\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
Evento: em 28 de abril, Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. A receita em 2022q1 foi de 3,058 bilhões de yuans, acima de 1,856 bilhões de yuans + 64,74% em 2021q1; Em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 124 milhões de yuans, acima de 61 milhões de yuans em 2021q1 + 104,51%, e deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi 106 milhões de yuans, acima de 111,35%.
O desempenho da empresa aumentou significativamente em 2022q1, e o desempenho geral foi brilhante. 1) lado da receita: a receita da empresa aumentou ano a ano no primeiro trimestre, o que acreditamos ser principalmente devido à contínua alta prosperidade da indústria da Internet das coisas e à expansão da empresa em importantes campos de aplicação downstream, como laptop e veículo; 2) Lado de custos: a margem de lucro bruto global da empresa em 2021 foi de 17,6%, incluindo 15,8% em 2021q4 e 18,19% em 2022q1. Acreditamos que se deve principalmente à liberação da pressão de custo de matérias-primas upstream causada pela melhoria da relação oferta e demanda; 3) Lado do lucro: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022q1 atingiu 124 milhões de yuans, acima de 61 milhões de yuans + 104,51% em 2021q1, atingindo o nível mais alto em um único trimestre na história da empresa e mantendo o crescimento rápido.
A indústria de módulos de Internet celular das coisas continua crescendo e a participação de mercado da empresa continua liderando. De acordo com os dados de previsão da pesquisa ABI, o número de conexões globais à Internet das coisas chegará a 8,37 bilhões em 2021, que deve chegar a 23,1 bilhões até 2026, e o CAGR será de cerca de 22,5% de 2021 a 2026. Ao mesmo tempo, de acordo com os dados mais recentes do contraponto, a receita global do módulo de Internet celular das coisas em 2021q4 é + 58% ano a ano, a receita do mercado chinês é responsável por mais de 40%, e a participação de mercado global Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) atinge 26,6%, ficando em primeiro lugar no mundo. Ao mesmo tempo, está significativamente à frente da indústria e tem uma posição de liderança significativa. Acreditamos que a matriz de produtos da empresa é perfeita, e os produtos no campo de baixa, média e alta taxa são altamente competitivos. No futuro, com a produção contínua de linhas de produção auto-construídas, a participação de mercado deve ser melhorada ainda mais.
O campo de negócios e a escala de receita da empresa estão em constante expansão, e espera-se que a rentabilidade da empresa seja gradualmente melhorada. A empresa continua a enriquecer categorias de produtos e campos de aplicação downstream, e continua a expandir-se em muitos campos, tais como rede de veículos inteligentes, gateway sem fio, fábrica inteligente, cidade inteligente, fotovoltaica, economia digital, inteligente Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , Jiangsu Nonghua Intelligent Agriculture Technology Co.Ltd(000816) e assim por diante. A curto prazo, devido à ligeira perturbação dos factores de matérias-primas a montante e flutuações cambiais na rentabilidade da empresa, acreditamos que os preços das matérias-primas subsequentes perturbados por razões externas deverão cair com a melhoria do lado da oferta. Ao mesmo tempo, espera-se que o impacto dos factores cambiais diminua gradualmente. Sobreposto às vantagens do lado dos custos trazidas pelo efeito de escala da empresa, espera-se que o nível global de lucro da empresa conduza a uma reparação marginal mais óbvia.
Sugestão de investimento: acreditamos que com o desenvolvimento da indústria da Internet das coisas e a extensão contínua dos campos de aplicação downstream, o rendimento integral trazido pelo efeito de escala da empresa mais vantagem de custo aparecerá gradualmente, e espera-se que a participação de mercado da empresa seja melhorada ainda mais. Ao mesmo tempo, os produtos do módulo do nível da especificação do veículo têm barreiras técnicas e de certificação altas, e a empresa tem vantagens óbvias do primeiro movimento. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 548 / 848 / 1279 milhões respectivamente, correspondendo ao múltiplo PE de 38x / 24x / 16x. Esperamos que o desempenho da empresa sob incentivo patrimonial continue aumentando e tenha alto crescimento. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: a concorrência na indústria da Internet das coisas está se intensificando; O desenvolvimento da indústria da Internet dos veículos é inferior ao esperado; A liberação da pressão do lado do custo é menor do que o esperado.
