\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 187 Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) )
Assuntos:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 2,662 bilhões de yuans (ano a ano + 40,80%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 225 milhões de yuans (ano a ano – 16,02%); Excluindo o impacto do pagamento baseado em ações causado pelo incentivo patrimonial, o lucro líquido da empresa deduzido da empresa não-mãe em 2021 foi de RMB 258 milhões, com um aumento homólogo de 2,18%. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 3 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 840 milhões de yuans (ano a ano + 47,83%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 78 milhões de yuans (ano a ano + 24,76%).
Pingar uma Vista:
Os quatro principais produtos cresceram de forma abrangente, e o gabinete inteligente teve um desempenho brilhante. Em 2021, a empresa alcançou receita de 1,561 bilhão de yuans (+ 29,61%), 671 milhões de yuans (+ 62,19%), 218 milhões de yuans (+ 32,32%) e 105 milhões de yuans (+ 339,57%) respectivamente de congeladores comerciais, geladeiras, armários de exibição de supermercados e armários comerciais inteligentes de venda automática. A quota de mercado dos congeladores comerciais da empresa continuou a aumentar, e a receita aumentou constantemente; Refrigeradores comerciais receberam um grande número de pedidos de clientes de alta qualidade e seu desempenho aumentou rapidamente; No campo de expositores de supermercados, a empresa reforçou a cooperação com lojas de conveniência da marca da cadeia, supermercados, alimentos frescos e supermercados comunitários, e explorou o mercado afundando para alcançar o crescimento rápido dos negócios; No campo de armários de venda automática inteligentes, a empresa cooperou suavemente com novos operadores de varejo e marcas de FMCG, e as áreas de cobertura de produtos e cenários de aplicação aumentaram gradualmente, percebendo o crescimento saltado dos negócios.
Com a recuperação da demanda e o cancelamento das tarifas, espera-se que as exportações internacionais da empresa melhorem. Em 2021, as receitas domésticas e estrangeiras da empresa foram de 2,093 bilhões de yuans (+ 66,48%) e 463 milhões de yuans (-15,79%), respectivamente. Devido ao impacto contínuo da epidemia de covid-19, a demanda no exterior foi restringida em certa medida nos últimos 21 anos. Além disso, o frete marítimo permaneceu alto e os negócios de exportação da empresa diminuíram. Com a melhoria da epidemia no exterior, o declínio do frete e o cancelamento das tarifas dos EUA, espera-se que a confiança do consumidor no exterior seja impulsionada e os negócios de exportação da empresa se recuperem.
Afetada pelo aumento dos preços das matérias-primas, a margem de lucro bruto da empresa está sob pressão em 21 anos e deve melhorar em 22 anos. Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 20,75%, queda de 7,32 PCT em relação a 2020, principalmente devido ao forte aumento do preço das matérias-primas. 1) A margem de lucro bruta dos congeladores comerciais e expositores comerciais de supermercados diminuiu devido ao aumento do preço das matérias-primas, que foram 23,20% (ano a ano -9,82pct) e 18,93% (-13,65pct), respectivamente, entre eles, o declínio dos armários comerciais de supermercados foi maior devido à transferência de frete para custo. 2) A margem bruta de lucro dos frigoríficos comerciais foi de 15,94%, beneficiando-se do efeito de escala trazido pela expansão da capacidade de produção e pelo aumento da proporção de vendas de produtos high-end, até 1PCT. 3) Devido ao efeito da escala da expansão da capacidade, a margem de lucro bruto do armário inteligente comercial das vendas melhorou, atingindo 15,69% (+ 4,94%). Em 2022, com o declínio dos preços de MDI, aço e outras matérias-primas e frete, a margem de lucro bruto da empresa deve ser reparada. No primeiro trimestre de 2022, a margem de lucro bruto abrangente da empresa recuperou para 22,10%.
Sugestão de investimento: em vista do impacto do aumento do preço das matérias-primas na margem de lucro bruto da empresa, reduzimos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 357 milhões de yuans, 511 milhões de yuans e 676 milhões de yuans de 2022 a 2024 (o valor antes de 20222023 é de 423 milhões de yuans e 579 milhões de yuans respectivamente), e a relação P / E correspondente será de 18 vezes, 13 vezes e 10 vezes respectivamente. Como líder de expositores comerciais na China, a expansão de negócios da empresa é suave, enquanto a margem de lucro bruto é esperada para melhorar gradualmente e manter a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) aumento da concorrência e risco menor do que o esperado de desenvolvimento de novos produtos. O mercado do armário de exposição refrigerado comercial da empresa, armário de exposição refrigerado comercial, armário de exposição comercial do supermercado, armário de vendas inteligente comercial e outros produtos muda rapidamente. 2) Risco de flutuação dos preços das matérias-primas. As matérias-primas da empresa incluem compressor, placa de aço, isocianato (MDI), poliéter combinado, etc. se o preço das matérias-primas subir acentuadamente, terá um impacto significativo na margem de lucro bruto da empresa. 3) Risco de flutuação cambial. As receitas no exterior representam uma parte importante dos negócios da empresa, e as flutuações cambiais afetarão os lucros. 4) A epidemia global está em risco aumentado. Se a epidemia global se intensificar ou o reparo econômico for menor do que o esperado, o crescimento da receita da empresa pode enfrentar certa pressão.
