\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 436 Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) )
Desempenho da empresa: em 22q1, a empresa alcançou uma receita de 2,35 bilhões de yuans, yoy + 17,3%, e registrou um lucro líquido de 690 milhões de yuans, yoy + 21,9%, yoy + 20,8% após a dedução, que está no meio da faixa de previsão de desempenho e em linha com as expectativas. De acordo com o cálculo dos dados operacionais da empresa de janeiro a fevereiro divulgados no início de março (receita é de cerca de 1,6 bilhão, yoy + 16%, lucro líquido é de cerca de 600 milhões, yoy + 20%), a receita mensal da empresa e lucro líquido em março são cerca de 750 milhões de yuan e 90 milhões de yuan respectivamente, e a taxa de crescimento é estimada para aumentar firmemente em comparação com o de janeiro a fevereiro.
Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) produtos mantiveram uma taxa de crescimento rápida, e as pílulas Angong Niuhuang aumentaram rapidamente: (1) os lingotes, cápsulas e outros medicamentos para doenças hepáticas Q1 da empresa alcançaram uma receita de 1,1 bilhão de yuans, yoy + 20%. Impulsionada pelos esforços concertados das Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) lojas, manteve um crescimento rápido, com uma margem bruta de lucro de 80,2%, uma ligeira diminuição de 0,8 pontos percentuais ano a ano, que se estima ser afetada pelo preço das matérias-primas; (2) A droga cardiovascular Q1 com Angong Niuhuang Pill como núcleo alcançou uma receita trimestral de cerca de 70 milhões de yuans (YoY + 142%), e o volume de negócios trimestral único atingiu 69% do volume de negócios anual em 2021. O volume é significativo, e a margem de lucro bruto também aumentou 4 pontos percentuais ano a ano, para 47,5%. Estamos otimistas sobre a determinação da empresa em expandir e fortalecer Angong Niuhuang Pill, e espera-se que Angong Niuhuang Pill se torne outra força motriz para o desempenho da empresa no futuro; (3) O uso diário e negócios de cosméticos Q1 alcançou uma receita de 190 milhões de yuans, yoy-13%, e a margem de lucro bruto aumentou 6,7 pontos percentuais ano a ano para 69,1%. As mudanças na receita e margem de lucro bruto são estimadas para estar relacionadas ao ajuste da estrutura do produto; (4) O setor de circulação alcançou uma receita de 940 milhões de yuan, yoy + 17,7%, e a margem de lucro bruto aumentou 3,1 pontos percentuais ano a ano para 10,6%.
O lucro bruto aumentou e a taxa de despesa diminuiu: a margem de lucro bruto abrangente da empresa no primeiro trimestre foi de 49,1%, um aumento de 0,8 pontos percentuais em termos homólogos, o que está relacionado com o aumento da margem de lucro bruto da Angong Niuhuang Pill e do sector da circulação. Durante o período, a taxa de despesa foi de 10,0%, diminuição homóloga de 2,3 pontos percentuais, dos quais a taxa de despesa com vendas diminuiu 2 pontos percentuais para 7% homóloga, o que se estima dever principalmente à economia de despesas com vendas pelo negócio direto online.
Previsão de lucro: esperamos que a empresa atinja lucros líquidos de 2,95 bilhões de yuan e 3,6 bilhões de yuan respectivamente em 2022 e 2023, com yoy + 21,2% e + 22,2% respectivamente, EPS de 4,9 yuan / 6,0 yuan respectivamente, correspondendo a 59 vezes / 48 vezes de PE. O desempenho da empresa manteve um crescimento rápido por um longo tempo, e a marca Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) também tem grande valor. Após o ajuste recente do preço das ações, a avaliação atual caiu na faixa investável e foi aumentada para a classificação de “comprar”.
Aumento do risco: o impacto da epidemia superou as expectativas, o aumento do preço das matérias-primas superou as expectativas e a quantidade de novos produtos foi menor do que o esperado