\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 03 Hengyi Petrochemical Co.Ltd(000703) )
Evento:
A empresa emitiu o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022:
(1) em 2021, a empresa alcançou receita de cerca de 129 bilhões de yuans, um aumento anual de + 49%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 3,4 bilhões de yuans, um aumento anual de + 11%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de cerca de 2,8 bilhões de yuans, um aumento anual de + 11%. Entre eles, a empresa Q4 alcançou uma receita de cerca de 32,3 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de + 29% e um aumento mensal de – 10%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 330 milhões de yuans, acima + 2068% ano a ano e – 62% mês a mês.
(2) em 2022, a empresa Q1 alcançou uma receita de cerca de 33,25 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 7,6% e um aumento mês a mês de + 3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 730 milhões de yuans, com um aumento anual de – 39% e um aumento mensal de + 125%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de cerca de 670 milhões de yuans, um aumento anual de – 45%.
Comentários:
O aumento simultâneo do volume e do preço do produto ajudou a receita da empresa a exceder 100 bilhões de yuans em 21 anos, e o estreitamento da refinação upstream e da diferença de preços químicos causou o declínio do desempenho do quarto trimestre: a demanda terminal downstream aumentou bem em 2021, e a prosperidade da indústria de “refino e fibra química” continuou a aumentar. O aumento simultâneo do volume e preço do produto de poliéster promoveu a receita anual da empresa para 128,98 bilhões de yuans, um aumento anual de + 49%. Em 2021, o volume de vendas dos produtos de fibra química da empresa foi de 7,407 milhões de toneladas, um aumento homólogo de + 22%. No 21º ano, as diferenças de preço do cracking da nafta, PX, PTA, POY e FDY foram 273 dólares americanos / tonelada, 195 dólares americanos / tonelada, 588 yuan / tonelada, 1393 yuan / tonelada e 2219 yuan / tonelada respectivamente, com um aumento anual de + 34 dólares americanos / tonelada, + 15 dólares americanos / tonelada, – 86 yuan / tonelada, + 320 yuan / tonelada e + 202 yuan / tonelada respectivamente. No 4º trimestre do 21º ano, as diferenças de preços do cracking de nafta, PX, PTA, POY e FDY foram de US $ 204 / tonelada, US $ 129 / tonelada, 683 yuan / tonelada, 1493 yuan / tonelada e 2189 yuan / tonelada respectivamente, com uma comparação mensal de US $ 68 / tonelada, – 97 dólar / tonelada, + 20 yuan / tonelada, + 294 yuan / tonelada e + 107 yuan / tonelada respectivamente.
O lucro bruto da empresa de refino e produtos químicos está sob pressão, e o desempenho da empresa caiu ano a ano no primeiro trimestre de 22 anos: no primeiro trimestre de 22 anos, as diferenças de preços do cracking de nafta, PX, PTA, POY e FDY foram de $ 213 / tonelada, $ 190 / tonelada, 526 yuan / tonelada, 1217 yuan / tonelada e 1851 yuan / tonelada respectivamente, com uma diferença ano a ano de – 68 dólares / tonelada, – 1 dólar / tonelada, + 71 yuan / tonelada, – 203 yuan / tonelada e – 422 yuan / tonelada respectivamente, com uma diferença mês a mês de + 9 dólares / tonelada, + 61 dólares, – 157 yuan / tonelada, – 276 yuan / tonelada e – 338 yuan / tonelada respectivamente. Devido ao rigoroso padrão de oferta e demanda de petróleo bruto e fatores de risco geopolíticos, o preço do petróleo bruto do primeiro trimestre subiu acentuadamente em 22 anos, o que colocou pressão sobre o refino e o lucro bruto químico, e o desempenho da empresa caiu ano a ano.
A rentabilidade do projeto Brunei fase I continuou a melhorar e fez todos os esforços para promover Brunei fase II para aumentar a vantagem competitiva da empresa: em 2021, com a recuperação constante da demanda do mercado no Sudeste Asiático, a diferença de preço de craqueamento do mercado de petróleo refinado do projeto de refino e químico Brunei no Sudeste Asiático continuou a melhorar, e o projeto Brunei fase I estava operando em plena capacidade. As vendas de petróleo refinado, produtos químicos e outros produtos da empresa são suaves, com a produção de 5,8717 milhões de toneladas e 2,0838 milhões de toneladas respectivamente, e o volume de vendas de 5,8978 milhões de toneladas e 2,1137 milhões de toneladas respectivamente. Nos últimos 21 anos, a subsidiária Hengyi Brunei realizou um lucro líquido de 1,25 bilhão de yuans, um aumento significativo ano a ano de 161%. Atualmente, a empresa está promovendo totalmente a construção da fase II do projeto de refino e químico de Brunei, e adicionará uma cadeia industrial de “olefina poliolefina” depois de colocada em operação. Além disso, a demanda por petróleo refinado no sudeste da Ásia é forte, a lacuna do mercado é grande, o mercado de refino e produtos químicos tem amplas perspectivas e a lucratividade do projeto Brunei deve continuar a melhorar.
