Biologia Heyuan (688238)
O lucro líquido homólogo atribuível à empresa-mãe foi de RMB 1,028 milhão, com um aumento homólogo de RMB 1,028 milhão e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,028 milhão, com um aumento homólogo de RMB 1,028 milhão.
A receita da empresa cresceu de forma constante, incluindo uma taxa de crescimento de quase 70% dos negócios de cdmo e expansão contínua da capacidade de produção. Em 2022, a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita operacional de 73,116 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 56,9%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 12,07 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 28,8%. O crescimento da receita excedeu ligeiramente a expectativa do mercado, incluindo a receita de negócios cro da empresa de 11,04 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 13,9%, e receita de negócios cdmo de 60,943 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 69,8%. Ao mesmo tempo, a empresa está construindo uma base de indústria médica de precisão de quase 80000 metros quadrados em Shanghai Lingang Holdings Co.Ltd(600848) construindo 33 linhas de produção GMP com um tamanho máximo do reator de 2000L. A plataforma de produção GMP em grande escala e altamente flexível construiu uma barreira sólida do sistema para a empresa. Espera-se que o negócio de cdmo continue a contribuir com desempenho excepcional no futuro.
Q1 implementar incentivos de opção e aumentar o investimento em I & D. A taxa de crescimento do lucro líquido da empresa em 22q1 foi ligeiramente menor do que a taxa de crescimento da receita, que foi devido às despesas mais altas da empresa no primeiro trimestre. As despesas totais durante o primeiro trimestre foram 23,99 milhões de yuans, um aumento de 99,1% em relação ao mesmo período do ano passado, incluindo: 1) o plano de incentivo à opção foi implementado em abril de 2021, e o pagamento de ações de 4,688 milhões de yuans foi confirmado no primeiro trimestre de 2022; 2) A empresa aumentou o investimento em P & D, e a despesa de P & D no primeiro trimestre foi de 7,097 milhões de yuans, um aumento de 156,4% sobre o mesmo período do ano passado.
Crdmo é um pioneiro na terapia genética integrada, e a faixa dourada pode ser esperada no futuro. O mercado de terapia gênica entrou na faixa de rápido desenvolvimento: a terapia gênica é favorecida pelo mercado de capitais e apoiada por uma série de políticas nacionais, e a escala de financiamento e fusões e aquisições aumentou rapidamente. A indústria de terapia gênica é altamente dependente de serviços de terceirização cro / cdmo: a pesquisa e desenvolvimento e produção de produtos de terapia gênica são difíceis, de longo ciclo e alto custo, e a maioria dos participantes são start-ups, por isso eles dependem mais de serviços profissionais de P & D e terceirização de produção. A taxa de crescimento da indústria chinesa de cdmo é significativamente maior do que a média global: de acordo com dados de geada Sullivan, a escala do mercado chinês de cdmo de terapia gênica deve crescer de 870 milhões de yuans para 3,26 bilhões de yuans de 2018 a 2022, com uma taxa de crescimento anual composta de 39,3%. A empresa é pioneira na indústria, e parte de seu nível técnico é comparável ao internacional: a empresa é pioneira na indústria de terceirização de terapia gênica, formando dois clusters de tecnologia principais: tecnologia de desenvolvimento de vetores de terapia gênica e processo de produção de vetores de terapia gênica e tecnologia de controle de qualidade, e algumas tecnologias estão no nível líder internacional.
Sugestão de investimento: considerando a vantagem do primeiro movimento da empresa no campo da terceirização da terapia gênica, a empresa se beneficiará plenamente da vantagem do primeiro movimento, grupo de tecnologia avançada e grupo de clientes de alta viscosidade. Esperamos que o desempenho da empresa em 20222024 seja RMB 0,8/1,3/200 milhões respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o desenvolvimento da indústria de terapia gênica não é como esperado, os riscos relacionados à base industrial portuária e o risco de trajetória técnica incerta
