\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 166 Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
Resumo do evento
Industrial Bank Co.Ltd(601166) divulgou que o primeiro relatório trimestral de 2022: 22q1 alcançou uma receita de 59,403 bilhões de yuans (+ 6,72%, YoY), um lucro operacional de 32,335 bilhões de yuans (+ 15,91%, YoY), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 27,578 bilhões de yuans (+ 15,62%, YoY); No final do primeiro trimestre, os ativos totais foram de 8,82 trilhões de yuans (+ 10,37%, yoy; + 2,55%, QoQ), os depósitos foram de 4,41 trilhões de yuans (+ 8,23%, yoy; + 2,29%, QoQ), e os empréstimos foram de 4,63 trilhões de yuans (+ 10,87%, yoy; + 4,54%, QoQ); O rácio de empréstimos não produtivos é de 1,10% (- 0pb, QoQ), o rácio de cobertura de provisões é de 268,89% (+ 0,16pct, QoQ) e o rácio de empréstimos alocados é de 2,95% (- 0,01pct, QoQ); rácio de adequação dos fundos próprios de 14,64% (+ 0,25pct, QoQ); Ovos anualizados 18 04%(+0,44pct,YoY).
Análise e julgamento:
O rendimento médio das despesas de manipulação foi forte, o impairment foi menor e o lucro foi alimentado de volta para alcançar um crescimento de dois dígitos
Industrial Bank Co.Ltd(601166) no primeiro trimestre, a receita foi de + 6,7% em termos homólogos, ligeiramente inferior a 2,2pct em relação à taxa de crescimento de 2021, incluindo: 1) A receita líquida de juros do primeiro trimestre sob a base alta foi de + 2,4% em termos homólogos, um ligeiro aumento de 0,9pct em relação à taxa de crescimento de todo o ano passado, e a oferta de crédito foi compensada por volume. 2) O apoio à receita continua a provir de receitas não remuneradas, com um aumento homólogo de + 15,1%, face à elevada taxa de crescimento de 26,7% em 2021, principalmente devido à recuperação da base de receitas de negociação sem comissões e à desaceleração do crescimento, que enfraqueceu a sua contribuição para a receita; A receita líquida dos encargos de movimentação foi de +18,8% face ao ano anterior, um aumento de 5,6% face ao ano anterior. Diante da pressão sobre o rendimento médio no primeiro trimestre do setor, a taxa de crescimento subiu contra a tendência, prevendo-se beneficiar da estrutura de renda média diversificada no âmbito da estratégia de vinculação de investimentos comerciais, o que aumentará o desempenho.
A taxa de crescimento da receita foi ligeiramente mais lenta. No primeiro trimestre, devido ao aumento do investimento em tecnologia e custos de construção relacionados com o cliente, a taxa de crescimento da PPOP diminuiu para – 0,12%, principalmente através da menor provisão de perdas por imparidade em 28,1% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido retornado à empresa-mãe foi de + 15,6% em relação ao ano anterior. Ainda manteve um rápido crescimento de dois dígitos e continuou a liderar o setor de ovas de 18%.
O primeiro trimestre exerceu uma ligeira pressão sobre a margem de interesse público, e a aceleração do crescimento dos depósitos apoiou o espaço de margem de juros subsequente
No primeiro trimestre, o ritmo constante de expansão da tabela continuou, com o total de ativos aumentando +10,4% em relação ao ano anterior, um aumento marginal em relação à taxa de crescimento de 9,0% no ano anterior, entre eles, a taxa de crescimento dos empréstimos é basicamente a mesma do total do ativo, T1 + 10,9% em relação ao ano anterior e + 4,5% mês a mês, impulsionando a proporção de empréstimos do lado do ativo superior à do mesmo período do ano anterior; Ao mesmo tempo, a empresa adicionou ativos interbancários no primeiro trimestre, com uma relação mensal de + 43,0% / + 9,86%, respectivamente. Atualmente, o aumento líquido de empréstimos no primeiro trimestre é de 2012 bilhões de yuans. Considerando que a empresa disse na conferência de imprensa de desempenho que planeja adicionar 560 bilhões de yuans de novos empréstimos em todo o ano, o progresso do investimento é de 36%, menor do que a proporção de 45% no mesmo período do ano passado, espera-se que o investimento de acompanhamento será aumentado.
