\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 120 Yunda Holding Co.Ltd(002120) )
Os resultados do quarto trimestre de 21 e do primeiro trimestre de 22 alcançaram alto crescimento. Em 2021, a receita anual foi de 41,73 bilhões de yuans (+ 24,6%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 1,4 bilhão de yuans (+ 15,9%); No quarto trimestre de 2001, a receita do único trimestre foi de 13,13 bilhões de yuans (+ 26,1%), deduzindo 700 milhões de yuans (+ 96%) do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe; No primeiro trimestre de 2022, a receita do único trimestre foi de 11,55 bilhões de yuans (+ 38,7%), deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 400 milhões de yuans (+ 122%). No contexto da prevenção e controle de epidemias no primeiro trimestre, o desempenho da empresa foi estável.
O volume de negócios da empresa manteve uma tendência de crescimento rápido, o preço estava estável e o impacto da epidemia era geralmente controlável. O volume de negócios da empresa no quarto trimestre e no primeiro trimestre alcançou um rápido crescimento de 20% e 31%, respectivamente. Entre eles, em meados e final de março, Shenzhen, Xangai e outras cidades implementaram sucessivamente o gerenciamento de vedação e controle devido à epidemia, resultando no declínio da eficiência operacional das empresas expressas, resultando em um leve dano ao volume médio diário de negócios. Portanto, pode-se ver que a taxa de crescimento do volume de negócios da empresa em março diminuiu para 5%, e o impacto global é controlável. A quota de mercado da empresa no primeiro trimestre aumentou cerca de 1,4 pontos percentuais em termos homólogos, para 17,8%. Desde o segundo trimestre de 2021, as autoridades reguladoras padronizaram a concorrência irracional na indústria expressa, e a guerra de preços continuou a aliviar. Especialmente depois de entrar na alta temporada do quarto trimestre, Tongda e outras empresas expressas líderes formaram uma aliança de preços, aumentaram o preço unitário expresso sincronicamente, e o preço permaneceu estável no primeiro trimestre, No quarto trimestre e no primeiro trimestre, o preço expresso de bilhete único da empresa aumentou 1,9% e 14,9% em relação ao ano anterior, respectivamente (entre os quais a mudança do calibre estatístico do negócio de embrulho de novatos no primeiro trimestre teve um leve impacto no preço unitário).
O lucro do bilhete único da empresa no quarto trimestre e no primeiro trimestre melhorou significativamente em relação ao ano anterior, e o pico das despesas de capital passou. O lucro líquido da empresa de entrega expressa de bilhete único no quarto trimestre e no primeiro trimestre foi de cerca de 0,13 yuan e 0,09 yuan respectivamente, melhorou significativamente ano a ano (cerca de 0,08 yuan e 0,05 yuan em 20q4 e 21q1 respectivamente). Entre eles, o aumento mensal no lucro líquido da entrega expressa de bilhete único no quarto trimestre foi principalmente devido à flexibilização da concorrência e ao aumento dos preços nas estações de pico; No primeiro trimestre, o lucro líquido da entrega expressa de bilhete único diminuiu mês a mês, principalmente porque o declínio mensal do volume de negócios no primeiro trimestre levará ao espessamento da amortização de custo fixo, ao aumento mensal do preço do petróleo e ao aumento do custo de prevenção de epidemias. A despesa de capital da empresa no quarto trimestre e no primeiro trimestre foi de 2,75 bilhões de yuans e 1,37 bilhões de yuans, respectivamente, com mudanças homólogas de + 34% e + 7,5%, respectivamente. 2021 é o ano das despesas de capital da empresa (despesas anuais de capital de 8,2 bilhões de yuans). A proporção de centros de triagem e transferência auto-construídos aumentou significativamente, e espera-se que as despesas de capital diminuam significativamente nos próximos dois anos. Além disso, as perdas decorrentes de variações no justo valor e imparidade de crédito no primeiro trimestre foram causadas por fatores de curto prazo e não foram sustentáveis.
Dicas de risco: mudanças da situação epidêmica na China; Deterioração da concorrência a preços; O crescimento da demanda de e-commerce entrega expressa foi inferior ao esperado.
Sugestão de investimento: aumentar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”.
Como o desempenho dos preços no primeiro trimestre superou ligeiramente a expectativa, aumentamos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 2,37/3,20/3,89 bilhões de yuans respectivamente (o ajuste varia de 22 a 23 anos + 18,5% / + 15,2%), com um aumento homólogo de 60% / 35% / 22%, respectivamente. Considerando o impacto controlável da epidemia na empresa e mantendo a classificação de “compra” da empresa, a avaliação PE do EPS correspondente ao preço atual das ações em 22-23 anos é 18x e 13X respectivamente.
