\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 34 Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) )
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 50% em termos homólogos, excedendo as expectativas, e a rentabilidade das superligas aumentou significativamente
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 26%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 310 milhões de yuans, um aumento homólogo de 50%, excedendo a expectativa; A taxa de crescimento composto da receita da empresa de 2019 a 2021 é de 18%, e a taxa de crescimento composto do lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 40%; Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 520 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 49%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 60 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 10%.
Em termos de produtos, a receita da empresa de fundição de superligas em 2021 foi de 1,2 bilhão de yuans, um aumento de 21% ano a ano. A receita da superliga deformada foi de 500 milhões de yuans, um aumento de 26% ano a ano, e a entrega da série GH4169 do “primeiro produto” atingiu uma alta nova; A receita de novas superligas foi de 290 milhões de yuans, com um aumento anual de 54%. Grandes avanços foram feitos na tecnologia de preparação, estabelecendo as bases para a produção em massa.
A margem de lucro bruto diminuiu devido à influência das matérias-primas: a margem de lucro bruto da empresa foi de 28% em 2021, uma diminuição homóloga de 6,4 pontos percentuais, principalmente devido ao acentuado aumento do custo das matérias-primas como o níquel e o cobalto (o custo das matérias-primas representou 46%); Em 2022q1, a margem de lucro bruta foi de 29%, uma diminuição homóloga de 3,4 pontos percentuais, e a diminuição da rentabilidade causada pelo aumento das matérias-primas deverá continuar. Enquanto a rentabilidade diminuiu, o lucro líquido aumentou significativamente, principalmente devido ao crescimento significativo de outros rendimentos (subsídios governamentais) e rendimentos de investimento.
O aumento acentuado dos estoques e passivos contratuais confirma o boom da alta demanda, explora vigorosamente o mercado e faz progressos constantes
Os estoques e passivos contratuais aumentaram acentuadamente: os estoques da empresa no final de 2021 foram de 860 milhões, um aumento de 45% em relação ao início do período, e os estoques em 2022q1 aumentaram ainda mais para 1,02 bilhão, principalmente devido à implementação da reserva estratégica de matérias-primas para garantia de produtos militares; Os passivos contratuais da empresa no final de 2021 foram de RMB 80 milhões, um aumento de 46% no início do período, e aumentaram para RMB 103 milhões em 2022q1, principalmente devido ao aumento do pagamento antecipado. Os indicadores multidirecionais confirmam fortemente a alta prosperidade da demanda downstream, e o desempenho futuro da empresa deve crescer rapidamente.
Cooperação profunda Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) , beneficiando de nova instalação de trem + substituição de estoque + substituição doméstica, excedendo a taxa de crescimento da indústria
A empresa planeja estabelecer uma joint venture com Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) para melhorar consideravelmente sua capacidade de serviço e competitividade central, e se esforçar para ser o “líder” da superliga de motores aeronáuticos através de cooperação aprofundada;
Há um grande espaço de mercado para SUPERALLOYS: a adição e manutenção de motores militares promovem o grande desenvolvimento do mercado de superligas high-end. Grandes aeronaves civis domésticas devem abrir o teto das aplicações Superalloy. Mísseis “consumíveis” têm uma grande demanda por Superalloys para motores, e navios, usinas nucleares e produtos químicos multi-line ajudam a aumentar a demanda por superligas;
As empresas líderes assumem a liderança: a empresa supera outros institutos e empresas em termos de modelo de cobertura de produtos e escala industrial, empresas siderúrgicas especiais em termos de força de P & D, e empresas privadas em termos de experiência e antecedentes. Espera-se beneficiar do alto crescimento da indústria de Superalloy trazido pelo aumento da instalação nova do trem do motor + substituição do motor do estoque + taxa de substituição doméstica, e tem grande flexibilidade no desempenho a longo prazo.
Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 seja 420560/770 milhões, com um aumento homólogo de 38% / 34% / 37%, uma taxa de crescimento composto de 36%, e PE de 31/23/17 vezes, mantendo a classificação “buy”.
Aviso de risco: o motor militar não está instalado como esperado e o padrão de competição muda.
