\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 96 Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) )
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022:
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 754 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 36,05%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 228 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 115%, e uma dedução do lucro não líquido de 182 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 79,9%. A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido das vendas foram de 38,81% e 30,23%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 5,77 e + 11,11pct. O lucro e perda não recorrentes de 46 milhões de yuans é esperado para ser principalmente o lucro do pó de ródio.O preço médio de liquidação de 99,95% de pó de ródio importado por Shanghai Huatong em 2022q1 é 4261 yuan / g, e que de 2018q1 a 2021q1 é 448, 715, 2644 e 5576 yuan / g respectivamente.
O volume e preço da fibra de vidro e produtos aumentaram ano a ano, e o principal incremento contribuiu com 100000 toneladas de nova capacidade de produção:
① na indústria, o preço roving é estável mês a mês e aumentou ano a ano.O preço médio do fio direto de enrolamento nacional 2400tex no Q1 é 6138 yuan / ton, ano a ano + 333 yuan / ton e mês a mês – 40 yuan / ton, que é basicamente estável. No lado do custo, o custo do gás natural aumentou muito, e o aumento da pirofilia é menor do que o do gás natural.
② o volume de vendas de Q1 roving + produtos aumentou ano a ano, e o incremento veio da contribuição de 100000 toneladas linha de produção de bônus conversíveis levantados projeto de investimento.
① esperamos que as principais razões para o aumento de preços da empresa são: 1) as vendas no exterior de roving e produtos aumentam, e 2) o aumento de preços após a implementação de ordens recém-assinadas para produtos.
Alto boom das exportações e re-conhecimento da relação entre oferta e procura:
No lado da demanda, estima-se que o incremento da indústria vem principalmente de exportações, novos veículos de energia e energia eólica. A oferta de fibra de vidro na Europa está sujeita ao aumento dos preços da energia. Em 2022q1, a exportação da China de fibra de vidro e produtos é de 545500 toneladas, com um aumento anual de + 49,7%, eo montante da exportação é de 952 milhões de dólares americanos, com um aumento anual de + 49,6% (Zhuo Chuang informação). O lado da oferta continua a digerir a capacidade recentemente investida na fase inicial e, sob pressupostos rigorosos, a nova capacidade efectiva este ano ainda é limitada.
A taxa de despesa diminuiu constantemente durante o 22q1:
Em 2022q1, a taxa de despesa total da empresa foi de 10,67%, com um aumento homólogo de -1,12pct. Entre eles, as taxas de vendas, gestão, I&D e despesas financeiras foram de 2,12%, 3,38%, 3,98% e 1,2%, respectivamente, com um aumento homólogo de -2,05, -0,65, -0,03 e + 1,71pct respectivamente. O aumento das despesas financeiras deve-se principalmente ao aumento das despesas de juros das obrigações convertíveis, com despesas de juros de 5,76 milhões em 2022q1 e 140000, 70000, 40000 e 380000 em 2021q1-2021q4 respectivamente.
Sugestões de investimento:
Continue a prestar atenção a ① o layout de toda a cadeia da indústria de fibra de vidro da empresa, melhore ainda mais a competitividade e reduza o custo após a capacidade de produção ser colocada em operação, ② otimize a estrutura do produto, promova continuamente os produtos de fios de energia eólica, ① progresso na aprovação de novos projetos e ① boom contínuo de exportação. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 735 milhões, 866 milhões e 1046 milhões, sendo que o PE correspondente do preço das ações em 26 de abril será de 7x, 6x e 5x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco:
Diminuição macroeconómica; O ritmo de lançamento da capacidade industrial é inferior ao esperado; Os preços dos combustíveis variaram acentuadamente.