A liberação da capacidade de produção contribuiu para o incremento do desempenho, e o layout integrado da cadeia industrial consolidou a posição de liderança na indústria: em 2021, as subsidiárias Haining novo material inteligente projeto de fibra funcional de proteção ambiental, Fujian Yijin novo projeto de fibra funcional e Yisheng novo material 1 linha 3 milhões de toneladas de PTA foram colocadas em operação, e o lançamento de nova capacidade de produção continuou a contribuir para o incremento de desempenho da empresa e consolidar continuamente a posição de liderança na indústria. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de projeto de processamento de petróleo bruto de 8 milhões de toneladas / ano; Participar na posse de capacidade de produção de PTA de 19 milhões de toneladas/ano; A capacidade do PIA é 300000 t / A; A capacidade de polimerização da holding conjunta é de 10,465 milhões de toneladas: a capacidade de fibra de poliéster é de 7,765 milhões de toneladas / ano, e a capacidade de chip de garrafa de poliéster (incluindo RPET) é de 2,7 milhões de toneladas; Caprolactam (CPL) tem uma capacidade de produção de 400000 toneladas/ano, e sua capacidade de produção está na vanguarda da indústria. O layout industrial de “uma gota de óleo, dois fios” está melhorando dia a dia.
A escala de capacidade de produção de nylon atingiu um novo nível, “poliéster + nylon” desenvolvimento de tração nas duas rodas: a subsidiária Guangxi Hengyi novos materiais planeja investir 19,723 bilhões de yuans para construir uma produção anual de 1,2 milhão de toneladas de caprolactam (CPL) – Nylon 6 chip (PA6) integração e projeto de apoio. O projeto será construído em duas fases. Após sua conclusão, alcançará uma receita anual média de cerca de 15,95 bilhões de yuans. Seus produtos envolvem fibras de nylon high-end, plásticos de engenharia e filmes. A empresa continua a estender a cadeia industrial downstream de aromáticos e estabilizar a posição de liderança da indústria de nylon; Atualmente, tem uma capacidade de produção de poliéster de 7,765 milhões de toneladas / ano, e planeja aumentar a capacidade de produção de fibra de poliéster de 1,85 milhão de toneladas / ano em construção, formando um modo exclusivo de integração de cadeia industrial de tração de duas rodas de “petróleo bruto PX PTA poliéster” e “petróleo bruto benzeno CPL nylon”.
A empresa planeja implementar dividendos em dinheiro, e o plano de recompra de ações da fase II mostra a confiança da empresa no desenvolvimento futuro: a empresa planeja implementar dividendos em dinheiro de 733 milhões de yuans, representando 21,52% do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2021. Desde 2015, a empresa lançou duas fases de incentivo executivo e quatro fases do plano acionário dos funcionários. A empresa planeja recomprar ações com um capital total de 500-1 bilhão de yuans para a implementação do plano de propriedade de ações de funcionários ou incentivo de ações, e o preço de recompra não deve exceder 15 yuans / ação. O plano de recompra de ações demonstra a confiança da empresa no desenvolvimento futuro e ajuda a melhorar o mecanismo de incentivo a longo prazo da empresa.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: considerando o aumento do preço do petróleo e o aumento do custo da empresa como uma empresa de refino e química, reduzimos a previsão de lucro da empresa para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido da empresa para 20222024 será de 35,49 (queda 45%) / 36,86 (queda 51%) / 3,855 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS correspondente será de 0,97/1,01/1,05 yuan / ação respectivamente. O layout industrial da empresa de “uma gota de óleo, dois fios” foi continuamente melhorado e tem amplas perspectivas de crescimento, por isso mantém a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o lucro do projeto Brunei e o progresso da fase II não são como esperado; Risco de fortes flutuações nos preços do petróleo bruto; A procura de poliéster aumentou menos do que o esperado.