Em termos de investimento em empréstimos, os empréstimos públicos e a retalho foram + 8,3% / + 1,2% superiores aos do início do ano, respectivamente, e a escala de facturas diminuiu 1,6% face ao início do ano, após uma expansão significativa do ano anterior (com um aumento homólogo de 56%); Portanto, o investimento global está inclinado para empréstimos corporativos, contribuindo com 91,4% do incremento do empréstimo no primeiro trimestre, representando um aumento de 4,4pct em relação ao mesmo período do ano passado, o que também reflete o desempenho pendente do investimento da Societe Generale em projetos corporativos sob a tendência do setor de fraca demanda de financiamento dos residentes.
O crescimento dos depósitos do lado do passivo acelerou, com um aumento mensal de + 8.2% / + 2.23%, respectivamente. A taxa de crescimento foi significativamente mais rápida do que a do mesmo período do ano passado. Os depósitos do lado do passivo líquido representaram 55% no final do primeiro trimestre, basicamente o mesmo que no início do ano. No entanto, a escala dos depósitos à procura diminuiu ligeiramente estruturalmente, principalmente contribuído pelos depósitos a prazo. Paralelamente, os passivos ativos foram complementados, e a escala de emissão de obrigações foi de + 11,3% / + 9,2% mês a mês, respectivamente.
A margem de juro líquida de 22q1 calculada com base na média do saldo final no início do período foi de – 14bp / – 12bp, respetivamente numa base mensal. Quando a taxa de pagamento de juros do lado do passivo caiu, deveu-se principalmente ao arrasto descendente do rendimento do lado do activo e à pressão sobre os preços do lado do activo sob a fraca estrutura de oferta e procura de crédito. Posteriormente, espera-se que, com a reparação da entrega a retalho e a melhoria da taxa de custo dos depósitos impulsionada pela reforma do mecanismo de fixação dos preços dos depósitos, o intervalo de convergência da margem de juro seja reduzido.
A qualidade dos ativos foi estável, e a proporção de categorias de atenção caiu mês a mês
A qualidade dos ativos manteve-se estável no primeiro trimestre, com uma taxa de inadimplência de 1,1%, inalterada mês a mês no final do ano passado; Após um aumento de três trimestres consecutivos, o ponto de inflexão diminuiu ligeiramente 2 pb em relação ao início do ano. A cobertura de provisões no final do período foi de 268,89%, um aumento de 0,16% em relação ao início do ano.
Aconselhamento em matéria de investimento
Industrial Bank Co.Ltd(601166) no primeiro trimestre, a taxa de crescimento marginal do desempenho abrandou, principalmente devido ao declínio da taxa de crescimento sob o efeito de desvanecimento de outras bases não-juros e ao arrasto da margem de juros, enquanto a escala e o rendimento médio são os dois fatores contribuintes positivos da receita. Graças à excelente e estável qualidade dos ativos, menos provisões para imparidade alimenta a liberação de lucros. Olhando para o seguimento, espera-se que a margem de juros melhore com a melhoria da estrutura da oferta e demanda de crédito. Sob o layout do negócio de riqueza, ainda há grande espaço para melhoria na renda média, e há alta certeza no desempenho do ano.
Em vista do desempenho do primeiro relatório trimestral, mantemos a previsão da receita da empresa de 2374 / 261,8 / 291,9 bilhões de yuans em 22-24 anos, e a previsão do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 95,1 / 108,8 / 122,6 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento correspondente de 15,0% / 14,5% / 12,7%; Manter eps4 durante 22-24 anos A previsão de 44 / 5,10 / 5,77 yuan corresponde ao preço de fechamento de 21,05 yuan / ação em 28 de abril de 2022, e Pb é 0,66 / 0,59 / 0,53 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco
1. O risco de que a futura reparação da economia global seja inferior ao esperado e o custo do crédito aumente significativamente;
2. Principais riscos comerciais da empresa.
