\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 93 Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 em 22 de abril, com receita anual de 1,48 bilhão de yuans, yoy + 75,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 270 milhões de yuans, yoy + 122,0%. Ao mesmo tempo, o relatório do primeiro trimestre de 2022 foi lançado e a receita no primeiro trimestre foi de 470 milhões de yuans, yoy + 66,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 87 milhões de yuans, yoy + 69,7%. O desempenho da empresa superou as expectativas anteriores do mercado. Impulsionada pela demanda de desenvolvimento rápido de campos especiais e indústrias de comunicação fora da China, a empresa, como líder de fornecimento de energia especial, expandiu continuamente sua capacidade de produção e aumentou continuamente sua participação de mercado.
O crescimento de produtos de energia tradicionais é mais de 60%; Micromódulo de potência aumentada em 396%. Em termos de produtos, 1) a receita da fonte de alimentação do módulo é de 800 milhões de yuans, representando 54,0% da receita total, yoy + 75,0%; 2) A receita da fonte de alimentação personalizada é RMB 1,7 bilhão, representando 6,2% da receita total; 3) A receita de fonte de alimentação de alta potência e fonte de alimentação e sistema de distribuição é de 340 milhões de yuans, representando 22,7% da receita total e yoy + 68,7%. A receita das três categorias de produtos representou 94,5% da receita total em 2021, estável em relação a 2020. Além disso, a receita do produto “micro módulo de potência” em 2021 é de 15,5 milhões de yuans, yoy + 396,0%. Este produto é baseado no projeto de IC de potência e tecnologia de integração SIP de alta densidade de potência, e tem grande potencial de desenvolvimento.
Melhorar a capacidade de controlo de custos; Aumentar o investimento em P & D e enriquecer a matriz de produtos. A margem de lucro bruto abrangente da empresa em 2021 foi de 47,3%, com uma diminuição homóloga de 1,0ppt; A taxa de juros líquida foi de 19,8%, alta de 2,6 ppt em relação ao ano anterior. Durante 2021, a taxa de despesa foi de 24,3%, com uma diminuição homóloga de 5,2ppt. Especificamente, 1) o rácio de despesas com vendas foi de 4,1%, com uma diminuição homóloga de 0,7ppt; 2) A taxa de taxa de gestão foi de 5,2%, com uma diminuição homóloga de 2,5ppt; 3) O rácio de despesa financeira foi de 1,5%, com decréscimo homólogo de 1,1ppt; 4) A taxa de despesas em I & D foi de 13,6%, com uma diminuição homóloga de 1,0ppt. No entanto, o investimento em P & D é de 220 milhões de yuan, yoy + 57,0%; A empresa sempre atribuiu importância à I & D. No final de 2021, a empresa contava com 730 funcionários de P & D, representando 32% do total de funcionários, com um aumento homólogo de 128. A localização precisa de mais recursos de P & D. Ao mesmo tempo, os produtos do microssistema de potência SIP foram preliminarmente produzidos em massa, e o suplemento de pessoal de P & D ampliará ainda mais a série de produtos.
Os estoques aumentaram 78% no início do ano; Foram feitos progressos constantes no aumento da produção e na expansão da produção. Até o final de 2021, a empresa tinha: 1) contas a receber e notas eram 760 milhões de yuans, um aumento de 56,7% sobre o início do ano; 2) O estoque foi de 740 milhões de yuans, um aumento de 77,5% no início do ano, que foi causado pelo aumento das reservas de matéria-prima devido ao aumento de pedidos e ao aumento de produtos em processo devido ao longo ciclo de produção e aceitação; 3) O pagamento antecipado foi de 20 milhões de yuan, um aumento de 81,4% sobre o início do ano; 4) As responsabilidades contratuais totalizaram 40 milhões de yuans, um aumento de 94,0% sobre o início do ano; 5) O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi – 65,085 milhões de yuans (16,384 milhões de yuans no mesmo período do ano passado), o que foi devido ao aumento do pagamento de matérias-primas devido ao aumento da reserva de material e ao aumento do salário do empregado devido ao aumento do pessoal. 6) Em 28 de janeiro, a empresa anunciou que planejava aumentar a capacidade de produção em não mais de 1,58 bilhão de yuans. Em 9 de março, a empresa assinou um acordo estratégico de cooperação com o governo do distrito de Changping de Pequim e alcançou uma intenção de cooperação para a construção de um projeto de aumento fixo na cidade de Nanshao, distrito de Changping.
Sugestão de investimento: a empresa é líder da fonte de alimentação especial da China e foi selecionada no diretório nacional de empresas “especializadas, especiais e novas” em 2020. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 420 milhões de yuans, 630 milhões de yuans e 920 milhões de yuans respectivamente. O preço atual da ação corresponde a PE de 25X / 16x / 11x de 2022 a 2024. Considerando a posição de liderança dos produtos tradicionais de energia da empresa e a competitividade do mercado de novos produtos, damos 30 vezes PE em 2022, EPS em 2022 é de 1,58 yuan / ação, e o preço alvo correspondente é de 47,41 yuan. Manter uma classificação “recomendada”.
Aviso de risco: o progresso no desenvolvimento de novos produtos é inferior ao esperado; A epidemia afeta a produção, etc.
