\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 348 Wencan Group Co.Ltd(603348) )
2022q1 alcançou uma receita de 1,243 bilhão de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 79,4 milhões de yuans
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 1,243 bilhões de yuans (YoY + 18,4%, mãe + 8,4%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 79,4 milhões de yuans (YoY + 58,3%, mãe + 180,2%), uma margem de lucro bruto de 19,42% (YoY -1,63pct, mãe + 0,55pct), e uma margem de lucro líquido de 6,39% (YoY + 1,62pct, mãe + 3,92pct). O desempenho superou as expectativas, principalmente devido à significativa melhoria da rentabilidade causada pelo grande volume de encomendas, pela estabilização dos preços das matérias-primas e pelo fortalecimento do efeito de escala. O desempenho do Q1 libera um sinal de aumento simultâneo, e o ponto de inflexão operacional está se aproximando. Aumentamos a previsão de lucro da empresa para 20222024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será 347 / 5,76 / 8,28 (valor original 224 / 4,71 / 762) milhões de yuans, EPS será 1,32 / 2,20 / 3,16 yuan / ação, correspondendo ao preço atual da ação PE de 27,4 / 16,5 / 11,5 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Lado da receita: encomendas completas à mão, crescimento elevado contínuo e crescimento a longo prazo
Em 2021, a empresa ganhou os pontos fixos do piso traseiro integrado, montagem frontal e projeto de coluna de CD integrado de duas novas empresas de carros de forças, bem como os pontos fixos da caixa de bateria do cliente, Byd Company Limited(002594) sub-estrutura traseira e escudo do motor Weilai no campo do automóvel e armazenamento de energia. As grandes peças estruturais integradas da empresa foram produzidas com sucesso, e espera-se ter a vantagem do primeiro movimento neste campo. A curva de crescimento da contribuição de vários produtos pode garantir o alto crescimento da receita da empresa no futuro.
Lado do custo: transmitir efetivamente a pressão do aumento do preço da matéria-prima aos clientes downstream
De acordo com a rede de metais não ferrosos de Changjiang, o preço médio incluindo imposto de alumínio 2021q1 / Q2 / Q3 / Q4 / 2022q1a00 é de 1,62 / 1,86 / 2,05 / 2,00 / 22200 yuan / ton respectivamente, enquanto a margem de lucro bruto da empresa em cada trimestre é de 21,1% / 17,8% / 15,9% / 18,9% / 19,4% respectivamente. Embora o preço das matérias-primas ainda seja alto, o aumento da margem de lucro bruto reflete que a empresa tem transmitido gradualmente pressão de custo para a jusante, e o próprio processo de transmissão (ajuste de preços / compensação) está atrasado.
Lado da despesa: o efeito da escala dilui várias despesas e melhora a qualidade da operação
O rácio total de vendas / gestão (excluindo I&D) / despesas financeiras da empresa 2022q1 foi de 7,59%, com uma relação homóloga de -2,7pct e uma relação mês/mês de -1,1pct; A proporção total de perdas por imparidade patrimonial/crédito na receita foi de 1,29%, com decréscimo homólogo de -0,4pct e decréscimo mensal de -2,7pct, refletindo a diluição de várias despesas e a melhoria da qualidade operacional causada pela melhoria do efeito de escala da empresa.
Aviso de risco: o volume de vendas dos principais clientes é menor do que o esperado, a situação epidêmica é repetida e o preço das matérias-primas está aumentando.
