\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 250 Lianhe Chemical Technology Co.Ltd(002250) )
A empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 6,587 bilhões de yuans, um aumento anual de 37,75%; Deduza lucro não líquido de 288 milhões de yuans, com um aumento anual de 357,20%. Depois de deduzir a imparidade do goodwill, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 359 milhões de yuans, com uma melhoria significativa ano a ano.
A retomada da produção da base Jiangsu em 2021 trará um aumento significativo na receita. A meta de negócios de 2022 é que a receita do negócio industrial aumente não menos de 15% ano a ano em 2022. 1) Em termos de receita operacional por produto, a receita operacional de medicamentos, fitossanitários e produtos químicos funcionais em 2021 mudou em 22,02%, 57,86% e 22,27% ano a ano para RMB 1,217, 4,277 e 734 bilhões; 2) Em termos de margem de lucro bruta dos produtos, a margem de lucro bruta dos medicamentos, fitofarmacêuticos e produtos químicos funcionais mudou 1,77, 8,50 e 18,17 pontos percentuais em relação ao ano anterior em 2021 para 40,66%, 22,98% e 25,74%; 3) As taxas de vendas, gestão (incluindo I&D) e despesas financeiras mudaram – 0,02, – 6,35 e – 1,16 pontos percentuais para 0,22%, 16,53% e 1,53%, respetivamente em relação ao ano anterior em 2021. A taxa total de três despesas mudou – 7,52 pontos percentuais para 18,28%. O aumento das despesas de I&D deveu-se principalmente ao aumento contínuo do investimento em I&D da empresa; 4) As vendas de pesticidas, produtos farmacêuticos e produtos químicos funcionais aumentaram 75,27%, 12,24% e 53,81% ano a ano para 18809, 1449 e 33716 toneladas, das quais as vendas de pesticidas e produtos químicos funcionais aumentaram significativamente devido à retomada da produção em Jiangsu e ao aumento da demanda do mercado respectivamente. A capacidade de produção de herbicidas, pesticidas e fungicidas é de 21005, 8265 e 6097 toneladas respectivamente, a taxa de utilização da capacidade de produção é de 70,42%, 56,74% e 44,76%, e a capacidade de produção em construção é de 0, 3300 e 1750 toneladas; A capacidade farmacêutica é de 2166 toneladas, a taxa de utilização da capacidade é de 87,42%, e a capacidade em construção é de 280 toneladas; 51131 toneladas de produtos químicos funcionais, taxa de utilização da capacidade 69,34%, nenhuma construção em andamento.
A receita do setor farmacêutico manteve rápido crescimento e, em 2021, foi concluída a validação do processo de mais de 8 novos projetos de intermediários e API registrados moleculares, e espera-se entrar no cro no futuro. 1) Em 2021, o número de produtos na comercialização, fase clínica 3 e outros estágios clínicos da empresa foram 17, 33 e 69 respectivamente, e suas respectivas receitas foram 750, 150 e 320 milhões de yuans respectivamente. O volume de receita de um único produto foi 43,85, 4,6 e 4,63 milhões de yuans respectivamente, dos quais o número de produtos foi 119, um aumento de 7% ano a ano. 2) A escala da equipe de P & D do núcleo farmacêutico expandirá em quase 40% em 2021, e mais de 1/3 dos funcionários têm mestrado ou doutorado. Em 2021, a equipe de P&D farmacêutica utilizou a tecnologia de reação tubular contínua da empresa para realizar pesquisas de processos industriais nos projetos da empresa, e desenvolveu processos tubulares para 10 projetos, o que desempenha um grande papel na redução de custos, riscos de segurança e três resíduos. Ao mesmo tempo, desenvolverá mais campos não envolvidos, incluindo lipídios de cadeia longa, ácidos nucleicos e assim por diante. 3) A empresa também construirá uma plataforma cro e uma equipe cro de acordo com as novas necessidades dos clientes, de modo a melhor fornecer aos clientes soluções one-stop.
Previsão de lucros. Afetado pelo aumento do preço das matérias-primas, o desempenho da empresa foi menor do que o esperado, por isso reduzimos nossa previsão de lucro para a empresa. Estimamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 474 (-27,52%), 602 (-25,81%) e 799 (recém-introduzidos) milhões de yuans respectivamente, e o EPS correspondente será de 0,51, 0,65 e 0,87 yuan respectivamente. Com referência à avaliação de empresas comparáveis na mesma indústria, a empresa recebe 35 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 17,85 yuan (o preço alvo no período anterior foi de 24,30 yuan, com base em 50 vezes PE em 2021, – 26,54%), mantendo a classificação de “melhor que o grande mercado”.
Aviso de risco. Fiscalização mais rigorosa da protecção ambiental, insucesso na investigação e desenvolvimento de novos produtos, aumento dos preços das matérias-primas e recessão macroeconómica.
