabilização gradual da epidemia no futuro, a melhoria da taxa de câmbio sobreposta e a melhoria marginal do fornecimento de matérias-primas, frete marítimo e cavacos, espera-se que a rentabilidade da empresa seja reparada marginalmente; A médio e longo prazo, a empresa aprofundou a implementação da estratégia do grupo big whale e udm2 com o apoio de produtos habilitados para P&D e inovação e matriz de produtos diversificada 0 estratégia, o potencial de crescimento da empresa não diminuirá.
Consultoria em investimentos e previsão de lucros
A empresa é uma empresa de plataforma de incubação de produtos no campo da eletrônica de consumo inovadora + Internet das coisas. A tendência dos principais produtos é boa, e a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos também entrou em um período ascendente. Espera-se continuar o desenvolvimento constante no futuro. Ajustamos a previsão de lucro. Espera-se que a empresa atinja receita de RMB 8,168/10,476/13,491 bilhões, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,231/14,95/1,914 bilhão, EPS de RMB 1,57/1,91/2,44 e PE de 13,95/11,48/8,97 vezes respectivamente de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A incubação de novos produtos não é como esperado; A taxa de câmbio flutua mais do que o esperado; A flutuação dos preços das matérias-primas superou as expectativas.
