\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 396 China Resources Microelectronics Limited(688396) )
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China Resources Microelectronics Limited(688396) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2021, a receita operacional foi de 9,249 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 32,56%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 2,268 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 135,34%, e o lucro líquido atribuível à mãe após a dedução foi de 2,099 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 145,98%; Em 2022, o Q1 alcançou uma receita operacional de 2,514 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 22,94%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 619 milhões de yuans, um aumento homólogo de 54,88%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 600 milhões de yuans após dedução, um aumento homólogo de 62%.
Principais pontos de investimento
Produtos e OEM cresceram juntos, e a margem de lucro bruto de dispositivos de energia aumentou
Em 2021, o principal negócio da empresa, a indústria de circuito integrado, alcançou uma receita de 9,158 bilhões de yuans (ano a ano + 32,12%), e os produtos e soluções e fabricação e serviços alcançaram uma receita de 4,357 bilhões de yuans (ano a ano + 40,37%) e 4,801 bilhões de yuans (ano a ano + 25,43%), respectivamente. Em termos de produtos subdivididos, a receita MOS aumentou 33% ano a ano, a receita IGBT aumentou 57%, as linhas de produtos drive e MCU aumentaram 95% ano a ano e as linhas de produtos smart grid e AC-DC aumentaram 1033% ano a ano; Em termos de margem de lucro bruta, em 2021, a margem de lucro bruta global da empresa foi de 35,33% (ano a ano + 7,86pct), a margem de lucro bruta de produtos e soluções/indústria e serviços foi de 37,43% (ano a ano + 6,57pct) / 33,56% (ano a ano + 9pct), e a margem de lucro bruta do negócio de dispositivos elétricos aumentou 12pct ano a ano; Em termos de despesas do período, a taxa de despesa (excluindo I&D) em 2021 foi de 4,67% (ano a ano -0,43pct), incluindo taxa de despesa com vendas de 1,42% (ano a ano -0,1pct), taxa de despesa com gestão de 4,77% (ano a ano -0,53pct) e taxa de despesa financeira de – 1,52% (ano a ano + 0,2pct). Além disso, em 2021, o investimento em P & D da empresa atingiu 713 milhões de yuans (ano a ano + 25,99%), e a taxa de despesa em P & D foi de 7,71%.
A iteração do produto do maior fabricante de MOS na China está progredindo sem problemas
De acordo com dados da omdia, em 2021, de acordo com as estatísticas de vendas, a empresa ficou em terceiro lugar no mercado de MOSFET da China, segundo apenas para Infineon e Ansenmei. É o maior fabricante de MOSFET da China.
Em 2021, as linhas de produtos da empresa iteraram suavemente. Em termos de SiC, o desempenho abrangente da segunda geração 650vsicjbs desenvolvida independentemente atingiu o nível avançado da indústria, e uma variedade de produtos foram produzidos em massa; O 1200vsicmos planar desenvolvido independentemente entrou na fase de produção em massa de risco, e os parâmetros técnicos estáticos atingiram o nível de amostras de benchmarking estrangeiras; Em termos de MOS, a nova geração auto-desenvolvida de MOS de potência média e baixa tensão de alto desempenho alcançou avanços chave da tecnologia do núcleo, o desempenho do dispositivo atingiu o nível avançado internacional de produtos de benchmarking, e a produção em massa foi realizada através da identificação única dos clientes principais da empresa; Em termos de IGBT, a tecnologia de fabricação foi amplamente melhorada para 8 polegadas, 1200v40afs-igbt alcançou a produção em massa no campo industrial, os parâmetros técnicos da nova geração de amostras 650v40afs-igbt atingiram o nível de produtos de benchmarking estrangeiros, e os clientes têm boa avaliação. módulos IGBT foram introduzidos no mercado, e expandem ativamente os campos de aplicação de UPS, Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) inversor, conversor de frequência, eletrônica automotiva e assim por diante; Em termos de IC, o chip de Internet de barramento de segunda geração das coisas foi lançado, e o desempenho geral atingiu o nível líder na China.O IC de energia inteligente monolítica desenvolvido usando a plataforma exclusiva de tecnologia de processo de alta tensão 500vsoi-bci da empresa na China foi enviado aos clientes para confirmação, que tem uma boa perspectiva de aplicação no mercado.
Lançar a tecnologia de processo BCD do nível da especificação do veículo, e concluir a linha de produção de 12 polegadas antes do final do ano
Em 2021, a empresa continuou a atualizar sua tecnologia de processo BCD e lançou recentemente a tecnologia de processo BCD de calibre de veículos de média e alta tensão de 0,18 mícrons. Ao mesmo tempo, o desempenho técnico da plataforma de tecnologia BCD de 0,11 mícrons atingiu o padrão e foi reconhecido pelos clientes principais.
Atualmente, a empresa tem uma capacidade de fabricação de wafer de 6 polegadas de cerca de 230000 peças / mês e uma capacidade de fabricação de wafer de 8 polegadas de cerca de 130000 peças / mês. A linha de produção de wafer semicondutor de 12 polegadas investida e construída pela microeletrônica Runxi, iniciada conjuntamente pelas holdings Huawei, uma subsidiária integral da empresa, grande fundo fase II e Chongqing Xiyong, deve ser concluída até o final de 2022. Após a conclusão, espera-se formar uma capacidade de produção de 30000 peças de wafers semicondutores de potência média e alta de 12 polegadas por mês, e apoiar a construção de capacidade de processo epitaxial e wafer de 12 polegadas. Além disso, a empresa promove ativamente a construção de base de vedação e teste de semicondutores de potência, e planeja concluir a linha de produção até o final de 2022 e outros produtos de código, como módulos de energia.
Previsão de lucros
Prevê-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 11,517 bilhões, RMB 13,872 bilhões e RMB 16,469 bilhões, respectivamente, e o EPS será de RMB 2,05, 2,41 e 2,80, respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações será de 23, 20 e 17 vezes, respectivamente, e a classificação de investimento “recomendada” será dada.
Dicas de risco
O risco de desvantagem da prosperidade da indústria, o risco de que o progresso de novos produtos seja menor do que o esperado, o risco de que o progresso da construção da linha de produção e aumento da capacidade seja menor do que o esperado, o risco de intensificação da concorrência da indústria, o risco de mudanças políticas no exterior, etc.
