\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 933 Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) )
Evento: em 29 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e relatório trimestral 2022q1.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 91,062 bilhões de yuans / ano a ano - 2,29%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de -3,944 bilhões de yuans (1,794 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de -3,833 bilhões de yuans (580 milhões de yuans no mesmo período do ano passado); No quarto trimestre, a receita operacional foi de 21,227 bilhões de yuans / ano em ano + 3,40%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de -1,766 bilhões de yuans (o mesmo período do ano passado foi de -234 milhões de yuans), e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de -2,005 bilhões de yuans (o mesmo período do ano passado foi de -939 milhões de yuans). Em 2022q1, a empresa alcançou receita de 27,243 bilhões de yuans / ano em ano + 3,45%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 502 milhões de yuans / ano em ano + 205354%, lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 628 milhões de yuans / ano em ano + 263,07%.
Afetado pelo ambiente competitivo e por uma série de deduções, o lucro líquido em 2021 é negativo. 1) Em 2021, a empresa continuou a promover a otimização das lojas de exposição e vitrines e a expansão de todos os canais: 75 novas lojas Bravo, 14 lojas fechadas e 47 lojas recém-assinadas foram abertas ao longo do ano. No final do ano, havia 1057 formatos de supermercados. Ao mesmo tempo, desde maio, a empresa experimentou o modelo de loja membro do armazém, abriu 53 lojas no total e obteve 32,9% de lojas comparáveis; Os negócios on-line progrediram rapidamente, alcançando vendas de 13,13 bilhões de yuans, representando 14,42%, dos quais o negócio doméstico foi de 7,1 bilhões de yuans / + 21,1%. 2) No entanto, devido ao impacto do ambiente competitivo e uma série de deduções, a rentabilidade do crescimento é menor do que o esperado: a mesma loja deve ser negativa em todo o ano, com receita de 91,062 bilhões de yuans / - 2,29%, taxa de lucro bruto de 18,71% / - 2,67 PCT, taxa de despesa de vendas / taxa de despesa de gestão / taxa de despesa financeira de 18,26% / 2,37% / 1,70%, respectivamente. A taxa de despesa durante o período é de + 3,2pct ano-a-ano. Além do impacto do impairment, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe para todo o ano é de -3,944 bilhões de yuans, com uma grande perda.
A operação de 2022q1 melhorou significativamente, e o lucro bruto e o desempenho do lucro melhoraram. Em 2022q1, devido à melhoria do ambiente de negócios e sua própria capacidade, os indicadores financeiros da empresa estão melhorando: 1) 14 novas lojas de supermercados, 2 lojas assinadas Bravo e expansão constante das lojas; 2) O negócio on-line continuou a crescer, com vendas on-line atingindo 4,04 bilhões de yuans / + 9,9%, representando 14,1%, dos quais o negócio doméstico autônomo cobriu 988 lojas, realizando vendas de 2,15 bilhões de yuans / + 9,2%; 3) A margem bruta de lucro foi de 21,28% / + 1,08pct, e a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa gerencial / taxa de despesa financeira foi de 14,72% / 1,65% / 1,47%, respectivamente, o que diminuiu em termos homólogos. No geral, em 2022q1, a empresa alcançou receita de 27,243 bilhões de yuans / ano a ano + 3,45%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,84%, fluxo de caixa operacional de 2,589 bilhões de yuans / ano a ano + 80,02%, e sua capacidade operacional foi significativamente melhorada.
Sugestão de investimento: a empresa é líder do supermercado off-line da cadeia de suprimentos de frescos Johnson & Johnson. Desde o segundo semestre de 2020, novos canais como a compra de grupos comunitários atacaram, o funcionamento da empresa foi desafiado e o atual ambiente competitivo da empresa foi significativamente melhorado. Estima-se que a receita operacional de 2022 a 2024 será de cerca de 98,3 bilhões / 104,2 bilhões / 110,5 bilhões respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 244 milhões / 571 milhões / 666 milhões respectivamente, e o EPS será de 0,03 yuan / ação, 0,06 yuan / ação e 0,07 yuan / ação respectivamente, mantendo a classificação de "compra" e o preço alvo será de 5 yuan / ação.
Dica de risco: a concorrência da indústria é obviamente intensificada; A melhoria da operação da empresa é menor do que o esperado.
