\u3000\u300 China Vanke Co.Ltd(000002) 6 Fiyta Precision Technology Co.Ltd(000026) )
Elementos-chave do relatório:
Em 22 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório de desempenho do primeiro trimestre de 2022. O anúncio mostrou que em 2022q1, a receita operacional foi de 1,174 bilhões de yuans (yoy-14,84%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 86 milhões de yuans (yoy-26,96%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 84 milhões de yuans (yoy-25,95%).
O consumo de relógios médios e high-end na China continua a ser quente, e o declínio da renda do primeiro trimestre é visto racionalmente. Afetado pela epidemia de covid-19, o fluxo de passageiros de consumo de shopping centers terminais diminuiu drasticamente, e a receita do primeiro trimestre da empresa diminuiu devido à alta base do primeiro trimestre do ano passado. Devemos ter uma visão racional do declínio do rendimento a curto prazo, prestar atenção à continuidade do retorno do consumo do lado da procura e ao espaço de crescimento do consumo de relógios de média e alta gama na China continental. De acordo com os últimos dados da Federação Suíça da Indústria de Relógios, em fevereiro de 2022, o volume de exportação de relógios suíços para a China continental aumentou 22,4% ano a ano. Após quase dois anos de crescimento explosivo após a epidemia, o mercado local de relógios high-end do continente não está apenas expandindo em escala, mas também se esforçando para alcançar uma situação de crescimento mais estável e benigna. Atualmente, devido ao impacto da epidemia, o ambiente de mercado ainda é grave, e flutuações de curto prazo são inevitáveis. No entanto, a longo prazo, estamos firmemente otimistas sobre o consumo de relógios de média e alta gama no futuro.
A margem de lucro bruto continuou a aumentar, e a taxa de despesas de vendas aumentou significativamente. O primeiro trimestre alcançou uma margem de lucro bruta de 38,21%, um aumento homólogo de 0,89%. O rácio vendas/despesas de gestão foi de 21,93% / 4,72%, um aumento de 1,56 PCTs/0,59 PCTs respectivamente em relação ao primeiro trimestre do ano passado. No geral, a taxa de juros líquida do primeiro trimestre da empresa foi de 7,36%, queda de 1,22% em relação ao ano anterior. Além disso, a taxa de rotatividade de estoque da empresa foi de 0,35 vezes, uma diminuição de 0,09 vezes em relação ao mesmo período do ano anterior. O leve declínio na rentabilidade e eficiência operacional levou o q1roe da empresa a diminuir em 1,31 pcts para 2,84%.
Sob a situação epidêmica, otimize a estrutura do canal e expanda gradualmente a proporção de negócios on-line. No ano passado, abriu 100 lojas auto-operadas no shopping center, fechou algumas lojas deficitárias, otimizou ainda mais a estrutura de custos, continuou a desenvolver negócios on-line e novos negócios de varejo digital e gradualmente expandiu a proporção de negócios on-line. Em termos de canais duty-free, a própria marca da empresa entrou basicamente em todos os canais duty-free em Hainan. Nesta base, a empresa concluiu o estabelecimento de uma subsidiária integral em Hainan no ano passado, e promoveu ativamente a cooperação entre o famoso negócio de relógios e canais duty-free. A recorrência da epidemia atual tem um grande impacto no fluxo de passageiros do mercado turístico de Hainan. As vendas locais de marcas privadas flutuam, mas os produtos no mesmo segmento de preços mantiveram um bom nível.
Aprofundar o DNA central da aeroespacial e praticar a “estratégia da marca do grande país” Fiyta Precision Technology Co.Ltd(000026) insiste em ajudar a indústria espacial tripulada da China.Nas missões de Shenzhou 12, Shenzhou 13 e da estação espacial, Fiyta Precision Technology Co.Ltd(000026) entregou três tipos de relógios espaciais, que, respectivamente, realizam três funções importantes de temporização: detecção de vazamento de traje espacial na cabine, tempo auxiliar de trabalho e tempo redundante de caminhada espacial. Durante a missão de retorno de Shenzhou 13, o relógio de traje espacial na cabine forneceu aos astronautas a função de detecção de vazamentos e temporização. Como líder dos relógios chineses, Fiyta Precision Technology Co.Ltd(000026) registra com precisão cada segundo da exploração espacial dos astronautas. Em 2022, a empresa continuará a praticar a estratégia de “grande marca do país”, estabelecer a orientação da construção de marca nacional de relógios high-end e o apoio da aeroespacial, promover solidamente a integração de produto e vendas, construir um sistema de marketing integrado e melhorar sistematicamente a “força da marca”.
O negócio de tecnologia de precisão continuará a ser mais forte e maior. A tecnologia de precisão é o novo ponto de crescimento do negócio futuro da empresa.A longo prazo, o negócio de tecnologia de precisão continuará a fortalecer e expandir os campos vantajosos, como comunicação óptica e laser, expandir ainda mais novos mercados e novos clientes, como aeroespacial e dispositivos médicos, tomar a tecnologia como guia, melhorar continuamente a complexidade da tecnologia e melhorar ainda mais a capacidade geral de solução.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: afetado pela epidemia de covid-19, o desempenho da empresa no primeiro trimestre diminuiu. Acreditamos que devemos tratar racionalmente o declínio da renda de curto prazo, prestar atenção à continuidade do retorno do consumo do lado da demanda e ao espaço de crescimento do consumo de relógios de médio e alto nível na China continental. A marca própria da empresa aprofunda o DNA central da indústria aeroespacial e pratica a “estratégia da marca do grande país”, sendo um escasso líder nacional de relógios, seu valor não foi totalmente reconhecido pelo mercado. Além disso, como um novo ponto de crescimento, o desenvolvimento futuro dos negócios de tecnologia de precisão também vale a pena olhar para a frente. Mantemos a classificação de “compra” da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 456528/586 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 18% / 16% / 11%, respectivamente, o EPS será de RMB 1,07/1,24/1,38, respectivamente, e a razão p/E correspondente do preço de fechamento em 22 de abril será de 9/8/7 vezes, respectivamente.
Fatores de risco: risco epidêmico, risco de backflow menor do que o esperado, risco de desenvolvimento de marca privada menor do que o esperado
