\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 622 Guangzhou Hexin Instrument Co.Ltd(688622) )
Resumo do evento
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021, realizando uma receita operacional de 464 milhões de yuans, um aumento anual de + 48,66%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 785747 milhões de yuans, um aumento homólogo de 13,13%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 44,33 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de – 14,29%.
Análise e julgamento:
O campo do monitoramento ambiental tem se desenvolvido de forma constante, e o monitoramento da qualidade da água tem sido reconhecido pelo mercado
A receita da empresa é altamente focada em PM2 na área de monitoramento ambiental atmosférico 5. E monitoramento de voco3. De 2018 a 2020, a receita na área de monitoramento ambiental foi de 95%, 96% e 95%, respectivamente, incluindo vendas de instrumentos, análise de dados e operação técnica e manutenção. Em 2021, de acordo com o principal negócio divulgado pela empresa, estima-se que a contribuição da receita na área de monitoramento ambiental seja de 89%. A dependência da empresa em negócios de monitoramento ambiental diminuiu, mas ainda é a principal fonte de receita. Além da detecção atmosférica, a empresa começou a se expandir para o campo da qualidade da água e monitoramento do solo e promover a aplicação industrial de gcms1000, gcmS2000, ggt-0620 e DT-100. Em 2021, a empresa ganhou certo reconhecimento de mercado no campo do monitoramento da qualidade da água.
O campo de monitoramento ambiental inclui 289 milhões de yuans de instrumentos de monitoramento on-line de proteção ambiental (ano a ano + 45%), 98,48 milhões de yuans de serviços de análise de dados (ano a ano + 11%) e 27,08 milhões de yuans de operação técnica e serviços de manutenção (ano a ano + 59%). Em termos de variedades de instrumentos, o instrumento de monitoramento de COV série SPI, que contribuiu com 40% da receita da empresa no ano passado, vendeu 52 unidades este ano, um aumento homólogo de – 20%; Da mesma forma, o volume de vendas de ac-gcms utilizado para o monitoramento de COV foi de 31, com um aumento anual de + 138%. De uma perspectiva abrangente, o campo de monitoramento de COV mais importante no monitoramento atmosférico aumentou ligeiramente.
Avanços foram feitos no campo da medicina e cuidados de saúde para realizar as vendas de instrumentos
De acordo com as estatísticas dos campos de aplicação do espectrômetro de massa no relatório SDI, o campo biomédico (incluindo farmacêutico, médico, biotecnologia e alguma pesquisa acadêmica relacionada) é o maior campo de aplicação da espectrometria de massa, representando cerca de 40% – 50% do total, e também é o foco das principais empresas de instrumentos no exterior. Neste campo, a empresa lançou um espectrômetro de massa de detecção microbiana totalmente automático, que está na fase de desenvolvimento do mercado, e está ativamente envolvida na pesquisa e desenvolvimento de espectrômetro de massa triplo quadrupolo, espectrômetro de massa de plasma indutivamente acoplado e espectrômetro de massa tandem de tempo de voo quadrupolo. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 6,756 milhões de yuans em instrumentos médicos e consumíveis, que deve abrir o segundo ponto de crescimento.
Muitos fatores levaram ao declínio da margem de lucro sem dedução da empresa
1) a margem de lucro bruta diminuiu significativamente. A margem de lucro bruto da empresa no mais importante campo de monitoramento ambiental diminuiu significativamente, incluindo -12,58pct no campo de monitoramento ambiental, -11,51pct no serviço de análise de dados e -18,47pct no serviço técnico de operação e manutenção, o que se deve principalmente à diminuição da margem de lucro bruto devido ao aumento de projetos de contratação geral da empresa. Além disso, a margem de lucro bruto da empresa em novos produtos é baixa devido à expansão do mercado e outros motivos. Por exemplo, a margem de lucro bruto de instrumentos médicos e consumíveis é de apenas 23,16%, o que é significativamente inferior a 49% dos instrumentos de monitoramento on-line de proteção ambiental.
2) o subsídio do governo incluído no lucro e perda atuais foi de 40,266 milhões de yuans, um aumento anual de + 90%, resultando no lucro não líquido deduzido da empresa sendo significativamente menor do que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe.
Aconselhamento em matéria de investimento
Aumentamos a previsão da receita da empresa de 621 / 863 milhões de yuans em 22-23 anos para 648 / 902 milhões de yuans, e aumentamos a previsão de receita de 24 anos de 1,274 bilhão de yuans; A previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe por 22-23 anos foi reduzida para 103 / 137 milhões de yuans, e a previsão do lucro líquido atribuível à empresa-mãe por 24 anos foi aumentada para 186 milhões de yuans; Reduzir eps1 em 22-23 anos A previsão de 80 / 2,55 yuan é aumentada para 1,47 / 1,95 yuan, e a previsão EPS de 24 anos é aumentada em 2,66 yuan. Correspondendo ao preço de fechamento de 25,42 yuan / ação em 26 de abril de 2022, PE em 22-24 anos é 17 / 13 / 10 vezes respectivamente. Considerando a baixa valorização e grande potencial de desenvolvimento da empresa, ajustou-se a classificação correspondente da empresa para “excesso de peso”.
Dicas de risco
Risco iterativo de modernização tecnológica, dependência do lucro em subsídios governamentais, expansão do mercado inferior ao esperado, risco sistêmico do mercado de capitais
