\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Resumo do evento
A empresa realizou uma receita operacional de 3,833 bilhões de yuans em 22q1, um aumento anual de + 17,12%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 341 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 15,33%.
Análise e julgamento:
O volume e o preço do negócio da cerveja aumentaram simultaneamente, e o high-end continuou a avançar
Janeiro de fevereiro é a temporada de pico de vendas do Festival da Primavera. Em março, toda a indústria foi impactada pela epidemia. De modo geral, o negócio de cerveja da empresa no primeiro trimestre ainda alcançou o mesmo aumento em volume e preço, o desempenho dos produtos high-end foi brilhante e a estrutura continuou a ser otimizada. Em termos de divisão de volume e preço, o primeiro trimestre alcançou um volume de vendas de 794200 quilolitros, um aumento homólogo de + 11,70%, e a taxa de crescimento é muito superior à da indústria (-1,5%); O preço da tonelada foi de 4828 yuan, um aumento anual de + 4,9%. Em termos de notas, a renda high-end / mainstream / econômica da empresa foi de 1,37/19,9/390 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 24,04% / + 13,17% / + 12,84% respectivamente.Os produtos high-end médios e grandes únicos Wusu e 1664 aumentaram bem, impulsionando a melhoria contínua da estrutura geral da empresa. Em termos de sub-regiões, a receita das regiões noroeste / central / sul é de 1,196 / 16,6 / 900 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 13,96% / + 20,68% / + 14,13% respectivamente. Espera-se que todas as regiões realizem o aumento simultâneo de volume e preço.
Diminuição da taxa de lucro bruto + aumento da taxa de despesa, liderando a indústria em rentabilidade
No lado dos custos, a margem de lucro bruto do primeiro trimestre sob o calibre comparável da empresa foi de 47,7%, com um aumento homólogo de -0,18pct. Embora o custo de matérias-primas como cevada e latas estivesse sob pressão, a margem de lucro bruto permaneceu estável graças a medidas de aquisição diversificadas, como a melhoria da estrutura da empresa, aumento de preços e bloqueio de preços. No lado das despesas, as taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras da empresa do primeiro trimestre foram de 13,71% / 3,40% / 0,58% / – 0,19%, respectivamente, e a taxa homóloga foi de + 0,61 / – 0,79 / – 0,07 / – 0,29pct respectivamente sob o calibre comparável. A taxa global de despesas diminuiu ligeiramente em termos homólogos, e a despesa de gestão diminuiu mais, principalmente devido às economias de custos trazidas pela otimização da organização, melhoria da eficiência e projetos de gestão de custos operacionais. O aumento da taxa de imposto de renda tem impacto nos lucros. Em geral, a taxa de lucro líquido do primeiro trimestre e a taxa de lucro líquido mãe foram de 17,87% / 8,89%, respectivamente, que foram de -0,96 / – 0,14pct em comparação com o mesmo período do ano passado. O lucro líquido correspondente e o lucro líquido mãe foram 685 milhões de yuans e 341 milhões de yuans respectivamente, que foram + 11,2% / + 15,3% em comparação com o ano passado. A rentabilidade continuou a ser o líder da indústria.
Carlsberg continuou a navegar por 27 anos
Olhando para a frente para o ano inteiro, a situação epidêmica na China melhorou gradualmente e seu impacto na indústria e na empresa continuou a enfraquecer. Continuamos a ser otimistas sobre o aumento da receita anual da empresa e preço; Embora o lado do custo esteja sob pressão, a empresa trancou em matérias-primas principais, como cevada, lúpulo e materiais de embalagem com antecedência.A superposição do aumento de preços de grandes produtos individuais + atualização da estrutura do produto é esperada para efetivamente aliviar a pressão no lado do custo, e o crescimento do lucro ainda é bom.
O rápido desenvolvimento da cerveja pesada nos últimos dois anos é inseparável do crescimento explosivo de Wusu fora de Xinjiang. Wusu melhorou rapidamente sua popularidade de marca em todo o país com excelente qualidade, tonalidade única e rápida expansão regional. Com a otimização adicional da organização (ajuste de BU) + capacidade de produção (transformação técnica em Xinjiang e nova adição fora de Xinjiang) + mercado (estendendo-se das grandes cidades para todo o mercado) + marca (marca vermelha on-line, matriz de marketing) + aumento de preço + matriz de produto (cerveja secreta Loulan e pequena garrafa), Wusu deve se tornar outro grande produto de cerveja com uma capacidade de mais de um milhão de toneladas na China e melhorar continuamente sua escala. Na matriz de marcas high-end da Carlsberg, ainda existem marcas internacionais high-end como 1664, Xia Rifan e Greenberg, bem como marcas fortes com características regionais como Chongqing, Xixia e Fenghuaxueyue, que reservaram um rico portfólio de marcas para o crescimento contínuo. Estamos otimistas de que a empresa continuará a “navegar 27” nos próximos cinco anos, promover os produtos high-end, promover a inovação contínua do modelo de vendas e a melhoria contínua da eficiência da cadeia de suprimentos e melhorar a qualidade do lucro e a participação de mercado da indústria de cerveja pesada.
Previsão de lucros
Referindo-se ao primeiro relatório trimestral, mantemos a previsão da receita operacional da empresa de 15,388/17,590/19,52 bilhões de yuans em 22-24 anos; Manter Eps3 durante 22-24 anos RMB 34,05/4; Correspondendo ao preço de fechamento de 126,4 yuan / ação em 28 de abril de 2022, PE é 41 / 34 / 29 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco
O preço das matérias-primas subiu, a concorrência da indústria intensificou-se e o impacto da epidemia excedeu as expectativas
